对冲基金与金融危机（２）美国对冲基金的种类与特点

【本报联合国１０月９日电】（记者　周锡生）美国的对冲基金在运作风格
上各不相同，大致有２０来种。若按业务范围划分，可分为国际型和国内型。
排名
排名前１０位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金（资产１００亿美元
）、量子基金（资产６０亿美元）、量子工业基金（资产２４亿美元）、配额基
金（资产１７亿美元）、奥马加海外合伙人基金（资产１７亿美元）、马弗立克
基金（资产１７亿美元）、兹维格—迪美纳国际公司（资产１６亿美元）、类星
体国际基金（资产１５亿美元）、ＳＢＣ货币有价证券基金（资产１５亿美元）
、佩里合伙人国际公司（资产１３亿美元）。
排名前１０位的美国国内对冲基金依次为：老虎基金（资产５１亿美元）、
穆尔全球投资公司（资产４０亿美元）、高桥资本公司（资产１４亿美元）、帽
际基金（ＩＮＴＥＲＣＡＰ、资产１３亿美元）、罗森堡市场中性基金（资产１
２亿美元）、埃林顿综合基金（资产１１亿美元）、套利税收等量基金（资产１
０亿美元）、定量长短卖资金（资产９亿美元）、ＳＲ国际基金（资产９亿美元
）、佩里合伙人公司（资产８亿美元）。
种类
若以交易手段来区分，美国的对冲基金主要分为三类：
１、低风险基金。主要是在美国和外国的股市投资，一般很少以高于本身资
本两倍的借款进行投机交易。这种对冲基金虽然回报率低一些，但比较可靠稳当
。在交易方式上，主要是进行长买短卖，即购买可能会上升的股票，借用或出售
可能会下跌的股票，待市场出现好转后，再买回这些股票。从多年来的市场情况
看，这种对冲基金的回报率和浮动性与华尔街股市标准—蒲耳氏５００家股票大
致相同。
２、高风险对冲基金（或称混合性对冲基金）。这种基金经常以高于本身资
本２—５倍的借贷款进行投机交易，而且既在全球股票市场上进行长买短卖，也
在全球债券、货币和商品期货等市场上进行各种大规模投机交易。比较典型的是
罗伯逊经营的老虎基金和绍罗什经管的量子基金。前几年，量子基金主要在美国
、西欧大国、日本以及香港等国际上较成熟、较发达的金融市场上进行投机炒作
，近几年投机重点和方向转向了俄罗斯以及东南亚和拉美等地的新兴市场国家。
３、“疯狂对冲基金”。这种基金敢于以高于本身资本１０倍甚至几十倍的
借款在国际金融市场上进行炒作。最典型的是总部设在美国东北部康州格林威治
的长期资本管理公司。该公司在美国及欧洲、东南亚、拉美和俄罗斯等地疯狂进
行投机交易，本身仅有４０多亿美元的资产，但最多时共向美国和瑞士等国的大
银行贷款了１００多亿美元，一度其买进卖出的各种证券和股票市面价值高达１
．２５万亿美元，在国际金融市场的投机炒作中创下了最高纪录。结果因为投机
面过广，投机交易过大，最近几个月里接连发生投机失利，至今年９月初至少亏
损了１０００多亿美元。
特点
美国对冲基金的最大特点，是进行贷款投机交易，即买空卖空。它们以数额
不多的资本作底数，然后到银行或证券交易所筹措巨额资金，再在金融市场上大
肆进行各种投机交易。据统计，大约有８５％的美国对冲基金是这样做的。
另一个特点是投资战略绝对保密。基金管理人除向投资者口头介绍基本操作
和以往投资回报率等大致情况外，不透露任何动作细节，也不保证绝对盈利。投
资者投钱，完全是出于对基金经管者的一种诚信。经管者只向投资者提供回报情
况，而不需在事先或事后透露在哪个市场或哪个方面进行投机等具体情况。许多
投资者吃了大亏，也只能吃哑巴亏。因此，如果不是腰缠万贯的大富翁，是不敢
去玩对冲基金游戏的。
从事对冲基金投机交易除要熟谙全球金融市场的情况和规律外，还必须精通
各种金融交易技术，熟悉数学、金融理论，要有一套基本战略。如长期资本管理
公司就制定了一套名为“火箭科学”的投机战略，但市场是千变万化的，既定战
略未必长期管用或在任何情况下都有效。长期资本管理公司的惨败主要也就败在
这套战略上。
对冲基金的第三个特点是在选准市场或项目后，集中大量资金，进行歼灭战
或狙击战，或大赢或大输。这对已经开放金融市场的发展中国家来说，可谓防不
胜防，在很多情况下简直无力抵抗。从近两年的情况看，美国一些对冲基金在东
南亚等国发动狙击战时，一天内最多可以动员上千亿美元的资金，而大多数发展
中国家的中央银行在进行保卫战时，一天能够干预市场的资金数量不过数十亿美
元。由此可见，美国不道德的对冲基金已经成为扰乱全球金融市场的罪魁祸首。