美国“新经济”探秘

增长原因与前景  童话般增长能否持续
英国《金融时报》３月３１日刊登杰拉尔德·贝克写的题为《是好极了，
是怎么样》的文章。文章认为，过去几年，政策管理对美国经济成功起了关键作
，联邦政府各部门在过去１０年采取的货币、财政和其他政策非常出色。自１９
９１年４月份开始至今，美国经济“既不太热也不太冷”的童话般增长已持续７
年，成为本世纪第三个最长的增长期。对美国老百姓来说，大好时光是毫无疑问
的：失业率是２４年来最低的；通胀率是３０年来最低的，而且仍在下降；股市
在过去３年创造的财富比在前３０年创造的财富还多。然而，对美国经济的决策
者来说，现在也许是一个特别需要谨慎对待的时期，为了确保美国经济不过热，
他们必须正确地理解各种经济信号。乐观人士认为，美国经济的美景能够持续下
去，因为创造这种美景的是已发生根本变化的政治经济。经济学家认为，美国经
济成功的主要原因是日益巩固的资本市场的发展，但是强劲的资本市场并不能排
除犯政策错误的可能性。由于今后一两年的政策前景非常不确定，在货币政策和
财政政策方面犯错误的可能性似乎很大。
经济发展的原因与陷阱
日本《世界经济评论》月刊２月号刊登题为《美国经济的顺利发展与陷阱》
的文章。文章认为，美国经济继续顺利发展有四个原因：劳动力市场有弹性，工
资上升率得到了控制；全球化和美元升值；劳动生产率的恢复；美国的经济政策
运作顺利，多年放宽限制促进了经济结构弹性化。支撑美国经济顺利发展的最基
本原因是：经济体制对于向风险挑战给予适当的报酬，保证了透明度。这种体制
最符合全球化和信息化技术革新的时代潮流。但是，由于生产率因信息化技术而
提高尚未成为事实，以美国出现的所谓“新经济论”为前提进行实际的政策运作
是危险的。美国经济可能存在以下陷阱：一是经济顺利发展本身产生过分的乐观
情绪，并导致股价等资产价格过高；二是在世界经济中独自发挥限制作用的局面
；三是在美国国内保护主义的压力增大导致世界经济的困难越来越大；四是收入
差别的结构性扩大。
贸易现状及战略  贸易逆差可能有益
美国《商业周刊》３月９日一期刊登题为《这种贸易逆差可能有帮助》的文
章。据美国商务部报告说，１９９７年商品贸易逆差达到创纪录的１９９０亿美
元。据预计，这种贸易逆差到１９９９年可能扩大到多达３０００亿美元。文章
认为，贸易逆差猛增虽然关系重大，但现在有充分的理由不敲响警钟。首先，贸
易逆差只占国内生产总值的１．２％。其次，尽管美元保持坚挺，但是美国的出
口一直保持增长。第三，美国的失业率只有４．７％。第四，美国预算最终将实
现平衡，在吸引外资方面也将不会有问题。虽然有这种可能，即如果贸易逆差越
过一定的界限就会使美元下跌并破坏整个经济，但是经常项目赤字并非失去控制
。同时，尽管亚洲出现了危机，但是美国的出口情况看起来仍然是有希望的。更
加重要的是：那么多公司在全球扩展了业务。对于美国在全球的扩张来说，美国
在国外拥有的工厂实际上一直比不断增长的出口额重要得多。只要美国经济的其
余部分仍然是基础牢固的，贸易逆差很可能会带来更多的益处，而不是害处。
低税成为经济保健良药
美国《商业日报》４月８日刊登美国小企业生存委员会首席经济学家雷蒙德
·基廷写的题为《美国的繁荣是由于降低税率》的文章。文章认为，税收政策和
货币政策两者都得当是促使美国股市强劲和经济持续增长的一股重要力量，实际
上，美国可能在资本收益和通货膨胀方面处于２０年代以来的最佳环境之中。通
货膨胀率低和１９９７年削减资本收益税两者一起发挥作用，经济增长因此上了
一个台阶。实际资本收益税率低对从事高风险的努力（即投资和开拓精神）给予
巨大激励。如果保持目前的资本收益税率或者进一步降低资本收益税率，那么经
济和股市将继续在健康的长期发展的道路上前进。
房地产市场蒸蒸日上
美国《基督教科学箴言报》３月２０日刊登罗恩·谢勒写的题为《住房市场
火暴的地方》的文章。文章认为，美国房地产市场正开始蒸蒸日上，住房卖方市
场正在形成，房地产“泡沫”在继续膨胀。住房市场的繁忙景象是经济领域表现
