技术与２１世纪经济系列报道（之十一）金融服务业革新刚刚起步

【美国《商业周刊》８月３１日一期文章】题：做生意（作者　彼得·科伊）
金融工程师不穿实验室白大褂。他们不用老鼠做实验，也不研究气相色谱法
。他们的原料──金钱──并不像生物学家和物理学家所研究的对象那样令人兴
奋。但是，金融工程师们的革新将对经济增长起同样的促进作用。
事实上，也许会起更大的作用。因为要是没有金融学，其他一切科学只不过
是一大堆纯粹的概念。新思想要是得到资助──通过提供风险资本、出售股票、
提供贷款和买下全部专利权的办法来资助──的话，就会开始有助于改善人们的
生活。顺利运转的金融体系会为获得好主意而大量投资。同样重要的是，它会削
减对陈旧的思想和守旧的公司的资助，好让金融系统的资金可以更有效地用于别
的地方。（日本没有这样一个过程，这一点有助于说明为什么日本仍然是旧式经
济的一个部分。）
硕果累累
２５年来的金融革命可以与那场使我们获得微芯片的革命相比。请看以下的
变化：抵押贷款的利率降低了，因为金融家们已找到办法来对这种贷款进行重新
包装，以便可以转售。利润现在基本可以预测，因为公司对风险采取防范措施。
职工股票购买权使工人的利益与股东的利益一致起来，首次公开上市的股票既卖
得快，又卖得容易。人们现在有更多的投资选择。
这仅仅是开始。新的金融业会掌握好金钱，正如电子计算机掌握好数据、生
物技术已开始掌握脱氧核糖核酸一样。由于有新的理论工具，金融工程师们能够
将任何原始投资分成各个组成部分，然后从中合成某种比较容易出售的东西：不
仅仅有抵押证券，还有离拆单售债券本息票和互惠信贷等等。
不断革新
在２１世纪的经济中，金融业的革新将随着竞争的加剧而增多。部分由于取
消管制和全球化，竞争会更加激烈，利润率会更低。随着产品（例如住宅抵押贷
款）变得商品化，金融服务公司将被迫变得更有创造力。麻省理工学院斯隆管理
学院高级讲师亨利·伯宰·韦尔说，不久后，“金融服务业将与任何其他软件业
几乎无法分别，金融服务业将不断地革新并采取先发制人的手段搞垮其他金融企
业”。
金融技术将靠信息技术而不断发展。韦尔说，成功的秘密将是有一个强有力
的软件平台，它将降低一般服务的成本，同时使得有可能创造出其他方式不同的
高利润的服务。韦尔说：“干得好的一些公司可以脱颖而出，变得越来越强大。
”
规模效应
在新的金融界里，规模大小是至关重要的。大公司享有规模经济和名牌的好
处，它们可以安全一些，因为它们的赌注分散在较多的地区和市场的较多部分。
１９９８年上半年美国银行合并的资产总额要大于前３年银行合并的资产总额。
合并浪潮现在也席卷各行各业。旅行者集团公司和花旗银行公司打算以７００亿
美元实行的合并会使商业性银行业务、对个人的银行业务和投资银行业务合为一
体，也会使股票经纪业和保险业合为一体。随着大公司变得越来越大，要求合并
的压力会加大。Ｚ资本同仁公司（纽约一家新成立的将对金融公司投资的公司）
的史蒂文·格卢克斯坦预言，８年内，金融服务业将由５家到１０家全球公司控
制，每一家都将提供各种各样的服务。格卢克斯坦预言，此外，还将有５家或６
家大的咨询公司或经纪人公司，例如芝加哥的奥恩公司，它是世界上最大的保险
经纪人公司之一。
另一端将是以非常便宜的价格做某种生意或生意做得非常出色的专业证券商
。格卢克斯坦预言，夹在这两端之间的公司将逐渐消亡。
专业证券商以提供较便宜的价格或质量较好的服务将控制住金融超级市场。
大公司懂得，如果对顾客的买卖不公平，顾客就不会光顾。大通曼哈顿公司副董
事长约瑟夫·施蓬霍尔茨说：“我们决不可能冒破坏长期关系的风险来尽量获得
短期的交易好处。”
网络的力量
因特网将成为推动变革的另一种力量。派珀·贾弗雷公司（它是明尼阿波利
斯的一家经纪人公司）计算，１０家最大网上贸易公司的每一笔交易的平均手续
费大大下跌，从１９９６年初的５２．８９美元下跌到１９９８年初的１５．７７
美元。平均手续费还会进一步下跌。随着成本下降，价格也会下降。据证券数据
公司说，普通股的包销利差从１９９０年的６．４７％下降到去年的６．０８％。
最大的输家将包括场内商人和专业证券商。他们像约翰·亨利一样。约翰·
亨利因为在工作中企图超过汽钻而死亡。由于有往返于各大洋之间的计算机网络
，现在有可能在电脑空间的某一个时刻，使全世界都来关注某一种股票、债券、
货币或金融衍生物。在这方面，超级计算机能够以光速和极其微小的利差适应买
方和卖方的需要。