对冲基金与金融危机（３）对冲基金是一把双刃剑

【本报联合国１０月１４日电】（记者　周锡生）对美国富有的投资者来说
，对冲基金是一把双刃剑，有利也有弊。
自９０年代以来，随着对冲基金的大发展，基金经管者的投机心理越来越强
，冒险性也越来越大。不过，迄今来看，对冲基金大多还是成功的。最新调查表
明，在１９９０年１月至１９９８年８月间，美国对冲基金年均投资回报率约１
７％，远高于一般的股票投资或在退休金基金和共同基金中的投资（同期内华尔
街标准—蒲耳氏５００家股票的年均增长率仅１２％）。据透露，一些经管较好
的对冲基金每年的投资回报率高达３０％—５０％。
华尔街不少金融专家认为，从国家金融市场的发展看，对冲基金增添了金融
品种的多样化，为少数特别富有的投资者提供了特殊的投资机会，并在一定程度
上减少了证券市场的浮动性。从长远来看，一个国家随着金融市场的成熟和对外
全面开放，应该逐步发展对冲基金，这也是适应金融全球化发展趋势和对付国际
金融竞争的一种手段和措施。
当然，对冲基金的弊端也是显然存在的，而且越来越明显，就连国际头号大
炒家绍罗什也认为要慎重发展对冲基金。对冲基金造成的危害既有经济性的，又
有社会性的。以这次濒于破产的长期资本管理公司为例，由于其疯狂投机造成上
千亿美元的大亏损，影响面巨大。给其提供贷款的有美国大通曼哈顿银行、美林
证券公司等美国庞大的金融机构以及瑞士等国的大银行。万一该公司被迫破产，
这些大银行和大证券公司都将陷入危机。
除长期资本管理公司外，美国量子基金、老虎基金和奥马加基金等大型的对
冲基金最近半年多来也都投机不利，出现了很严重的亏损，其中老虎基金约损失
２３亿美元，量子基金损失１０多亿美元，奥马加基金也损失近１０亿美元。华
尔街有家金融市场研究机构甚至统计说，今年８月美国约有１００多家对冲基金
严重亏损，其中大部分是因为在亚洲和俄罗斯等地的投机炒作中遭受惨败。
美国国内对于对冲基金的发展一直有争议。对冲基金的严重失利和大亏损早
在１９９２年和１９９４年就发生过。美国国会有一些议员坚决反对对冲基金，
但美国的金融主管当局似乎总是对这种基金网开一面。争议的焦点是美联储是否
要对对冲基金实行严格的管理。而发展中国家目前最好的防备是不要急于开放金
融市场。