危机孕育着转机

【美国《国际先驱论坛报》２月２日文章】题：对新兴经济体来说似乎有好
消息（作者　芝加哥苏黎世金融服务集团全球战略学家戴维·黑尔）
一系列微观经济的失败为发展中国家的金融危机创造了条件。在包括银行和
企业管理在内的这些重要领域的事态发展将决定新兴市场复苏的程度。
１２个月来，亚洲、拉美、非洲和东欧在政策上主动采取了旨在消除危机根
源的措施，这是个好消息。许多国家正在开放金融部门，迎接比以往规模大得多
的外国投资。韩国等限制各种形式外国投资的国家正在以前所未有的规模向外国
资本敞开大门。
亚洲永远都不会完全接受盎格鲁—萨克森模式的资本主义，但对透明度和开
放度的重视将会增强股东们影响管理层决策的能力。
许多遭受危机影响的国家，其政府正在采取明智的政策，帮助企业界应付经
济衰退和进入全球资本市场时遇到的困难。以新加坡为例，在一些与政府有关的
公司宣布旨在提高自身效率的合理化改革计划的同时，政府执行了一项大规模的
专为提高公司利润而制定的削减开支计划。
利率高、汇率稳定的发展中国家正在寻求新途径来阻止它们的企业界背负过
多的美元债务——亚洲公司在９０年代的前半期就犯了这样的错误。
另外，许多发展中国家还在设法促进退休金基金的发展，从而减少它们对国
外资本流入的依赖，这是又一项意义重大的改革。
如果这种趋势保持下去的话，发展中国家的股东人数可能会比老牌工业国家
还多。这种发展将促使国内储蓄以及债券和股票市场的进一步发展。
随着退休金基金持有公司股票的现象日益增多，将导致股东构成发生重要的
变化，并将迫使管理者把更多的注意力集中在公司的赢利能力上。而在过去，亚
洲公司的管理人员通常只对家庭、银行或政府负责。
发展中国家正在进行的微观经济改革将在数年之后才能完全生效。与像新加
坡和马来西亚这样一些曾是大不列颠帝国一部分的国家相比，在泰国、印度尼西
亚和其他发展中国家的法律体系中，诸如取消抵押品回赎权和破产之类的概念发
展得还远远不够。但是，危机引发的改革趋势是明显的。
发展中国家和工业国家在公司财务公开的标准、金融监管体制以及财产权的
法律定义等方面的趋同性将比以往大得多。
诸如此类的改革虽不能保证发展中国家将再也不会经历银行业危机，但它们
将极大地降低前不久金融瘟疫再度爆发的风险。七国集团的工业大国力求把国际
货币基金组织变成一个预防危机的机构，而不仅仅是在危机爆发时的最后贷款人
。它们的努力将有助于保证目前正在进行的体制改革将继续下去。