美报文章　巴西雷亚尔对美国为何很重要

【美国《华盛顿邮报》１月１９日文章】题：巴西的雷亚尔为什么对美国很
重要（记者　保罗·布卢斯坦）
正当全球金融危机似乎逐渐成为遥远的回忆时，它再一次突然爆发了，经济
居世界第八位的巴西陷入了货币和股市混乱。如果说这一切似乎使人迷惑不解，
那是可以理解的。因此，对没有获得国际经济学高级学位的读者来说，这里是一
个指南：
我为什么应该关心呢？这么遥远的一个国家中发生的麻烦怎能影响美国的经
济呢？
首先，巴西迄今为止是拉丁美洲在经济上居支配地位的国家，它购买美国出
口品中的２０％。巴西的经济变得越弱，它的邻国就越可能变弱，因为它们有密
切的经济联系。如果拉丁美洲失去购买力，那会给美国制造商以沉重的打击，美
国制造商已经由于失去对亚洲的销售而遭受损失。
这对美国的就业、股票价格和生活水平到底会产生多大影响，还很难说，但
是那肯定会产生不利的影响。甚至更加可怕的噩梦是出现这样的实际可能：如果
在巴西发生重大恐慌，那会重新引起越来越熟悉的金融传染进程，在这个进程中
，投资者从一个又一个国家中抽出资金——一连串事件可能破坏亚洲刚出现的复
苏，并大大增加发生全世界经济衰退的可能性。
很难想象这样一种局面会如何展现。在巴西的雷亚尔猛跌后，巴西的商品在
世界市场上变得越来越便宜，从而削弱了拉丁美洲其他国家和亚洲国家产品的竞
争力——还增大了迫使它们的货币再下跌的压力。投资者逃向最安全的证券，例
如美国国库券。
但是，为什么巴西首先遭受投资者的信任危机呢？
主要原因是，害怕巴西偿还不起它的债务。巴西的预算赤字一直很高，虽然
巴西总统卡多佐去年以一个平衡预算的纲领当选连任，但是巴西议会大力反对增
加税收和削减许多巴西人认为有权享受的社会福利。
两个月前，巴西看上去要受到资金外逃的打击时，国际货币基金组织和克林
顿政府为巴西筹措了４１５亿美元的贷款，帮助使市场平静下来。但是，最近几
周，由于对卡多佐的预算改革的反对力度加大，投资者——不论是外国投资者还
是巴西投资者——已开始再次以令人不安的飞快速度把资金从该国抽出去。
那么这一切同最近巴西货币制度的改革有什么关系吗？
投资者对该国越感到紧张不安，他们越要把他们的雷亚尔兑换成美元。这给
巴西政府保持雷亚尔和美元之间的紧密联系——巴西在近几年中最自豪的成就之
一——的政策造成了巨大的压力。在政府于上周不得不放弃这项政策时，看上去
它好像失去对经济的控制。
这里讲一点历史是适当的。在１９９４年通过了“雷亚尔计划”——政府政
策的名称——以便把已经达到每年接近３０００％的恶性通货膨胀率压下去。这
个主意是，通过保证雷亚尔的固定汇率，政府将自行遵守纪律，停止印发钞票来
弥补赤字，驯服通货膨胀。这起了作用，并帮助刺激经济复苏，从而提高了全国
的生活水平。
所以像巴西上周所做的那样贬值货币总是对一个国家不利吗？
并非在所有情况下都是这样。实际上，经济学家们普遍认为，巴西有一个货
币估值过高的传统问题，这使它向外国买主出口的商品太昂贵。货币贬值应有助
于巴西制造商在世界市场上进行竞争。
但是，问题是，巴西起初试图进行有限的贬值——为雷亚尔规定一个新的较
低的低限，看来这只使投资者和交易商更加急于把资金撤出该国，因为他们认为
，新的汇率保持不了多久。这引起了这样的可怕前景：在人们挤兑他们手中的雷
亚尔时，政府的４００亿美元储备将被一下子耗尽。
既然政府已放弃那项政策，主张让市场力量确定雷亚尔的价值，那么它的麻
烦结束了吗？
如果投资者相信政府在真心解决预算问题，那么麻烦可能会结束。但是，这
在政治上仍然是困难的。新的危险是，货币将自由下跌，这会在巴西重新引发通
货膨胀——以及全球性传染。
为了防备出现这种大灾难，巴西政府现在发誓至少暂时保持高利率，这样，
寻求有吸引力的收益的投资者将把他们的资金留在该国。但是，高利率对巴西的
公司来说是极其痛苦的，并且将使卡多佐的政治困难更加严重。