诞生前夕话欧元（２）欧元与美元：伙伴还是对手？

【美国《世界政策杂志》秋季号文章】题：欧元：为什么说它对美元是坏
事，但对美国是好事（作者　英国《卫报》欧洲部主编马丁·沃尔克）
一个仅依赖于一种货币的全球金融体系有其内在的不稳定性。过去２０年
中，货币的异常波动曾多次使美元与日元、美元与马克的比价出现幅度高达５
０％的大起大落。而建立在与美国的经济规模和美国在世界贸易中的份额不相
上下的欧洲经济的基础之上的欧元的出现应当能够抑制货币的这种波动。制止
这种非理性的剧烈波动对全球经济是好事，对美国是好事，对大西洋联盟也是
好事。
这样的事现在还没有发生，原因是，尽管有一个中央银行在管理欧元，但
却没有一个能像美国财政部长在全球事务中为美元讲话和行动那样为欧元讲话
和行动的明确的政治权威。在欧元拥有同样负责的政治领导之前，美国的全球
金融管理者地位将很可能由于没有可替代者而继续存在下去。
不过，如果能出现一种与美欧各国中央银行之间处理货币危机的长期经验
相称的和谐的政治协调过程，那么，欧元的推出就应当有助于克林顿总统所设
想的欧洲联盟──即作为“美国在２１世纪天然最佳伙伴”的欧洲联盟──的
实现。
一争高下
尽管如此，在近期内，美元仍将是世界居支配地位的储备货币。鉴于美国
金融市场和期货市场的重要性，农矿产品和能源价格在今后的一段时间内仍将
以美元来确定。但是，目前美元在全球金融中所处的支配地位肯定将会受到挑
战。实际上，在诸如国际证券发行、外国持有的银行存款以及世界出口的标价
等重要领域内，欧盟各国货币所起的作用已经在与美元的作用一争高下了。
预计会发生变化的关键领域是其他国家所拥有的外汇储备。根据设在美国
的国际经济研究所收集的数字，这种储备有６４.１％是以美元标价的，有１５
.９％以德国马克标价（欧盟各国货币加在一起占２１.２％），有７.５％以日
元标价。该研究所所长弗雷德·伯格斯滕估计，“最终结果很可能是美元和欧
元各占世界金融的４０％左右，其余大约２０％为日元、瑞士法郎和一些次要
货币”。其他货币所占的那２０％可能大大萎缩。
假定伯格斯滕的估计是正确的，不久就应当出现世界财力前所未有的大规
模转移。伯格斯滕估计，未来很可能有１０００亿至３０００亿美元的官方储
备和５０００亿至１００００亿美元的私人资产由美元转为欧元。他的粗略估
计是，改变币种的储备和资产数额很可能在５０００亿至１００００亿美元之
间。关键的问题在于这种转移发生得多快。如果转移得过快，那就会产生类似
海啸的效应，使美元价值暴跌，同时使欧元价值骤升。但是，如果这种过渡能
在周密筹划和协调一致的情况下在两年或更长的时间内完成，它对全球经济—
—全球货币市场的日常交易额为每天１.３万亿美元──的影响应该不会太大。
可以设想，欧元可能证明是比美元更受欢迎的储备货币。作为一种新货币
，它将需要建立它作为一种可靠的储备货币的信誉──它应当更像德国马克，
而不像意大利里拉。
地位削弱
但是，另一种储备货币的出现给美国带来的一个重要得多的损失是它的政
府滥用其地位的能力被削减了。例如，美国再也不能像以前那样通过印制并向
欧洲美元市场出口美钞的办法来毫无痛苦地将其货币贬值了。它再也不能像它
在１９６９—１９７１年和１９８５—１９８７年一再做过的那样胁迫欧洲国
家和日本的货币升值，以帮助美国实现收支平衡了。美元将不再被视为发生严
重动乱时唯一安全的避风港了。它将不得不同欧元争夺这一角色，而现在正是
这样一个时期：欧盟作为一个市场和出口者的重要性将意味着世界上的许多国
家和公司必须持有欧元以便进行日常贸易。
事实越是证明欧元稳定和可靠，美元就越是需要证明它受到良好的管理。
如果人们认为美元更有可能贬值，它对欧元的比价就会下跌，除非美国以提高
利率作出补偿。如果人们认为美元不那么可靠了，市场就会要求美国给予补偿
。这可能成为一个很大的难题，因为美国已连续１５年存在经常项目赤字了。
它的外债已超过１００００亿美元，而且还在以每年１５％以上的速度增加。
这对于一个年度国内生产总值高达８００００亿美元的国家来说是很容易处理
的事情。然而，当美元必须同作为国际财富的可靠储备手段的欧元相竞争的时
候，它就面临着争取信誉的艰苦斗争，因为欧盟地区的经常项目多年来一直是
大致平衡的，而且它的国际项目收支通常还略有盈余。
共生关系
简言之，推出欧元的目的在于使欧洲各国的经济显得更像美国的经济。美
国经济的灵活性大得多，生产率高得多，讲究按成果付酬，而且它的经济文化
是更加注重创业精神的。但另一方面，随着争取世界货币市场认可的竞争不断
加剧，美元将不得不开始仿效德国马克的那种避免通货膨胀的稳定性，否则便
要在利率方面付出代价。
如果全球经济建立在两种稳定的、可避免通货膨胀的金融管理系统之上，
这两种系统都会因此而受益。这有助于解释迄今为止美国决策人公开发表的讲
话为什么都对欧元表示欢迎，正如欧洲人的公开声明一直强调美元和欧元应当
是共生的一样。
但是，在决定推出单一货币的问题上，欧洲人在９０年代却决心成为自己
命运的主人。在这方面，挑战和争夺──如果不是同美国这个盟友发生直接对
抗──是不可避免的。