如何看待「桑巴效应」

巴西金融危机可能蔓延
美国《华盛顿邮报》１月１６日刊登保罗·布卢斯坦撰写的一篇题为《尽管
人们最初对巴西抱有乐观的看法，巴西危机仍然可能加深和蔓延》的新闻分析。
文章认为，在巴西货币危机引起人们担心拉美市场正在走向亚洲式危机之后仅仅
两天，股票价格就大幅上涨，原因是巴西决定让它的货币雷亚尔自由“浮动”。
这一消息缓和了人们的担忧，但是巴西的危机仍然可能加深并蔓延到附近和远处
的国家。文章指出，这正是最近几次危机中当一些国家采取与巴西相似的行动时
所发生的情况。这种情况是在墨西哥１９９４年１２月放弃保持比索价值的努力
时发生的，是在俄罗斯去年８月让它的卢布猛跌时发生的，是在泰国１９９７年
７月２日听任泰铢贬值时发生的。文章还说，巴西在恢复投资者的信心方面仍有
一段艰难的道路要走。不管怎样改变货币政策，都不可能出奇地解除巴西的苦难
，因为正如国际货币基金组织的一位官员所说的，“他们的问题首先是财政问题
”，即需要削减巨额的预算赤字。可能出现的最坏情况是，巴西货币会不断地贬
值，这会引起严重的通货膨胀，造成公司普遍破产，因为巴西公司会突然由于外
债变得十分沉重而无法经营下去。
雷亚尔贬值不出人意料
美国《纽约时报》１月１４日刊登迈克尔·温斯坦所写的题为《巴西吞下又
一剂苦药》的文章。文章引述专家意见认为，巴西货币贬值丝毫不出人意料。哈
佛大学杰弗里·萨克斯教授说，定值过高的货币和巨额的短期贷款加在一起，“
必然引起金融混乱”。麻省理工学院的著名国际经济学家鲁迪格·多恩布施说：
“靠高利率是不能保护失调的货币的。”文章说，钉住汇率本来是处理金融紧急
状况的好办法，但是卡多佐坚持这种刻板政策的时间太长了。国际金融界关于对
货币贬值采取强硬态度的压力使卡多佐的决心得到了加强。哈佛大学理查德·库
珀教授认为，巴西的问题纯属国内问题（其财政赤字大得吓人），其汇率问题是
次要的。多恩布施认为，解决巴西以及许多新兴经济体的问题的办法是成立货币
管理局。经济学家们在一个问题上取得一致意见：国际货币基金组织的帮助比以
往任何时候都更加重要。巴西可以采用投入现金的办法，如果它采取谨慎的货币
和预算政策的话。
美国和ＩＭＦ难辞其咎
美国《波士顿环球报》１月１５日刊登约翰斯·霍普金斯大学保罗·尼采高
级国际研究学院西半球计划负责人赖尔登·罗特写的题为《巴西货币贬值部分是
由美国的错误造成》的文章。文章认为，巴西货币意外贬值给美国领导的制止全
球金融危机的战略造成致命的打击。美国财政部和国际货币基金组织（ＩＭＦ）
肯定对这场灾难负有责任。除了它们不了解巴西政治制度的复杂外，一揽子计划
也没有解决巴西货币雷亚尔定值过高这个明显的问题。救助资金被用于支持明显
不现实的、持续不了的汇率政策。文章希望美国和国际货币基金组织迅速吸取错
误的教训，开始给全世界薄弱的经济安装烟火监测器。
世界经济再度响起警报
美国《国际先驱论坛报》１月１４日发表记者汤姆·比尔克勒发自伦敦的一
篇题为《世界经济再度响起警报》的文章。文章说，巴西１月１３日使其货币贬
值的决定提醒人们，世界经济中仍然存在严重的不平衡状况，它有可能破坏人们
对华尔街和美元的信心并放慢世界经济增长速度。文章认为，巴西采取的行动及
其中央银行行长佛朗哥的辞职不仅是对巴西决策者信誉的重大打击，也是对美国
及其七国集团伙伴和国际货币基金组织信誉的重大打击，因为它们去年秋天曾竭
尽全力设法避免巴西货币贬值。经济学家预计，“下一个倒霉的国家将是阿根廷
”。文章指出，鉴于拉美市场对美国公司的利润有重要意义，最新的动荡有可能
打破华尔街的乐观情绪。股市急剧下跌将迫使公司压缩生产规模，消费者紧缩开
支，从而使经济增长速度进一步下降。美国经济的任何弱点都会通过美元贬值的
形式迅速传到欧洲和亚洲。美国摩根公司的首席经济学家布鲁斯·卡斯曼说：“
在某种程度上，它使人觉醒。这是说明全球经济仍很脆弱的又一个迹象。”
国际金融体系崩溃前兆
俄罗斯《新消息报》１月１５日刊登阿·马库什金写的题为《多米诺骨牌效
应》的文章。文章认为，巴西货币贬值不是上一次危机迟到了的回声，而是新的
全球动荡浪潮，可能是世界整个金融体系发生海啸的前兆。因为在国际金融市场
