全球金融动荡与世界经济前景纵论

俄危机加大亚洲复苏难度
【美国《洛杉矶时报》８月３１日报道】正像一场旋风一样，由俄罗斯上周
的政治和经济动乱引起的全球市场崩溃将延长并深化亚洲的危机，而正是这场危
机首先把俄罗斯推入困境之中。
分析家们告诫说，全球市场的衰退已经造成一种爆炸性的后果，它将进一步
破坏日本的摇摇欲坠的银行，同时也会使这一地区遭债务浩劫的国家更难于等措
到资金。
当日经指数跌破１４０００日元大关时，日本已经更深地跌入了经济黑洞中
。这个结果使得日本的许多最大的银行无法满足他们的国际银行资本化要求达到
的目标。除非日本能够把它的金融部门很快整顿好，否则正洲的其他国家将继续
停滞在原地无法前进。
分析家说，俄罗斯经济的崩溃将使得亚洲国家在筹措大笔资金来支持调整金
融机构方面要付出更昂贵的代价，因为在国外贷款需支付的费用已经大大增加。
另一个原因是外国债权人近几年来已经被在俄罗斯、拉丁美洲和其他地区的损失
搞得焦头烂额。
韩国和泰国的政府感到尤为痛苦。分析家们担心的是，现金短缺的韩国公司
将转向国内市场购买硬通货，使韩国本来已很稀少的外汇储备进一步减少。经过
一段时间，就将使韩国的经济再次无法支付它所欠下的国际债务。
股灾给美国经济投下阴影
【日本《读卖新闻》９月２日报道】去年秋天，在全世界股市动荡的情况下
，纽约股市充当了“防波堤”，避免了连锁性下跌。然而，纽约股市自上月２７
日狂跌之后便一发而不可收，８月３１日，道─琼斯指数下泻５１２．６１点，
为历史上第二大跌幅。
最近的局面与世界股价同时下跌的去年秋天相比，最大的区别在于人们对美
国经济的信心发生了变化。
最近，市场上普遍认为持续保持繁荣的美国经济也开始陷入危机。由于亚洲
经济危机持续时间较长，今年以来，以出口产业为中心，美国企业的业绩突然出
现了滑坡。
另外，从亚洲扩大到俄罗斯的世界性危机已有危及美国前院中南美各国之势
。这已成为美国经济令人担心的因素。
国际金融出现结构性不稳定
【日本《朝日新闻》９月２日报道】题：世界的资金流动出现逆流
去年在亚洲、今年在俄罗斯相继发生经济危机，一直发挥着世界经济火车头
作用的美国经济也出现了异常。这使在世界流动大量资金的动向发生了异常的变
化，结果成为结构性的不稳定因素。
在新兴市场受到损失的套利基金等国际资本为了弥补损失，开始清理美元投
资。不妨认为，这是这次美国股票下跌和美元贬值的原因之一。而且由于世界各
地股价同时下跌，主要国家的资金暂时出现回归本国的动向。这也导致世界股市
和外汇市场更加混乱。
近几年来，世界的资金以唯一的超级大国美国为“银行”，逐年大量而迅速
地发展起来，形成了这样一种构图：“美国银行”把欧洲和日本储蓄的资金借贷
给中南美国家、亚洲国家和俄罗斯等新兴市场。加速上述资金流动的是欧美的金
融机构和投资家使投资资金在各国市场移动的手法。日本的超低利率成为其契机。
进入２０世纪９０年代以来，从美国以外的国家向美国股票或债券的投资迅
速扩大。１９９２年超过１０００亿美元的流入资金在１９９６年急剧增加到４
０００亿美元，１９９７年也高达３４００亿美元。为了寻求更高的利润，这些
资金以债市转向股市，从发达国家市场转向新兴市场，不断转移投资地点。亚洲
和俄罗斯曾被看成是有利的投资地点。但是，亚洲经济危机和俄罗斯经济混乱使
庞大的投资资金变成了呆帐。
市场有关人士一致认为，“美国股票市场掌握着今后世界的资金流动能否稳
定的关键”。
全球性经济增长受到限制
【美国《商业日报》８月２８日文章】题：全球增长受到限制（作者  大通
证券公司资深经济学家詹姆斯·格拉斯曼）
人们常说，全球金融市场在８月份不会发生任何重大事件。这种说法可以休
矣。上周伊始，俄罗斯发生了（最新一次）危机；到周末，美国财政部长期债券
的收益率降至不到５．５％的创纪录低点。这一周内，还有几个在今后数月内将
对全球金融市场产生影响的重要趋势得到了证实。
第一，不断蔓延的金融市场动荡更加坚定了投资者和决策人的这种看法：全
球增长前景仍在减弱。
第二，俄罗斯最近提出的稳定经济计划──其中包括货币贬值、资本控制和
强迫推迟债务偿还期等各种措施──已使投资者深刻认识到，（以国际货币基金
组织为首的）国际金融危机处理体系目前不能胜任它的任务。
虽然消费者的情绪仍然很高，但最新资料显示，此种情绪已开始趋向低落，
就业增长速度也已开始放慢。而且，股票价格的下跌及其对资产的影响也可能促