最突出的方面之一。推动住房市场发展的因素包括：亚洲的动荡使联邦储备委员
会没有干预利率；相对较低的抵押利率；较低的失业率；一些家庭正把以前的旧
房折换成大一些的住房。一些证据表明，美国多达４０％的新建住房卖给了首次
买房的人，这是购买方式的一个重大变化。不仅如此，这些购房者中有许多是黑
人和拉美裔美国人。美国住房行情最看涨的地区是太平洋沿岸的美国西北部地区
、加利福尼亚州、东北部地区和美国中部大西洋沿岸地
无须忌讳贸易赤字
美国《商业日报》４月３日刊登布赖恩·多尔蒂写的题为《赤字并非忌讳的
字眼》的文章。由于亚洲对美国商品的需求下降，美国贸易赤字增加。
商务部宣布１月份的贸易赤字猛增到１０年来的最高水平，达到１２０亿美
元。但是，文章认为，贸易赤字未必会损害美国的经济，也不是必然引发“贸易
战”或使美国试图迫使其他国家增加政府开支以“促进”美国经济的某种因素。
从国外购买商品也并没有造成大批人失业，失业率和贸易赤字之间根本没有
可查明的联系。美国政府对贸易赤字所能采取的上策是公布这些数字不要太频繁
，以免使人经常担心美国经济的命运。
美国与亚洲危机  低通胀可能难以保持
美国《商业周刊》４月６日一期刊登题为《亚洲迅速蔓延的金融危机的症状
》的文章。文章认为，随着美国经济增长步入第八个年头，对外贸易和库存两个
领域对经济未来的发展至关重要，它们会对总增长造成相当大的影响。美国第一
季度国内生产总值总体上增长了约３％。亚洲发生的问题促使美国制造商库存积
累速度放慢，国内生产总值的增长将有所下降。在国内出现强劲需求的情况下，
服务性行业出现了通货膨胀，进口商品价格下降将使通货膨胀速度放慢，但是服
务业公司可能会受到要求提高价格的更大压力。但是，只要商品价格上涨率较低
，就能抵消服务业出现的某些价格上涨。实际上，考虑到处于经济增长的时代和
目前国内需求的力度，很难继续保持通货膨胀惊人平稳的状态。毫无疑问，出口
增长速度已经放慢，即使服务业的出口增长速度也低于一年前的速度。贸易逆差
进一步加剧，部分原因是亚洲市场的疲软，同时也是由于统计数据出现突然变化
。此外，由于亚洲的经济衰退，制造商们接受订单的节奏放慢，企业存货的增长
进一步下降。
自由贸易战略奏效
德国《商报》３月１２日刊登一篇题为《克林顿的自由贸易战略只有长期才
能奏效》的文章。文章说，美国与北美自由贸易区伙伴国的贸易赤字在减少。去
年美国贸易赤字总额增加到１９４０亿美元，而与墨西哥和加拿大的贸易赤字额
却分别降至１４５亿美元和１６６亿美元。因此，美国在北美自由贸易区内的贸
易赤字总共只有３１１亿美元。文章认为，尽管北美自由贸易区是在布什时代拟
定的，但是就今天的方略而言，它是出自比尔·克林顿的手笔，北美自由贸易区
的成功与失败都必须记在克林顿的帐上。克林顿战略有两部分：一部分是美国公
司抓住机会把生产基地转移到劳动力低廉的墨西哥；另一部分是要加强８０００
万墨西哥人的购买力。自由贸易协议只有经过很长一段时期才能为美国开拓新的
市场，并通过加强出口而削减贸易赤字。如果是与欧洲人建立泛大西洋贸易共同
体，美国就不会自动得到贸易中心的角色。欧洲人有足够的自我意识和实力来防
止美国的这样一种霸权。
   亚洲“流感”对美有益
美国《商业日报》４月３日刊登华盛顿布鲁金斯学会高级研究员、国立澳大
利亚大学亚太问题研究院经济系主任沃里克·麦基宾写的题为《与众不同的看法
：亚洲“流感”对美国有益》的文章。文章认为，美国的国内生产总值实际上可
能会因为亚洲的金融风波而略有上升。亚洲真正的经济危机是一场灾难性的金融
和经济收缩。外国资本纷纷撤出这个地区，这种金融资本转投到工业化国家，尤
其是美国。流入美国的这份资本降低了长期实际利率，刺激了私人投资──同时
增加对非贸易商品和服务的需求。投资加大和消费开支增加的促进作用应该超过
出口所受的损失。对美国经济来说，美国的消费和投资远比净出口重要，资本流
入以及利率降低比失去竞争力更为重要。资本流入意味着美国经常项目赤字的大
幅度增加，这不仅可以降低美国的利率，保持经济的坚挺，而且美国的工业也可
以保持目前的繁荣，供应方得到加强。