欧元冲击波（２）　当心欧元潜在风险

【美国《华尔街日报》１月６日文章】题：欧元：看看可能会出问题的一些
方面（记者罗伯特·弗兰克发自伦敦）
尽管在启动时得到激动人心的祝福和强有力的政治支持，欧元在未来仍将会
遇到许多危险。其中一些已经是众所周知：欧洲经济的增长速度在减慢，失业人
数在增多，货币市场依然动荡，而且这１１个欧元国远不是团结一致的。
然而，经济学家和学者发现了新货币可能意味着麻烦的其他许多问题——法
律和金融方面的问题。
牛津大学经济学教授、对欧元厄运作出预言的重要人物沃尔特·埃尔蒂斯说
：“对于欧元在经济上是否能维持下去，人们有理由感到怀疑。”
虽然这种看法得到承认，但是大部分专家还是预料欧元启动后会是一帆风顺
的。法国一家金融机构最近所做的民意测验表明，认为欧元会垮台的投资者只占
１３％，而在一年前为３９％。分析家们说，欧元规模太大，使得投机分子无法
对它发动攻击，同时欧元对于欧洲的政治家太重要了，他们不会使它处于危险之
中。欧元的创始人为了显示他们的信心，没有对如果某个国家希望退出作出任何
规定。许多专家甚至拒绝讨论欧元国家可能分裂的问题，他们说，那实际上是不
可能的。
摩根—斯坦利—迪安—威特公司的货币分析家拉维·布尔钱达尼说：“怀疑
的声音压低到听不到的程度。”
不过，考虑到亚洲和俄罗斯最近发生的预料之外的事情，货币专家们继续在
精心描绘欧元可能崩溃的情景。
对一两个国家的冲击　这是对欧元的最普遍的担忧。虽然欧洲国家正团结在
一起，但是它们团结的程度可能还没有达到足以处理一两个国家的经济下降趋势
的程度。法国那家金融机构最近的报告指出，现在“通货膨胀、预算赤字和利率
在名义上趋于一致，但是在实际经济方面”能使欧元国家的经济协调一致发展的
东西却“微乎其微”。
失业是令人非常担心的问题。同美国不同，欧洲人由于语言和文化的障碍不
大可能鼓起勇气、长途跋涉去寻找工作。欧元可能使问题变得更加严重：政府用
来启动经济的手段将受到马斯特里赫特条约和欧洲中央银行的限制，而欧洲中央
银行在政治上却不如具体国家的中央银行那么负责。
欧元的支持者们说，欧元国家的经济在迅速相互靠拢，法国、德国和意大利
等“核心”国家尤其是如此。更重要的是，那些步调最不一致的国家——爱尔兰
、芬兰和葡萄牙——有可能会退出欧元区，但是却不会把１１个成员国的其余国
家也拉出去。戈德曼—萨克斯公司的经济学家托马斯·迈耶说：“我可以轻而易
举地想象爱尔兰脱离了欧元区，但是却没有使这个集团其余的国家分裂。”
银行危机　欧元的基本缺点之一是它缺乏有关银行倒闭的规定。例如，如果
西班牙的一些银行受到拉丁美洲危机的打击，不清楚欧洲中央银行是否会向它们
提供紧急救助。首先，国际货币基金组织已经要求欧元国家确定万一发生这种危
机时谁是“最后贷款人”。
投机攻击　有关货币攻击的最著名的理论是前英国保守党政府的经济顾问、
牛津大学教授埃尔蒂斯提出的。他在最近发表的文章《欧洲经济与货币联盟的建
立与毁灭》中指出了在１９９９年到２００２年这个过渡时期造成的一些弱点。
在这个时期，里拉、马克或欧元国家的其他硬通货将继续使用，尽管它们是以欧
元标价的。
埃尔蒂斯说，投机分子很可能利用固定汇率用里拉购买马克。这种投机活动
可能迫使意大利提高长期利率，从而提高政府借款的代价，并造成信贷短缺。与
此同时，德国联邦银行由于担心引发通货膨胀可能不愿多印马克。埃尔蒂斯说，
这可能导致欧元整个崩溃。他说：“利率的压力可能变得根本无法忍受。”
但是另外一些人争辩说，埃尔蒂斯的理论有两个缺点：首先，这些国家的货
币不再是相互分离的；其次，决定货币供应量的是欧洲中央银行，而不是德国联
邦银行。
政治分裂　政治可以建立欧元，也可能使欧元垮台。正如法国那家金融机构
所说的，政治是“欧元垮台的最大威胁”。意大利、德国和法国的中左政府可能
把注意力更加集中在国内的失业问题，而不是欧洲的伟大构想上。
未知数　埃尔蒂斯喜欢重复说这句话：“敌人有三个选择，而他选择的将是
第四个。”他又说：“我们并不真正知道将会发生什么事情。可能出现的情况是
，如果欧元垮台，那将是由于我们所不知道的原因。”