台湾《中国时报》文章：《美国模式乎？日本模式乎？》（下）

美国经济学界无论是否受凯恩斯学说的影响，传统上都比较重视决定价格的需求面。信奉凯恩斯学说者固无论，即使是旧
的货币数量说及现在风行一时的唯货币论者，也同样认为价格是一货币现象，能控制货币供应量便能控制物价。而利率可以影响货币的需求，提高利率一方面增加所谓纯储蓄，即是增加没有通货膨胀的投资资金来源，另一方面，则可缩减信用的扩充及货币供应量的增加。于是对付此一停滞通货膨胀的局面，便在提高利率，紧缩货币供应量上打转。却未曾想到：①提高利率后，企业界作为成本转嫁给消费者，使通货膨胀更为严重；②提高利率后，使企业界不愿大量投资更新技术及设备，生产力不能提高，成本不能降低，延长及加重了停滞与通货膨胀局面；③在通货膨胀下，消费者所储蓄的购买力本已在逐渐消失，购买欲望已经衰弱，再加上利率提高后，消费者不愿购置耐久性消费财，更加深经济的停滞。而另一方面，提高利率，紧缩货币供应量，并不能使前述四个生产成本因素的价格下降。过度的紧缩，徒然造成停滞与衰退而已。现在是在通货膨胀期间，我们忘记了经济衰退的恐怖与牺牲，因而强调紧缩。这情景就象一九三○年代只求经济的繁荣，忘记了通货膨胀的痛苦一样。我们可以断言，要想用紧缩通货的办法来消除通货膨胀，除非有勇气忍受长期的经济衰退与失业。象英美这种国家，不要说政府没有勇气做，即使有勇气，他们那个政府甚至政治制度都站不住。
许多学者都认为提高利率可以增加储蓄及资金供应，有利于投资。提高利率是否可以增加储蓄及资金供应，要看是在什么环境之下将利率提高多少。至于是否有利于投资，则更要看投资者的意愿了。这些在推理上都无问题，在实际操作上都无把握。正如浮动汇率在理论上说得头头是道，实施起来全不是那回事一样。
里根总统的新经济政策要点在于预算平衡，以减轻通货膨胀压力；及三年减税以刺激人民需求、工作意愿及投资意愿。我们认为仅凭这二点来解决美国的经济问题，恐怕有点过于乐观。因为预算是否能平衡，平衡预算是否就能抑制通货膨胀；减税计划是否能充分执行，充分执行后是否就能抑制通货膨胀及减轻衰退，现在都是纸上作业，结果如何无人能预料。但有一点我们是可以确定的，即是假如里根总统没有办法抑制劳工组织的增加工资要求，没有办法抑制企业界以独占追求利润，没有办法缓和世界自然资源短缺的压力，不改变盲目提高利率的政策，美国的停滞通货膨胀局面在短期间可能有好有坏，但长期趋势则不可能扭转过来。
但美国毕竟是一个自然资源丰富，科技有高度发展，人民有法律及纪律观念，以及决策架构健全，富有弹性的国家，这种国家转变起来十分的快，我们唯有寄望于此了。三、日本模式
日本当然也面临这种世界性的停滞通货膨胀局面，但由于经济条件与文化背景不同，反应便有极大的差别。我们还是从四个生产成本要素来看。①工资。日本有相当有力量的劳工组织，但日本也有特殊的劳资关系，使得这种力量至少不会被滥用。因此日本的工资上升也很快，但通常总是在生产力增加的范围之内，对日本企业不构成一个负担而成为推动物价上涨的原动力。去年在经济停滞下，日本工人且同意自我克制，不让工资上升太多。②利润。日本企业是著名的实行独占的企业，包括销售市场在内。但日本企业也是著名的与日本政府合作，诚实的守法与执行日本政府政策及提出可以信赖的报告企业。在这种情形之下，利润的高低也在政府可以影响的范围之内，不致成为推动价格上涨的重要因素。③地租。日本自然资源包括能源在内极端缺乏，当然其经济会受国际价格上涨的影响，这不在日本的控制力量之内。但日本却从二方面去减轻这种压力：一是在世界各地搜购必须的资源，在国内外予以储藏；一是在技术方面求发展及在产业结构方面求改变，以降低资源的使用量，这二者都相当的成功，因此其所受的不利影响远较他国为轻。④利息。日本也在紧缩信用，控制货币供应量，其东京货币市场更具有国际性，但日本一贯的采用低利率政策，不让利息成为成本的重大负担。去年底日本的重贴现率只有百分之七·二五，基本利率只有百分之七·五，远低于所有进步的国家。
从以上四点看，可知日本是一个很奇特的国家，几乎每一方面都与其他国家不同。但是就凭这种不同渡过了重重难关，在全世界的停滞通货膨胀中，犹能维持适度的成长与稳定。由于自然资源的短缺可能是长期性的，对于缺乏资源的国家将构成一个永久性的威胁，日本这种方式能应付多久，不得而知，但至少在目前她的成就优于那些资源丰富的国家。（下）