金融危机反思与对策系列报道（３）法报文章：调节资本市场的三种手段

【法国《解放报》９月１６日文章】题：调节市场的３种手段
１．“托宾税”是一种交易什一税
世界上一些协会和工会建议重新采用一种多年来被忽视了的老观
念──什一税。它简单易行，主要是征少量的税，例如对所有的外汇
交易征收不到０．１％的税。托宾税可获利上百亿美元，这笔资金可
被用来与贫穷作斗争。然而，这不是它的主要目的，用在１９７１年
建议采纳这种税的美国人托宾的话来说，该税主要的宗旨是“向市场
机器里掺沙子”。这位经济学家并不是一个极端主义者，作为耶鲁大
学的教授，他曾是肯尼迪总统的顾问。
然而，迄今为止，各大金融机构始终认为托宾税“从经济方面来
看是不正确的”。国际货币基金组织总裁康德苏１９９５年发表讲话
否决了“托宾教授的看法”。
已提出的反对托宾税的论点有两种。一种是经济方面的，认为托
宾税干扰了“无形的手”的工作，这只手在市场上能够最好地决定资
金调拨。该观点认为，托宾税有可能导致投资费用的增加，从而会限
制投资。金融危机表明，这种论点再也站不住脚了，因为享有可靠美
名的无形的手也发抖了，而在那些资金突然短缺的国家里，利率达到
了最高点……
第二种是技术上的。它大体上认为托宾税是一个“好主意，但却
做不到”！有人指出，为使这样一种税运作起来，所有国家毫无例外
都要照章办事。此外，如今资金流通的速度很快，根本无法抓住它。
为什么不使采纳托宾税成为加入国际机构（如联合国、国际货币基金
组织或世界银行）的条件之一呢？实际上，怀疑托宾税的唯一真正的
理由就是美国反对它，让美国在不久的将来改变态度完全是不现实的。
２．“库存资金”──义务存款
主张资金管制的人常常以智利１９９１年以来被命名为“库存资
金”的尝试为例。这个拉美国家十分大胆地利用自由收入来改造自己
的国家，它想出的这种尝试并没有使主流派人士过于害怕。国际货币
基金组织甚至积极地对此进行研究。
智利的这种体制很简单，即每个投资者要将他在这个国家投资总
额的３０％交给中央银行。这笔存款没有利息，一年后归还给投资者
。投资者如果交纳一笔税款（相当于存入资金的利率）就可免除这种
义务。对于在３年内投资１００万美元的人来说，这种体制不会造成
什么损失。相反，对于打算在不到一个星期之内就将投入的资金收回
的人来说，是要付出昂贵的代价的。
３．欧元──稳定中心
反对马斯特里赫特条约的人只会注意到这样一个事实，按照法国
经济部长多米尼克·斯特劳斯—卡恩的话说，将于１９９９年１月１
日启动的欧元犹如一张“盾牌”，保护欧元１１国免遭亚洲和俄罗斯
危机的影响。德国联邦银行副行长于尔根·斯塔克９月１４日指出，
“我们注意到世界许多地区都出现了危机，而到目前为止，对投资者
们来说，未来的欧元区被证实是一个稳定中心，一个平静的港湾”。
如果没有欧元，人人都不会怀疑，从亚洲危机一开始，资金就会
逃往被认为是“安全”的国家，即德国和瑞士。这有可能使马克升值
，人们能够想象其后果，即德国因本国货币升值而处境不利，它的伙
伴国也被迫提高利率或使本国货币贬值来保护自己国家的外汇。今天
，丝毫没有出现这样的情况，因为寻求“平静港湾”的资金分散到了
整个欧元区，欧元区的每个国家都被视为“安全地带”（没有通货膨
胀、预算赤字被遏制、国债减少）。资金流入的结果是，显示出市场
信心的利率从未像现在这样低（如法国的１０年期利率为４．２１％
，德国为４．０１％），这有利于投资和消费。依然停留在欧元区以
外的欧洲国家却感到困难来了，如瑞典、丹麦和希腊看到自己的货币
受到影响，并被迫提高利率……
如果因此认为欧元就是从前的马其诺防线也是荒诞的。欧盟负责
单一货币的委员伊夫·蒂博·德西尔吉周围的人士承认，“一切将取
决于世界其它地区混乱的范围和程度”。因为许多人承认，如果没有
这些外部的危机，欧盟１９９９年平均经济增长率有可能达到３．５
％。