美国“新经济”揭秘（四）

风险资本功不可没
商业经济的活力是同独特和非凡的金融资本世界相适应的。这个领域已证明
它有能力提供企业管理所需要的多种企业资本来源，从而证明它有能力满足现代
的、快速变化和全球化的经济的需要。老的金融机构──首先是大银行和大保险
公司──证明不那么有开拓精神、更不愿意冒风险和更加官僚主义，而开拓精神
、冒风险和减少官僚主义是在戏剧性变化环境下的美国经济增长所必需的。这些
金融机构往往集中于把钱借给具有投资等级的公司，而大约９５％的美国公司不
具有投资等级。
在７０和８０年代，取得资本的大门被迅速兴起的美国中产阶级猛力推开。
美国中产阶级人士用衡量运作情况的记分卡为他们的储蓄作出选择，抛弃了把钱
投入有辉煌历史的银行和保险公司的做法。随着在经济上越来越富有经验，美国
中产阶级越来越多地把资金委托给那些证明有能力对变化作出反应和能通过定期
估计它们的盈亏来衡量其相对业绩的公司。结果是，他们的家庭财富的比例猛增
，这些财富已进入股票市场──现在占２８％，而在１９９０年仅占１２％。
投资出路的多样化意味着，著名的金融机构已不再像它们在早些时候那样控
制金融的制高点，而在德国和日本那样的国家，著名的金融机构仍然控制着金融
的制高点。美国著名银行对管理金融资产的参与猛降，而管理互助投资基金的人
和其他管理人员则相应增加。结果，资金可去的地方猛增。在金融市场取消管制
条例和金融产品不断创新的同时，股票和债券市场、共同投资基金、投资管理人
员、套期保值基金、机会基金、高收益基金、过渡基金、风险资本基金和初次公
开发售股票的数额和种类都增加了，这大大超过所有其他国家的总和。
只有资金投向和支持好的计划时，才会出现必要的经济协和作用，特别在美
国资本市场把资金分配给看来可能取得最高收益的公司，而不是像在别处非常普
遍的那样借给朋友或者依靠已建立的公司关系。这就是为什么美国是为那么多年
轻人提供资金的唯一国家，年轻人对于新技术是最适应和最有创造力的。美国的
资本市场越来越多地为未来而不是为过去、为新公司而不是为老公司提供资金。
在过去几年，每年初次公开发售股票的投资为３５０亿美元到５００亿美元
，风险资本的投资为１００亿美元到１５０亿美元，这种情况最能说明这一点─
─这些数字使世界上其他地方的类似投资相形见绌。这不是短期资本，而是长期
的风险投资。在９０年代，美国通过初次公开发售股票的办法为大约４０００家
公司提供了资金，金额大约为２５００亿美元。而整个欧洲在同期仅为几百家新
的公司提供了资金，金额不到美国总金额的１０％。（四）