使消费开支增长速度放慢，低于《大通研究》预测的１９９８年下半年增长１．
５％至２％这一已经很低的幅度。
其他因素也表明开支增长速度会放慢。目前，制造业正在收缩，今年余下时
间内很可能继续呈现下降趋势。
美国同太平洋周边国家的贸易逆差在６月间以更快的速度增长，这表明亚洲
经济危机对１９９８年美国经济的负面影响比大多数人担心的要大。
市场对全球衰退的担忧夸大了
【美国《纽约时报》９月１日文章】题：全球性的萎缩即将出现吗？
世界金融市场现在出现全国危面，这一点几乎没人表示怀疑。
现在有出路吗？解决这场危机首先要找到市场开始下挫的原因。世界经济固
有的弊端是否是造成这场危机的原因呢？如果是的话，出现全球活动锐减的现象
几乎是肯定无疑的，从而导致爆发全球的通货紧缩。或者说，这场危机仅仅是因
为投资家的恐慌和金融市场内在的不稳定所致呢？换句话说，一些国家现在是濒
临破产还是仅仅是暂时缺少资金呢？
全球的通货紧缩不能不引起全世界需求锐减。而今天出现这样的萎缩的可能
性极小。尽管亚洲和俄罗斯出现危机，但是１９９８年世界的国内生产总值大概
将增加２．３％。这就是说，市场对于担心全球衰退和通货紧缩作出的反应是夸
大的。
鉴于过去几天的情况，由市场推劫的解决办法已远远不够了。金融市场上的
担心和恐慌有时把市场置于死地，现在这种危险是存在的。在这些情况下，美国
和其他工业大国，以及国际货币基金组织和世界银行应当采取行动以恢复投资者
的信心。
现在可能是国际上采取协调一致的对策的时机。这样做需要包括以下两个重
要内容。
首先，除了日本以外，所有主要的中央银行都必须降低利率。由于日本不需
要承担这样的责任，因此，作为回报，它必须加速金融改革。
第二，国际货币基金组织必须重新考虑其“拯救战略”。
重振经济不能局限于摆脱金融困境
【美国《商业日报》８月３１日文章】题：亚洲需要具有远见卓识的方案
亚洲国家问题的解决必须超出降低成本和金融机构结构改革这个范畴。它必
须提出富有远见卓识的方案，使得这些国家能够在信息、技术和服务业方面具有
竟争能力。
经济遇到问题的亚洲国家所考虑的问题不应只局限于目前的金融动乱。必须
把更大的注意力放在通过新出现的技术、改进产品没计和向顾客提供服务使产品
增值方面。必须引进比较灵活的管理和劳动力结构。对于同投资者的关系和公共
事务的注意力必须增大。必须认识到创立具有竞争能力的品牌、使公司具有更加
突出的特点和拥有更大的销售能力的必要。
前进的道路不会是平坦的。亚洲国家和公司必须小心谨慎地摆正它们的位置
。它们除了需要同《财富》５００家最大的公司和其他技术性很强的跨国公司竞
争之外，还得同产品价格低廉的公司竞争。这就要求对组织和管理它们商业活动
的几乎每一个方面采取一种比较平衡的新态度。
急需建立区域相互监视体制
【《日本经济新闻》８月２４日文章］题：解决亚洲危机问题的当务之急是
建立区域相互监视体制（作者  亚洲开发银行首席经济学家李政秀）
大量的外国短期资金流入脆弱的金融和企业部门之后，又像雪崩那样迅速地
流出，人们普遍认为这正是危机的原因所在。另外，很多国家的宏观政策是不适
当的，如实行本国货币与美元联系的货币体制等，这也是资金急剧流动的因素之
一。但是，把危机片面地归罪于短期资金或脆弱的金融体系都是不充分的，因为
危机是上述两种因素相互作用而产生的。
各国和地区采取健全的宏观经济对策，抑制短期资金的流入是很重要的。短
期资金迅速流入确实是一个危险的信号，因此必须细心地注意监视，使其总额控
制在一定的范围之内。具体讲，就是要把短期资金的数额控制在可以灵活使用的
外汇储备额以下。
首先应该注重采取宏观经济政策和扶植资本市场等间接性措施。但是如果市
场出现过敏反应，从确保整体经济和金融部门的健全性这一观点出发，就不得不
采取像智利那样针对外国投资家的更直接的限制措施。
解决危机的另一个对策是强化金融体系。亚洲很多国家的银行体系非常脆弱
，因此当务之急是进行结构改革，如建立健全规章制度和监督框架、会计制度，
实行风险管理等。另外，还要对融资进行严格审查，实行债权分类，制定偿还规
则，适当且迅速地公开对金融机构监督检查的信息。在不断完善资本市场的基础
上，还应该推进企业管理体制的结构改革，公开信息，创造一个适合全球经济的
成熟的资本市场。
题图说明  在纽约市的金融区，一位女游客细看一头公牛雕像。在股票市场，
公牛象征力量和升市。如今华尔街股市节节下挫，令人忧虑牛市会否告终？
  （法新社）