美报认为　中国外汇管制有助于人民币稳定

【美国《华尔街日报》１月２５日报道】题：中国拖欠债务问题可能继续存
在（记者　石克雷、卡尔比·莱格特）
随着中国加强外汇管制，估计在未来几周将有更多的中国企业拖欠外债。
但经济学家们说，虽然日益严重的拖欠外债问题使人们对人民币可能贬值又
感到担心，但该问题实际上反映了中国的外汇管制正在加强人民币的实力。
设在香港的瑞士信贷—波士顿第一公司的高级地区经济学家董涛（音）说：
“中国有一些问题，但人民币不是问题之一。”
在９０年代，很多中国省市政府所属的公司纷纷借贷外资，但它们还债所需
的资金往往都超过了它们通过出口和其它渠道获得的合法外汇收入。于是为了还
债，它们就想尽各种办法将地方财政收入换成美元或日元，而且经常是在地方政
府的支持下这样做的，虽然从理论上讲这是非法的。中国官员说，虽然人民币还
不能完全兑换，但在过去四年，外汇管理上的漏洞使进出中国的外汇多达１００
０亿美元。
在亚洲经济爆发危机后，大量外汇流出中国，抑制了中国外汇储备的增长。
这种局面引起北京的警惕。中央政府下令停止非法外汇交易，并加强了外汇管制
工作。因此很多欠有外债的企业失去了得到外汇的途径。随着外汇来源的枯竭，
它们就没有能力还债了。
然而，让国际银行界人士感到痛苦的中国拖欠债务问题对中国经济来说并不
是很大的威胁。政府投资现在是促使中国经济发展的主要发动机，目前这种投资
继续以超过其它任何国家的速度增长。
人们在对人民币贬值感到担心的同时忽略了关键一点，即中国政府已加强的
外汇管制措施有助于人民币的稳定。
在加强了外汇管制后，中国的外汇储备重新开始增长，到去年年底已增长到
１４５０亿美元；而每天在国家外汇交易中心交易的外汇数量仅为１.５亿美元，
因此中国没有面临人民币贬值的市场压力。
自去年人们对人民币贬值的担心达到高潮以来，人民币受到的其它方面的压
力也已减轻，例如中国最大的出口市场之一日本的货币日元已经增值，从而降低
了出口到该市场的中国商品的成本。对中国出口商的退税政策在对外贸易中，实
际上发挥了使人民币贬值的作用。很多中国出口商现在是以９元人民币兑１美元
的比价向买方报价，而不是官方限定的８.３元人民币兑１美元的比价。
与此同时，中国的贸易顺差迅速增加，去年达到４３０亿美元，而且仍在增
长。货币交易商们说，巴西货币雷亚尔的实际贬值还没有影响到人民币。
如果人民币贬值，那也只能是北京政府故意做出的决定。但现在中国领导人
仍然认为，这种决定对中国经济的破坏比帮助大。例如，很多出口商依赖进口原
材料，因此如果人民币贬值，这些原材料的价格就要上涨。进口石油和其它进口
商品的较高成本可能导致通货膨胀，这对中国越来越多的下岗人员来说无异于雪
上加霜。人民币贬值还有可能动摇国内各界对中国经济的信心。而且，如果该地
区其它国家的货币也随着人民币贬值，那么中国出口从人民币贬值中得到的任何
竞争优势都可能被抵消。