诞生前夕话欧元（８）欧洲央行权限知多少

【法国《回声报》１２月１０日文章】题：欧洲中央银行
原编者按　欧洲中央银行如何运作？它的独立权限有多大？欧洲中央银行
决定采取哪些手段来执行其货币政策？
欧洲中央银行是具有自主权的银行吗？上个月，欧盟各国财长和各国央行
行长就利率水平及稳定条约中列出的各种限制问题发生的争吵表明，建立世界
上最具自主性的中央银行这件事今后将会时不时地给各国政府的工作带来麻烦。
高级秘书处
正像意大利最著名的经济学家弗朗切斯科·贾瓦齐所指出的那样，事实上
，各国中央银行现在“考虑越来越多的是如何维护各自的特权”，而且他们也
考虑决定要每月在法兰克福召开至少两次的会议（而条约规定每月只召开一次
会议），从１９９９年开始将每１５天召开一次会议。如果这样，就将会使欧
洲中央银行领导机构及欧洲中央银行行长的自主权越来越少。
欧洲中央银行的领导机构由６人组成，就像弗朗切斯科·贾瓦齐以前说过
的那样，它“越来越像是一个为各国中央银行服务的单纯的技术性秘书处，而
不是一个有很大权力的机构”。
此外，关于欧元区在７国集团的代表权问题怎么办？人们已经看到，１１
国财长并不想把他们参加这类会议的席位让给１１国欧元区的代表，除非让他
们参加这个代表团。既属于７国集团、又属于欧元区的这些国家的中央银行行
长们就更加不愿意把席位让给荷兰人维姆·德伊森贝赫。
尽管欧洲中央银行发挥的仅仅是各国中央银行的一个高级秘书处的作用，
但自今年６月１日以来，它并没有闲着。就说单一货币和单一指导利率吧，欧
洲中央银行的核心领导机构共有５００人，它已经做了大量工作，就是对欧洲
１１国的统计数字进行协调，即便这是为了对欧元区的货币量及其变化进行正
确的估价也罢，而且它已经确定了执行其货币政策的各种手段。
今年７月份，欧洲中央银行决定在欧元区内营业的各商业银行必须在欧洲
货币发行局建立强制性储备，以便更好地对现金的变化加以控制，并减低利率
的不稳定性。但与德国的情况不同，这些储备将是有回报的。这种做法对欧洲
大陆各银行可能是不利的，并可能促使这些银行迁移，因为英国各银行没有被
迫这样做。
欧洲中央银行的货币战略将是一种大陆型战略，它是以Ｍ３（广义货币供
应量）为基础的，就像今天法国和德国的情况那样。因此，它与英格兰银行的
战略是不同的，后一种战略的基础是对两年内的通货膨胀率作出预测，以便使
人们能提前采取措施。货币总量中的第二个层次Ｍ２（较广义的货币供应量）
只包括两年期的存款（而不是像德国那样是四年期的存款），而广义货币供应
量Ｍ３像法国的做法一样，很重视可变资本投资。在广义货币量超出其确定的
轨迹时，欧洲中央银行不会自动提高其指导利率。Ｍ３将包括正在流通中的信
用货币、活期存款、两年期或低于两年期的定期存款、在三个月或不足三个月
时预先通知的偿还款、抵押贷款、两年期或低于两年期的债券、ＯＰＣＶＭ货
币证券等。
稳定价格
当然，欧洲中央银行的目标是保持价格稳定：将通货膨胀率维持在２％以
下。人们将会重新看到这是德国联邦银行追求的目标，这也是法兰西银行几年
来追求的目标。但欧洲中央银行不会发布对通货膨胀的预测，因为这个目标将
不是它所依靠的基本手段。
在利率问题上，欧洲中央银行选择了一种尽可能不偏不倚的制度，使之尽
可能适应市场的运转，这与比利时的制度很相近。欧洲中央银行将采用三种指
导利率：担保贷款利率（隔夜回购利率）、抵押贷款利率（德国称朗贝利率，
英格兰银行及其它西欧国家银行称伦巴第贷款利率）以及现金回笼利率。今后
，欧洲中央银行每周将只对货币市场进行一次干预，这种情况与德国联邦银行
相似，就是对１５天期限的抵押贷款进行干预。