选择成长型股票的窍门

【英国《金融时报》１１月２日文章】题：发现下一个微软
倘若你在１９８０年买了英国制药企业葛兰素公司的股票，到１９８７
年牛市高峰时，你手上股票的价值将增加３２倍。像微软这样的公司已经使
许多持有股份的雇员成了百万富翁。
那么，如何发现真正的成长型股票？有一个明确的答案，那就是倘若这
件事容易的话，人人都会来做了。每有一个葛兰素或微软，相应地就会有十
几个以破产告终、甚至无缘上市的制药或软件公司。
但是这里的“成长”一词需要谨慎加以定义。理想的成长型股票必须已
经证明其利润（通常还有销售额）增长远远高于市场的总体水平。它还需要
有在未来几年内保持这种增长的前景。
那么，什么样的股票能够有不同寻常的增长率呢？它们一般可分为下列几
类：
●新兴产业。此类公司处于一个刚刚开始长期增长阶段的行业中。这样
的阶段可望使某种目前很少见到的产品变成被大多数人拥有的东西。眼下一
个明显的例子是移动电话──而过去人们选择的或许是微波炉制造商或个
人计算机厂商。这里的风险在于，有许多企业试图挤进这样的行业，而且尽
管整个行业的销售额在增长，但单个企业的利润却因竞争而减少。
●“愿者上钩”式的公司。此类企业拥有其竞争对手所没有、而消费者
又渴望拥有的奇妙产品。最近一个很恰当的例子是芬兰的拉伊西奥公司，该
公司生产可降低胆固醇的Ｂｅｎｅｃｏｌ人造黄油。风险在于竞争对手会很
快生产出与该产品相近的替代物，于是，起先的市场优势慢慢丧失。对于技
术行业来说，情况尤其如此。
●特许经营。这些企业拥有著名品牌或市场优势，因此在可预见的未来
很可能会实现较高的增长率。美国十分成功的投资人沃伦·巴菲特就极为钟
爱这样的股票。
像可口可乐、英特尔和微软这样的公司控制着它们所在的行业，潜在的
竞争对手需要花费许多年的时间和无数的金钱，才有可能尝试对它们构成挑
战。
此类股票的风险在于，由于选择十分容易，每个人都会来跟风，于是价
格便会上涨到荒唐的水平。
选择股票的窍门是抓住处在成长初期、而不是末期的公司。这种办法有
其好的一面，那就是在成长初期，许多人对于公司的前景心存疑虑，因此对
公司信用等级的评定十分苛刻；但它也有坏的一面，那就是要想发现哪些公
司正处在一个长期的上升阶段、哪些公司刚刚经历了一二个丰收年是极其困
难的。
要想发现成长型股票增长的顶点也很困难。一个迹象是当分析家开始降
低他们有关未来几年的预测数字的时候，不过投资者的动作需要十分迅速，
因为市场对于此类预测数字调整会作出快速的反应；另一个迹象是股票业绩
开始低于市场上其他股票的时候。后一个因素证明是放之四海而皆准的，因
为“动向”投资者（即购买绩优股的投资者）在这种时候会抛出股票。
但是，成长型股票投资者最严重的错误是过早出手股票。人们的投资组
合中充斥着许许多多毫无价值的股票，需要有不同寻常的明星股票来挽救其
总体业绩，这样的情况再常见不过了。