亚洲资本外逃日元跌势难止

【美国《商业周刊》６月１日一期文章】题：逃往安全地点　副题：亚洲货
币逃往西方（记者　约翰·坦普尔曼　布赖恩·布雷姆纳）
从亚洲传出的“扑哧扑哧”声是货币外逃的声音。大约５００亿美元已经从
印度尼西亚流出。日本的投资商们在４月份的头１０天里购买了价值２１０亿美
元的外国债券和股票，创下历史最高纪录。韩国的公司现在出口时一般用美元结
汇，而不是把它们兑换成疲软的韩元。
亚洲的许多资本现在纷纷涌向华尔街和欧洲，在这里，这些资本帮助推动股
票市场达到创历史纪录的最高点。加利福尼亚州阿克塔ＡＭＧ数据服务公司的分
析家们说，在每周涌入美国大资本、指数化共同基金的４０亿美元中，亚洲的资
本现在占据其中的很大部分。此外，这些资本还加速了美元价格的上升，导致美
国的利率低于本来可能出现的水平。
资本外流的速度很有可能加快。因为，日本不断增加的贸易顺差给日本增加
数十亿美元的投资资本。持续的资本外流可能会给亚洲本身带来灾难性的影响。
它的疲惫不堪的国家日益失去它们调整银行资本和实现再次增长所需要的资金。
更为糟糕的是，这些国家处在一种无法摆脱的境地。以印度尼西亚、马来西亚、
泰国和韩国为例，１９９６年，它们收到９３０亿美元的私人资本。但是去年，
１２０亿美元流出──一来一回１０５０亿美元，相当于它们国内生产总值的１
０％。
这个地区最大的经济国家日本遇到的风险更大。因为日本是世界市场中一个
主要的国家，大量的日元挤兑可能会破坏全球金融系统的稳定。日本的普通百姓
面临的是一蹶不振的股票市场和长期债券微不足道的１．３％的收益，现在他们
也在纷纷寻找退路。在一年多一点的时间里，日本的投资商们在联盟资本管理债
券基金中存放了５０亿美元，投资于高收益的新兴市场和美国公司债券。
资本外流的速度一旦加快，就可能导致日元的急剧下跌。持悲观态度的人说
日元最终将跌至２００日元兑换１美元。即便日元不会跌到这个程度，日本政府
的一些官员们也认为，１５０日元兑换１美元是不成问题的。目前的利率如此之
低，加之政府的银行结构调整和金融管理放宽计划尚需一年甚至更长时间才能见
效，在这种情况下，日本别无他法，只好降低日元的价值，增加出口，借以防止
经济灾难的发生。因此，萨洛蒙─史密斯─巴尼公司的经济学家杰弗里·扬说：
“日本现在旨在放慢（日元）贬值的速度，而不是阻止它的下降过程。”
实际上，金融管理的放宽可能只会加速资本的外流。自１９９５年以来，大
藏省为外国资产管理公司竞争更多份额的日本养老基金市场提供了更大的方便。
随后在４月１日实施了放宽管理的措施，允许外国公司在当地销售共同基金。这
样一来便出现了一条巨大的通道，资本就从这条管道流出日本。目前日本的家庭
金融资产达到１０万亿美元，在这种情况下，日本人还有大量的资本可以投资。
消费者们持有的外国债券和股票两年的时间增加了一倍。随着越来越多的全球产
品供应市场，这个数量还将上升。在花旗银行的东京各处分行里，渴望购买外国
资产的投资商人满为患。信诚投资（日本）公司管理的国际资产在过去的６个月
中猛增了４０％，达到３０亿美元，仅４月份就上升了１２％。
当然，迎面袭来的亚洲资金也可能给西方市场带来问题。资本惊慌外逃的加
剧会降低日元的价值，从而给世界的金融系统造成巨大的冲击。而且，亚洲地区
一旦重新站立起来，亚洲的投资商们纷纷回撤资本，就会轻而易举地扰乱西方市
场。但是眼下，正当华尔街因亚洲资本的流入而如火如荼之际，这还是一件可喜
可贺的事。