港刊评中国经济增长战略

【香港《远东经济评论》周刊１月７日一期文章】题：中国的增长战略〔作
者　汇丰银行研究亚太地区经济和投资的高级国际经济学家罗奇（音）〕
北京目前的通货再膨胀战略把重点放在生产上。中国为了便于经济改革和长
期经济发展，需要采用结构性开支战略，而不需要常规的财政开支。这种战略应
当把生产从夕阳工业转为朝阳工业，并把财政开支的重点从紧急救济效率低下的
国有企业转为使国民经济中的市场部门得以发展。
淘汰夕阳工业，会提高中国的出口竞争力。实际上，就在东南亚大部分国家
缓慢转向增值较高的出口产品的时候，中国已经在提高出口竞争力了。最近几年
，中国的低技术和劳动密集型产品，如纺织品和鞋类产品，在中国出口额中所占
比例已逐渐减少。与此同时，价值较高产品如机械、电器和光学设备的总出口额
已增加。北京决定不贬值人民币，实际上就是促进（也许是无意这样做）出口转
产。这样做从长期来看，反而会给人民币带来好处。
亚洲的货币贬值，将减少这个地区的投资效益。亚洲货币贬值，向效益低下
的夕阳工业传出的假信号是：这样的工业可以继续发展。结果是效益低下的情况
难以改变，因而将降低微不足道的资本效益，而这个地区的国家的主要贸易伙伴
美国，最近则由于技术而提高了生产率。
结果，亚洲和美国之间日益扩大的生产率差距，可能导致出口竞争力的长期
损失，因而使这个地区的货币再次受到贬值的压力。中国会通过不贬值人民币逃
脱这种命运，条件是中国国内的经济政策不损害转产的积极性。
尽管非国有部门在经济上越来越重要，但是仍在政策上尝到信贷紧缩的苦头
。国家银行８６％的贷款提供给国有企业，只剩下１４％提供给非国有部门，而
在这部分贷款中私营部门只得到０.３％。此外，政府在国有企业陷于金融困难时
又往往免除这些企业的税和银行贷款利息。
市场地位越来越重要的情况显示出：中小企业是中国经济的未来支柱。政府
必须允许私有企业同样获得资本和市场。确实，政府需要全面修改其证券条例，
以便把重点放在上市的质量上，而不放在规模和政治关系上。目前条例规定，公
开上市只限于大型国有企业。让非国有部门进入资本市场，也会鼓励外国在中国
初出茅庐的私营公司投资。
最重要的一点是，北京需要为了长期宏观经济管理而改进其微观经济基础。
解决国有企业问题的关键，是通过建立资本配置和市场竞争的制度框架，鼓励经
济生活中受市场驱动的部门发展壮大。鉴于国家银行深受国有企业影响，而且还
意味着国有企业改革是改善银行资产质量的先决条件，因此，国有企业改革成功
也会为银行改革铺平道路。
结构改革首先会引起通货紧缩，因为这涉及解雇工人、公司缩小规模和削减
对难以维持的公司的信贷限额。但是，通货紧缩也能减少通货膨胀环境带来的宏
观经济失调风险。这又反过来通过防止再出现通货膨胀和防止出现经常项目赤字
的办法，帮助支撑人民币的兑换率。