英刊文章：全球性经济衰退可能已经开始

【英国《经济学家》周刊８月２９日一期文章】题：全球性经济衰退可能已
经开始
当今的世界经济就像一架有４个发动机的飞机坏了两个一样。日本已经出现
衰退。中国经济放慢。亚洲许多较小的新兴经济正遭受半个世纪以来最严重的经
济衰退。俄罗斯的卢布价值暴跌。拉丁美洲可能是遇到麻烦的下一个地区。最后
但不是最不重要的是：华尔街继续摇摆不定。在这架飞机俯冲下来之前还会有多
少坏消息呢？
从某种意义来说，坏消息已经有了。一些预测者认为，今年全世界国内生产
总值的增长将不到２％。这和１９９１年一样，比１９８２年或１９７５年也没
有高多少。那几个年头都被视为“全球性衰退”。在那些时候，主要是美国和经
济发达的其他富国出现明显衰退，而发展中国家却继续增长。现在衰落的主要是
新兴市场。如果美国或欧洲的经济也放慢，世界经济将遭受自从３０年代衰退以
来的和平时期的最严重的挫折。
现在发展中国家的产出占世界产出的差不多一半。当金融风波从一个新兴经
济体波及另一个的时候，出现全球衰退的危险就明显增加了。的确，某些亚洲的
经济体出现了好消息，值得注意的是它们的出口。已经在日本出现的促进财政的
因素要比人们所认识的大一些。这足以制止今年下半年的经济出现萎缩。
但是，占全球产出１／５的美国的情况仍然至关重要。迄今为止，亚洲经济
衰落对美国产生的影响大半是有利的：农产品与制成品的进口价格低廉和美元坚
挺都有助于抑制通货膨胀。但是出口疲软和进口增加使美国的经常项目赤字不断
增加。目前，随着资本从新兴的经济体流入美国银行和证券市场，筹措资金来弥
补赤字还比较容易，可是这能维持多久呢？这不仅仅是技术问题。外国投资者撇
开华尔街将导致市场不景气，并使筹措资金弥补经常项目赤字变得更加困难。
如果华尔街连同世界经济一起遭受沉重打击的话，毫无疑问，人们将把责任
归咎于亚洲的不顾后果的投资。但是目前美国股市脆弱在很大程度上与国内不顾
后果的做法有关。尽管最近华尔街股市下跌，可是按照历史的标准来衡量，价格
还是高的。
当投资者在９０年代早些时候拥向亚洲的时候，股票市场欣欣向荣，经常项
目赤字猛增。当时人们强全球性经济衰退可能已经开始英刊文章调说无需担忧，
因为资本的流入反映了这些国家出现经济奇迹。在一个接着一个国家里，随着兴
旺而来的是不景气。美国也可能出现相似的情况。领头喝彩欢呼者通过赞扬美国
令人惊奇的生产力或以其他办法，来证明股票价格上涨和资本大量流入是正确的
。
现在，人们的注意力转向所面临的危险。最重要的是，和亚洲一样，美国的
资产价格是靠证券资本的短期流动来维持的。和亚洲一样，这种流动可能中止甚
至倒转。
有什么办法吗？有人要求联邦储备委员会大大降低利率，与其说是因为美国
需要立即促进经济增长，不如说是全世界需要立即促进经济增长。这是错误的，
因为美国能够对世界经济做出的最大贡献是保持国内经济稳定。请记住，华尔街
在过去一个月里所采取的纠正措施是适中的。这削弱了主张提高利率的理由，但
是当然没有说明降低利率是有道理的。美国的劳动力市场仍然供不应求，对消费
品的需求仍然很大。需要有明显迹象表明需求放慢减少之后，联邦储备委员会才
应考虑降低利率。
这并不是说，联邦储备委员会可以根本不理会货币政策对全世界的影响。出
现全球衰退的危险最终可能在很大程度上取决于美国决策者和日本人，后者仍需
要大力改变其经济和金融的混乱局面。但是由于投资者在国内和国外所犯的错误
，他们眼下对世界可能出现衰退的前景所能做的唯一一件事就是希望经济衰退不
会发生。这架飞机上的旅客感到紧张是对的。