日元跌破１４０“心理防线”后……

一、原因与对策
日元下跌的背后
日本东京《时报》６月１２日刊登题为《日元下跌的背后》的社论。社论指
出，日元贬值，不仅从整体上看对日本是利大于弊，而且对日本经济来说也是一
个“人造的避风港”。社论说，从过去３０年的经验来看，日本在战后一跃成为
西方工业国俱乐部中富有的一员，其中与日元的淡势不可分离。日本以出口作为
自己产业和经济发展的取向，它由债务国变成世界最大的债权国，完全得利于出
口赚取的巨额利润。据透露，日元只要下跌１元，索尼公司在国际市场就可多赚
取５０亿日元，日立公司可多赚取２０亿日元。社论还说，从日元最近持续下跌
来看，日本显然并不愿意承担经济大国的责任与义务，以其雄厚的经济实力展开
救市行动，来阻止亚洲金融危机的进一步蔓延。不仅如此，日本还想从中捞一把
。尽管目前还很难证明日元贬值所隐含的人为因素，但从日本央行并不积极入市
干预的情况来看，日元疲软很难说不是日本政府的期望所在。社论最后指出，日
本乘人之危，也许会获得一时的经济上的利益，但失去的很难说不是国际社会对
其的信任。
日本经济在降温
《日本经济新闻》６月１２日刊登该报编委泷田洋一写的题为《三重跌价浪
潮波及日元和股价》的文章。该文章说，在１１日的东京市场上，日元、股票和
债券的价格同时出现下跌现象。日经平均股价指数跌到了逼近１５０００点大关
，日元在纽约市场上一度降到了１美元兑换１４３日元。文章指出，从经济上来
说，日元下跌有助于改善日本的出口，并能支持日本经济的发展。但是，市场的
注意力却集中到了导致日元下跌的背景──日本经济失调方面。尽管利率降到了
空前未有的水平，但是，人们认为，与其说这有降低企业贷款利息的有利一面
，莫如说它说明了经济在降温。
“通货紧缩的指责不恰当”
《日本经济新闻》６月９日晚版以《需求停滞不前的影响增大》为题报道了
经济企划厅长官尾身幸次向月例经济报告阁僚会议提交的６月月例经济报告。该
报告认为，日本经济３个月来“连续停滞不前，形势更加严峻”，“最终需求的
停滞对生产和就业等整个实体经济产生的影响增大”，景气和物价的下跌压力仍
然很强大。报告指出，“国内批发物价下降，消费者物价稳定”。５月东京都地
区的消费者物价指数同上一年同期相比，上升了０．８％。个人消费虽然仍“缓
慢推移”，但是“消费形势也出现了好转的趋势”。企划厅指出：“通货紧缩这
一指责是不恰当的。”
谋求更加大胆的经济对策
日本《产经新闻》６月９日刊登题为《采取大胆制止日元贬值的措施是政府
的当务之急》的文章。该文章说，日本大藏省财务官木神原英资断言：“在不希
望日元过分贬值的问题上，同美国财政部副部长萨默斯意见是一致的。”正像大
藏省财务官木神原英资所断言的那样，日本政府将根据外汇市场的动向，不惜购
买日元、抛售美元，从而对市场进行干预。不过，在对日本经济的前景越来越担
心的情况下，只靠委托干预之类的对策难以制止日元贬值的趋势，似乎应谋求更
加大胆的经济对策。报道指出，如果日元继续贬值，最令人担心的是国际贸易的
不均衡问题。这主要是因为：以日元贬值为背景，出口继续扩大，与此同时，由
于金融机构相继破产，内需陷入低迷状态，进口的增加已达到最大限度。
莫松懈结构改革的努力
日本《读卖新闻》６月９日刊登题为《日元贬值迫使日本改变经济现状》述
评。文章认为，日元贬值反映日本经济的实力和可靠程度下降了，因此不能拘泥
于眼前而放松结构改革的努力。文章指出，从短期来看，购买美元、抛售日元的
因素占了上风。首先，各国对日元贬值不大关心，目前仅限于当局采取干预措施
。而且，还有如下一些不利因素：（１）人们担心美国经济会逐渐达到顶点，但
是，美国却提出了意外的经济指标；（２）日美两国的利率差处于扩大的趋势；
（３）日本的经常项目收支盈余有可能趋向缩小；（４）人们感到日本的经济对
策缺乏实效；（５）亚洲货币危机的拖累。随着经济发展速度的放慢，日本已失
去了投资的吸引力，因此，不仅是外国资本，而且日本的资金也开始流往海外，
以谋求有利的投资对象。尽管有人认为日本“竞争力会因日元贬值而得到恢复”
