在拯救长期资本管理基金的幕后

   
【台湾《工商时报》１０月３日文章】题：梅里韦瑟∶宇宙大师或华尔街赌
徒？
美国对冲基金长期资本管理公司（ＬＴＣＭ）面临破产危机，惊动美国联邦
储备委员会出面，协调欧美１５家银行出手拯救，引发全球对欧美金融业界的担
忧。由此也引发疑问，梅里韦瑟到底是业界所推崇的宇宙大师，还是一个赌性坚
强的赌徒？
两套援救方案
根据《亚洲华尔街日报》近日报道，巴菲特、戈德曼—萨克斯公司与美国国
际集团（ＡＩＧ）上周曾开价２．５亿美元来操作这个对冲基金。以巴菲特精于
算计投资标的物实际价值的风格来看，长期资本管理公司手上握有的金融衍生商
品合约加上商誉等附带价值，至少还值２．５亿美元，所以投资人虽然损失惨重
，尚不致血本无归。但若比较长期资本管理公司今年年初４６亿美元的资产净值
，依巴菲特等人的提案，原始投资人的权益将仅剩下年初的约５％，开出的条件
相当严苛，因此这项提议未能成功。而长期资本管理稍后也接受了由纽约联邦储
备银行所主导的３５亿美元救援方案。
这３５亿美元救援方案由包括戈德曼—萨克斯公司在内的１５家商业银行与
证券公司联合提出，接收该基金９０％的权益，原始投资人的权益占１０％，约
相当于４．０５亿美元。
华尔街的尴尬
长期资本管理公司的烂摊子有人肯接手是件好事。问题是，戈德曼—萨克斯
公司在这两项不同的方案中，都显示出积极参与的态度，尤其第二项方案更凸显
戈德曼—萨克斯公司对长期资本管理公司有其非救不可的无奈。巴菲特虽有钱，
可是绝不乱投资。不过巴菲特有恃无恐，吃不下长期资本管理公司，对旗下的控
股公司伯克希尔·哈撒韦公司也无大碍。这些华尔街业者可不敢如此托大，这事
件显现出近年来华尔街业者的矛盾，一手炒热了金融衍生商品，并获利丰厚，但
另一方面因陷得太深，一旦出事，已无法置身事外，只能如过河卒子奋力向前。
参与援助方案的金融机构主管也表示，长期资本管理公司的事件必然困扰某
些人，许多公司给长期资本管理公司融资、承接长期资本管理公司的买卖单据、
参与投资长期资本管理公司，到现在不得不再拿钱出来救援。
天性好赌　旧债缠身
梅里韦瑟纵横公债市场２５年，一向被视为点石成金的大法师，有人甚至称
他为“宇宙大师”。不过他对高风险事物有特殊偏好，不仅热衷到赌城试试手气
，也喜爱赛车、赛马，因此也有人以“华尔街赌徒”来看待他。不过就算他是个
赌徒，手腕也实在高明。他原是萨洛蒙兄弟公司操盘债券的明星交易员，帮公司
赚进大笔财富，若非因１９９１年爆发炒作债市丑闻案，萨洛蒙兄弟公司如何肯
松手这棵摇钱树，这与巴林银行利森事件与住友井口俊英事件的问题相同，公司
太依赖这些金融天才来赚钱，以致出了麻烦便拼命遮掩，直到事态不可收拾。不
过债券丑闻案虽然撼动了萨洛蒙兄弟公司的根基，却无碍梅里韦瑟点石成金的声
名，他创立长期资本管理公司，而与两位诺贝尔经济学奖得主斯科尔斯与默顿的
黄金组合，更成了智慧与财富的保证。但或许是机关算尽太聪明，当俄罗斯政府
无法偿债、全球性金融风暴卷起、美国利率走势大逆转时，没有人算得中这些巨
变，保守者如巴菲特受点小伤也无大碍，但长期资本管理公司积极扩张信用者却
是愈陷愈深，终于逃不掉流沙灭顶的噩运。
在巴菲特等人的购买案中，戈德曼—萨克斯公司原先打算出资３亿美元，并
负责操盘工作，巴菲特掌控的伯克希尔·哈撒韦公司出资３０亿美元，美国国际
集团则负责另外的７亿美元。巴菲特被市场视为精明的投资人，他愿意开价购买
长期资本管理公司，显示该公司的确有相当程度的价值；不过巴菲特对长期资本
管理公司的高阶主管颇为感冒，因此接手的先决条件是开除这批人。
为何巴菲特执意要赶走梅里韦瑟？因为他对这位老兄知之甚深。巴菲特在８
０年代晚期开始投资萨洛蒙兄弟公司，当时梅里韦瑟在该公司任职，并靠债券套
利操作带进丰厚的获利，不过他却因１９９１年的公债炒作丑闻案去职，当时该
公司声望一落千丈，巴菲特只好挺身而出，接手董事长一职，并进行重整。
美联储应对谨慎
今年８月长期资本管理公司因操作债券失利已损失惨重，于是向巴菲特寻求
援助，遭到巴菲特拒绝。而听闻风声的华尔街业者也自当时起就忙着为长期资本
管理公司张罗注资。据《华盛顿邮报》报道，８月底时，梅里韦瑟打电话向纽约
联邦储备银行总裁麦克多诺求救。随后几天，麦克多诺再与几家大型金融业者如
美林证券、戈德曼—萨克斯、贝尔·斯特恩斯、纽约银行家信托公司等确认此事
后，便开始紧盯事件的发展。而美联储主席格林斯潘及财长鲁宾在得知后，决定
遣美联储官员亲访长期资本管理公司总部，在了解实情后，唯恐此事件冲击全球
金融市场，便由麦克多诺主导协商１５家金融业者援助长期资本管理公司。但在
９月２３日早上，巴菲特等人的收购案传真到长期资本管理公司，并要求在几个
小时内回复，１５家金融机构决定观望长期资本管理公司是否同意巴菲特开出的
条件，最后长期资本管理公司以时间太短无法得到投资人的同意为由，拒绝巴菲
特的要求，并接受１５家金融机构提出援助案。

图片说明：无奈　美国联邦储备委员会出面协调拯救长期资本管理公司，引发
各界关注与批评，而１０月１日美联储主席格林斯潘提出辩护，若是不救，全球
金融市场与经济都将受到重创。（美联社）