上将出现多米诺骨牌效应，国际货币基金组织已没有足够的钱来对付巴西危机，
将来也不会有钱。然而，国际货币基金组织不会袖手旁观，因为该基金的最大股
东是美国，它的利益与巴西息息相关。国际货币基金组织和世界银行不再是世界
金融的调节机构，它们越来越多地起到处理危机局势的指挥部作用。巴西的崩溃
使世界金融体系面临着自我调节机制的全面崩溃。
不致引发多米诺骨牌效应
美国《纽约时报》１月１５日刊登哈佛大学国际经济学教授理查德·库珀一
篇题为《巴西危机会引起多米诺骨牌效应吗？大概不会》的文章。文章说，巴西
是一个经济大国，但是它在世界贸易中所占的比例还不到１％。巴西的贸易逆差
虽然巨大，但是按比例来说，要比墨西哥和泰国出现货币危机时的贸易逆差小得
多。巴西的根本问题多半与贸易无关，而是在于古怪的财政制度，巴西总统卡多
佐决心予以纠正。文章进一步分析财政赤字的成因：这个国家的宪法是保护公务
人员的，工作人员和工人是不能解雇的，工资不能降低，政府在提供养老金和抚
恤金方面是慷慨的。政府还不得不以越来越高的利率承担偿还巴西各州发行的巨
额债券的责任并为此重新筹集资金，这就造成赤字超过国内生产总值８％。文章
指出，巴西２０００亿美元的外债，从其经济规模来看并不算巨额，而且其中的
一大部分是长期债务，巴西欠外国银行的债务要比１９９７年的泰国或韩国的债
务轻一些。文章最后说，如果巴西不能继续吸引足够数额的外国投资，我们将会
看到巴西出现经济衰退或货币进一步贬值。这会影响巴西的重要贸易伙伴，尤其
是阿根廷。但是，严重的影响未必会大大超过这一点。韩国、甚至墨西哥与巴西
相隔十分遥远。
亚洲复苏速度将减慢
美国《亚洲华尔街日报》１月１５日刊登皮埃尔·戈德写的题为《巴西的灾
难可能减慢亚洲复苏的速度》的文章。文章认为，巴西的麻烦可能不会引起亚洲
的另一轮金融恐慌，但是可能减慢亚洲经济复苏的速度。亚洲最担心的是美国经
济会如何。亚洲的最大贸易伙伴美国和其它富国的经济增长率减慢对亚洲复苏将
是坏消息。拉美的混乱将引起美国股市的变化，可能使最近活跃的亚洲股市发生
动荡。美欧经济发展减速会损害亚洲公司的盈利前景，可能使股票跌价，从而影
响亚洲的经济增长和对银行系统的清理。巴西利率的提高，将使亚洲政府或公司
向国外借债所支付的利息更多，亚洲政府将更难降低国内利率，从而减慢该地区
复苏的速度。
俄罗斯经济受累不轻
俄罗斯《独立报》１月１５日刊登弗·库兹米切夫的题为《巴西的金融危机
》的文章。文章认为，毁灭性的巴西金融危机将对俄罗斯经济产生恶劣影响。俄
罗斯最近可能会出现一连串的消极现象，其后果是卢布进一步贬值和生产再度下
降。此外，俄罗斯在很长一段时间里可能得不到西方的财政援助，延期偿还债务
将会困难重重。没有西方的援助，再加上出口市场行情恶化，可能使俄罗斯的财
政状况进一步复杂化。文章还认为，美国与拉丁美洲地区有千丝万缕的联系，整
个世界市场的状况将取决于美国保护美元的力度有多大。如果巴西形势继续急剧
恶化，全球性的衰退将成为现实。现在一切都取决于在世界金融机构的支持下巴
西政府是否能够维持住本国货币对美元的新汇率。以往的经验说明，做到这一点
十分困难。
阿根廷寻求「美元化」
埃菲社１月１５日播发一篇题为《梅内姆寻求“美元化”以避免危机》的报
道。报道说，阿根廷总统卡洛斯·梅内姆已责成经济部长罗克·费尔南德斯研究
实行以美元为本位的美洲统一货币，以避免引发诸如巴西目前遭受的金融危机。
梅内姆还建议费尔南德斯研究阿根廷经济的“全面美元化”。从１９９１年起，
阿根廷以中央银行的国际储备为保证实行了１比索兑换１美元的固定汇率。阿根
廷总统府秘书长阿尔韦托·科安今天说，梅内姆是以欧盟为榜样的。科安和费尔
南德斯一致认为，以美元为本位的统一货币问题应在美洲自由贸易区的计划中讨
论。建立欧元式的货币是南方共同市场的目标之一，南方共同市场是阿根廷、巴
西、巴拉圭和乌拉圭从１９９５年起建立的关税联盟。
题图说明　１月１３日巴西货币贬值近９％与央行行长宣布辞职的消息冲击
证券市场，巴西圣保罗证券交易所１３日延误超过一小时才开市，刚开盘即暴跌
１０％，导致暂停交易。证券交易员个个忙着接听客户电话，并声嘶力竭地处理
业务，场面显得十分紧张。（路透社）