日报文章：合理投资促进经济良性循环

【《日本经济新闻》８月３１日文章】题：要重视投资的正面效果（作者　
日本经济研究中心理事长土志田征一　主任研究员铃木玲子）
理论阐述
把需求和供给结合在一起的是投资。企业估计到将来需求的增加而决定投资
，不过，投资累积，形成资本库存，决定供应能力。在这里，需求决定了供给。
另一方面，以技术开发为目标的独立投资将产生新的需求。不仅有其自身的需求
效果，而且也有生产出的新产品的需求。把需求和供给这两个方面纳入视野，就
投资行动进行讨论，其意义重大。
短期和中期的经济增长因投资的两面性而发生变化。不言而喻，这是投资在
需求和供给这两个方面发挥作用的理论。即投资是需求项目之一，因此，投资本
身将提高国内生产总值，并通过乘数效果进一步扩大国内生产总值。与此同时，
从供给方面来看，投资无非是增加资本库存，生产力因此而增强。
由于需求产生的效果同生产力扩大产生的效果是相辅相成的，因此，一旦出
现良性循环，经济形势就会越来越好。这就是在经济高速增长时期出现的现象。
但是，实际增长率一旦由于某种原因而在短期内下降，那么，同其增长所需要的
资本量相比，现实的资本库存就会出现过剩现象，开工率下降，因而导致控制投
资。于是，需求因投资缩小而进一步减少，陷入生产设备闲置化的恶性循环。结
果经济越来越趋于缩小的方向。可以认为，现在日本正处于这种恶性循环的过程
。
扩大投资
要使恶性循环停止，并转为良性循环，重要的是首先扩大投资。利率非常低
。重要的是使企业的投资热情明显化，这是提高将来的增长率所需要的。如果估
计增长率为１％左右，就不会产生投资的必要性。与此同时，似乎可以说，当务
之急是恢复金融职能，避免中小企业也出现投资资金短缺的现象。
下面从供给方面来看一看长期的增长力。如果展望长期的投资动向，那么，
就会产生这样一种担心：储蓄率会因高龄化而下降，投资资金有可能陷入短缺。
从平衡的角度来看，老年人的消费倾向比较明显，这是事实。因此，老年人比率
的增大确实会降低国内的储蓄率。
但是，如果说国内储蓄不足就等于是投资的制约，那也未必是这样。由于以
金融自由化和经济全球化为背景，国际资本的流动越来越频繁，因此，存在这样
一种可能性：用来自海外的资金来弥补国内的储蓄不足。
笔者以国际资料为依据，对上述情况能否成为现实进行了估计，并得出了这
样的结果：国际资本的流动正在打破国内储蓄的制约。实际上，在储蓄率较低的
美国，投资活动正在积极展开。可以说，这就是一个很好的证据。与此同时，日
本的储蓄率会不会大幅下降也充分存在有待研究的余地。总之，因投资不足而在
供给方面产生制约，从而妨碍长期增长的可能性不大。如果以劳动力减少为前提
，那么，焦点就在于投资和技术的进步。
注重质量
那么，从增长力的观点来看，供给方面的问题究竟是什么呢？从对泡沫经济
进行反省的角度来说，资本积累将朝错误的方向发展。在８０年代后半期，资本
库存迅速增大，不过，其中因估计错误而成为游资或不良资产的不在少数。这些
资金一旦周转，或许会发挥巨大的供给能力，然而实际上却没有周转的机会。
另外，这表明，只靠投资数量的扩大不会导致增长。最重要的问题不是使投
资增加百分之几这一数量上的扩大，而是投资质量的提高。从日本的经济情况来
看，将来的增长力取决于资本的质量和技术的进步。在短期内决定供给量的是劳
动者的数量和资本的数量。不过，左右长期的经济增长的不是数量的增加，而是
质量的提高。
那么，所谓质量好即效率高的投资是指什么样的投资呢？它就是带来技术进
步的投资。以资本和劳动的质变为基础的生产率的提高已成为技术进步的重要因
素。不言而喻，技术进步也包括工厂实际生产技术的提高。