美刊文章：２１世纪的股市

交易革命
【美国《商业周刊》８月１日一期文章】题：２１世纪的股市　副题：不管
人们是否作好准备，没有大厅的交易系统已经存在
在纽约股票交易所，每天有数百亿美元的股票在杂乱的彩色纸片和商人的喧
闹声中易手。为了使宽敞的交易大厅顺利运转，大厅里要保持一支由６０００名
经纪人、专家、计算机技术人员和各种职员组成的大军。
然而，在交易大厅之外，一场证券交易革命正在进行，向纽约股票交易所以
及其他交易所提出挑战。一系列新的交易方式即将改变今天基本上已经过时的交
易方式，进入２１世纪的网络市场──没有交易大厅的全球高自动化市场。正
在进行的这场革命的一系列行动甚至连最冷漠的专家都感到吃惊。太平洋交易所
的董事长罗伯特·格雷贝尔说：“过去几个月的变化太大了，让人难以置信。”
最值得注意的也许是奥普蒂马克公司（ＯｐｔｉＭａｒｋ）。这是由市场老
手威廉·卢皮恩以及为国防工业提供咨询的约翰·里卡德设计的，得到一些富有
的投资者的支持，其中包括戈德曼—萨克斯投资银行等大投资银行以及道—琼斯
公司，道—琼斯公司的股份占１５％。这个系统的超级计算机在网络上通过非常
先进的方式给买主和卖主牵线搭桥，以十亿分之一秒的时间进行配对而无需大厅
一层层的中介人。它将于１０月开始在太平洋交易所进行纽约股票交易所的股票
买卖，明年在以显示屏幕为基础的全国证券交易商协会的股票市场进行交易。
突如其来的奥普蒂马克公司只是整个来势迅猛的活动的一小部分。过去几个
月出现了大量的合并和联姻，许多交易所有的已经关闭大厅，采用比较快捷、便
宜的屏幕显示系统，有的正在考虑这样做。
网络市场
网络市场的出现可能对每一个在股市有资产的人、每一家上市公司、每一个
证券业的雇员以及无数的投资者产生深刻的影响。电子交易还将改变海外市场。
它们带来的变化既有破坏性，也能消除限制。
尽管未来还不明朗，有关全球管理和保护投资者的棘手问题还有待解决，但
是２１世纪证券市场的轮廓越来越明显。交易大厅不过是引人注目的门面。随着
电子交易系统的出现，交易方式将有较多的选择。交易所通过高速数据传送线路
和卫星联系而形成全球一体化。许多市场将移进因特网。前证券交易委员会成员
史蒂文·沃尔曼说：“必须问一问我们是否需要目前形式的交易所。交易大厅里
干的事现在差不多都由电子商务来做了，为什么还需要保留交易大厅呢？”
多数大公司将在全球上市，一天２４小时买卖。由于因特网使发行初始股票
变得容易，越来越多的投资者云集市场，筹资的成本可能下降。对投资者来说，
拖欠债务的风险减少，因为交易是在瞬间做成的，而不是目前的三天。
全国证券交易商协会正在考虑把它的自动报价系统入网，尽管没有足够的安
全保障和因特网的大量问题限制了交易能力。该协会会长理查德·凯彻姆说：“
我相信在今后几年投资者会在因特网上买卖本协会的股票。”
在线经纪
为什么变化如此迅猛？为什么现在发生这样的变化？一个重要的因素是因特
网，它吸引了许多新投资者，造就了全新的在线经纪业。在１９９６年，在线经
纪人的帐户只有１５０万个。估计到１９９８年底这个数字会猛增到５３０万个
。这类帐户现在占所有零星交易的２５％。福里斯特研究公司的迈克尔·加扎拉
估计，到２００２年，在线帐户将有１４４０万个，资产６８８０亿美元。
已经有７４个因特网经纪人以最低的价格提供快速交易、即时报价、研究资
料，甚至部分初始股票。但是投资者吵吵嚷嚷地要求进入超越国界的市场，更多
控制他们的订货。他们不仅要求通过电子经纪人订货，而且要求进入在线市场。
纽约为小企业提供咨询的蒂莫西·布罗格说：“在我订货后能看到它立即反映在
全国证券交易商协会的自动报价系统上时，我感到更有信心。”