，但是，恐怕应该重申这样一点：为了防止经济衰退，日本需要迅速改变经济体
制，使其对国内外的投资家都具有吸引力。除此之外，别无他法。这也同履行果
断实施结构改革这一承诺有关。
二、对亚洲影响
日元贬值∶亚洲的祸根
路透社６月８日题为《日元跌价对日本有利有弊，而对亚洲是祸根》的新闻
分析认为，日元下跌对日本经济的影响众说纷纭：一些经济学家认为，日元下跌
对日本有利，可以增加对美国和欧洲的出口；其他经济学家认为，日本从中得到
的许多好处被国内不利因素抵消，而亚洲货币和经济遭受的打击最终同样会殃及
日本。亚洲其它国家的大多数专家一致认为，日元越来越疲软会使地区危机雪上
加霜，在某种程度上有可能引起各国货币竞相贬值。
亚洲经济再次乌云笼罩
日本《产经新闻》６月９日刊登题为《亚洲经济再次出现乌云担心货币普遍
贬值》的文章。该文认为，由于日元加速贬值，亚洲再次出现货币危机的可能性
增大。随着日元急剧贬值，８日泰国铢下跌到１美元兑换４４铢左右的危险线，
台币也跌至１１年来的最低值。自从去年发生货币危机以来，亚洲货币同美元挂
钩的制度实际上已取消。文章指出，目前对作为亚洲经济的“柱石”的中国的动
向越来越关注，认为中国的人民币掌握着日美欧国家是否协调干预市场的关键。
亚洲经济萧条期可能延长
《香港虎报》６月９日刊登题为《日元下跌震撼亚洲地区》的文章。该文认
为，日元新的跌势使人更加担心亚洲地区即将发生又一轮经济危机。日元对美元
比价８日突破１４０日元兑１美元的大关，亚洲地区的汇市和股市都受到震动。
分析家们预测，在今后６个月内，日元可能跌到另一个１５０日元兑１美元的关
键水平。日元下跌的影响很快就会感受到。德意志－靡根－格伦费尔投资银行说
：“如果日本滑入衰退，而当局又没有推出进一步的经济刺激措施，那么日本对
亚洲国家出口产品的需求就会减弱，日元也很可能进一步削弱。”这将延长亚洲
经济的萧条期。
日元贬值并不完全是坏事
英国《金融时报》６月１１日刊登题为《亚洲承受痛苦，但也得到好处》的
文章。该文认为，日元暴跌向来被认为可能在亚洲引发更多的经济和金融动荡，
因为这暗示日本国内经济的脆弱，并使其它国家货币贬值带来的好处化为乌有，
令人担心亚洲其它货币再次受到冲击。但是，日元跌价也并不完全是坏事。首先
，日元贬值是日本经济最终恢复的必要前提。其次，日元贬值将使资本货物的价
格降低，这对亚洲地区希望继续投资的公司有利。再次，日元贬值还会减少对以
日元标价的外债还本付息的费用。
三、投资新动向
外国厂商暂停投资亚洲
法国《世界报》６月４日报道，国际投资者对在亚洲投资持观望态度。由法
国经济部国际投资代表团、安达信公司和联合国贸发会议共同进行的并在６月３
日发表的关于《２００２年的国际投资》调查报告指出，由于亚洲金融危机又有
新的反弹，国际投资者对在亚洲的投资持观望态度日益明显。接受这次调查的３
００家企业在１９９７年底时还曾表示，亚洲始终是它们进行投资的首选地区之
一。而现在没有一家公司提到要在亚洲设厂的问题，今年对亚洲的投资速度看来
要放慢了。不过，从中长期来看，投资者还是会回到亚洲来的，但采取的投资方
式可能就不同了。此前，各公司一直采用建立分公司或与当地伙伴建立合资企业
的办法，但现在，它们可能要采取收购的办法了。
跨国企业转向澳设亚太总部
《日本经济新闻》６月８日报道，以亚洲货币和金融危机为转机，跨国企业
对澳大利亚的政治稳定和经济稳定刮目相看。由于同新加坡和香港相比，目前澳
大利亚房租便宜，而且基础设施较为健全，还有很多外籍人才，因此，越来越多
的跨国企业把其亚太地区总部设在澳大利亚。据调查，在该国设有亚太总部的外
国企业数截至５月底达到３９９家。从行业来看，大多是信息技术等高技术企业
和金融机构。就设置的场所而言，以该国最大城市悉尼为最多，其次是墨尔本。
私人资本开始涌向西亚北非
沙特阿拉伯《生活报》５月２２日报道，受东南亚金融危机影响，大批私人
资本涌向中东和北非地区。去年，该地区投资增长率达到１２０％，私人投资额
约达１４１亿美元。阿拉伯投资报告认为，建立阿拉伯自由贸易区是吸引外国大
公司参与一些投资项目的一个重要因素。