如果熊市到来，世界将会怎样……

【英国《金融时报》９月５日文章】题：可怕的熊市（作者　菲利普·科
根）

鉴于西方大部分股市在不过一个月的时间内下跌１／５，并考虑到４０％
的世界经济要么处于衰退，要么正朝衰退发展，因此提出下面的问题是有意义
的：如果世界进入新的熊市阶段，其后果可能是什么样子？

──私人投资者会感到失望。美国投资者由于“崇拜股票”而栽了大
跟头，美国个人净财富的３９％是以股票形式掌握在手中。欧洲投资者远远落
后于美国人，但在过去一年左右的时间内正逐渐赶上来。

──政府财政将受到进一步打击。计划实行大规模私有化的那些国家
要么必须放弃这种想法，要么大幅度减少对税收的期望。

──投资债券将重新安排。如果“崇拜股票”的现象减少，债券会卷
土重来，尤其是在全球通货紧缩引起熊市的情况下。欧洲人逐渐把债券变成股
票的情况将停止。但是不愿冒险的投资者将只对发达国家和热门股票公司的债
券感兴趣。

──公司财务和证券新发行活动会减慢。在１９８７年股市暴跌后，英
国通过发行新债券筹集到的款项在下一年减少２５％。据统计，英国并购活动
的价值从１９７３年的１３亿英镑减到１９７４年的５．０８亿英镑，到１９
７５年只有２．９１亿英镑。

公司融资活动减少会损害投资银行的利润。受到削弱的公司将被迫转到更
强大的竞争对手手中。一些商业银行将决定完全退出债券行业。

──金融服务部门的就业机会将丧失。在１９８７年股市暴跌几个星期
之内，美国金融机构如罗思柴尔德银行和基德尔—皮博迪公司都在裁减职员。
据估计，伦敦城在下一年丢失了约２００００个就业机会。即使职业保住了，
奖金也会减少。伦敦和纽约的豪华地区的房地产价格会下降。

──购买股票选择权计划可能失去作为酬谢公司主管方法的能力。最近
几年，尤其在美国，公司主管由于这样的计划而发了财。

──公司利润率一般都会压缩。自有资本的实际费用会上升；由于银
行规避风险，因此信用程度低的贷款要对欠债支付较高的利息。