股市动荡是撞向美国经济的“冰山”？

【《今日美国报》８月１２日文章】题：股票对经济有重大的利害关系（作
者　詹姆斯·金　约翰·瓦格纳）
海上冰山
股市星期二的暴跌正引起人们这样的担忧：金融市场的不稳定可能成为一座
给美国超级油轮经济撞一个洞的冰山。
一系列事态发展──经济危机横扫亚洲、美国公司利润减少、美元坚挺、
解决２０００年计算机难题的费用──已经削弱美国的经济。国内生产总值
的年率在第二季度仅增长１．４％，而在一年前为５．５％。现在的大问题是：
脆弱的、明显动荡不定的股市会把表面上似乎不可阻挡的美国经济自１９９０年
以来第一次推向收缩吗？
许多经济学家说，发生经济衰退──连续两个季度出现负增长──的概率仍
然低。然而，股票仍然非常疲软，因此一些专家已经宣告熊市（看跌市场）即将
来临，熊市通常是指股票下跌２０％，过一段时间，没有回升。
大多数分析家说，如果股市保持低迷而且过一段时间继续下跌，那么消费者
和企业的信心将受挫，经济增长可能下降。
我们已成为一个股民国家。根据联邦储备委员会的最新调查报告，拥有股票
的家庭数目从１９８９年的３２％上升到１９９５年的４１％。许多人认为，这
个数字自那时以来已上升到５０％以上。以股票为主的共同基金的资产已从１９
９０年的２４６０亿美元增加到今年６月份的２．８万亿美元。
牛市（看涨市场）已成为公司通过出售股票筹集资金的一个强有力办法。对
欣欣向荣的股票销售征收的资本收益税帮助政府消除每年的联邦预算赤字。
财富效应
更为重要的是经济学家所谓的财富效应：人们随着他们的净值上升而增加他
们的开支的趋向。联邦储备委员会１９９８年４月进行的一次调查发现，消费者
在他们的股市财富每升一美元时就增加花费３美分到７美分。听起来微不足道，
但是，合起来能对经济产生重大影响。
美国经济学家卡里·利希说，股市繁荣从１９９４年至１９９７年使家庭财
富总额增加了５万亿美元。这使人们在经济上充裕，能多花一点钱。这笔额外花
费每年使国内生产总值的增长增加一个百分点。
如果牛市变成熊市，那么一些人很可能像阿拉斯加州科尔德贝的梅林达·芒
桑（４６岁）那样作出反应。她说：“我们可能必须缩减开支。”
如果这种想法传遍全国，那么经济增长率会放慢。标准—普尔公司的经济学
家戴维·布利策估计，如果股市持续回落２０％，那将使消费者的花费一季度减
少大约４８０亿美元。那将使国内生产总值的增长下降０．６个百分点。
如果花费大幅度减慢，那可能会给一直繁荣的房地产市场最沉重的打击。据
全国住宅建筑商协会说，今年购买的新住宅数可能达到８８万幢，比１９９７年
上升几乎１０％。全国房地产经纪人协会说，中位数房价在６月份达１７．４４
万美元，这比１９９５年的１４．８３万美元上升１７．６％。
很难说这个增长数中多少是由于股市财富，低利率历来发挥了更大的作用。
但是，大多数人同意全国住宅建筑商协会的经济学家麦克尔·卡林纳的看法。他
认为，股市发挥的作用是“巨大的”。