日报文章：亚洲金融危机的九个教训

【日本《产经新闻》４月１１日文章】题：亚洲金融危机留下的九个教
训（作者　日本国际东亚研究中心主任市村真一）

发生在东亚的金融危机果真非始料所及？事实并非如此。早在一年前，
人们已经预测到泰国的金融危机。１９９６年１０月东亚经济学术会议在曼
谷举行，在一次晚宴上，几位学者向泰国的部长以及后来成为部长的人士发
出了警告：必须尽快使泰铢贬值。然而，当局人士的回答是，泰国的外汇储
备还比较充裕，而且外资不断涌入，不必为此而担心。

始料未及的是，泰铢的急剧贬值很快波及到了近邻国家，特别是韩国和
印度尼西亚，它们遭受了比泰国更为严重的货币贬值。

从这次金融危机中，我们应该得出以下教训：

教训之一：有必要关注中国同其他东亚国家在经济上的竞争。此次金融
危机的原因，远的可追溯到１９９０年和１９９４年中国人民币大幅度贬值
。结果，中国的出口急剧增加，东南亚国家的出口受到了打击。

教训之二：应注意经济运转周期性的变化。东南亚国家经济在１９８４
年经历了一次不景气，人们曾预测１０年后会再次出现不景气。然而，各国
政府的经济决策者却麻痹大意，对此放松了警惕，一味地追求经济的快速发
展。

教训之三：应注意货币定值过高的问题。同菲律宾的比索一样，早在金
融危机爆发一年以前，人们就普遍认为泰铢定值过高，只不过这种情况因外
资流入而被掩盖起来了。

教训之四：当短期资本的流入急剧增加时，必须高度警惕。无论是泰国
、韩国，还是印度尼西亚，在货币暴跌之前，外资的短期融资都曾急剧增加
。这是一个危险信号，融资方有可能因风险增大而撤走短期资金。借方忽视
了这一点就有可能犯错误。

教训之五：不动产价格暴涨是危机的前奏。不动产价格暴涨意味着资金
供应超过了生产性投资的需要。在过去几年当中，流入泰国等国的外资远远
超过了这些国家的贸易逆差。大量的剩余资金转到不动产投资上。

教训之六：金融危机直接击中了经营存在着失误的企业，特别是财务管
理十分薄弱的公司。如果特定产业和企业集团的经营比较健全，即便受到金
融危机的侵袭，经济形势也不会恶化到如此地步。

教训之七：金融危机必定与政界和财界的腐败有密切关系。中南美发生
债务问题时资本逃离墨西哥、这次泰铢迟迟没有贬值、韩国财团轻率无度地
借款和印度尼西亚挥霍预算和预算外公款等现象，都与腐败有关系。

教训之八：国际金融机构的分析能力和应对能力也存在着问题。确实，
印度尼西亚、韩国和泰国都存在着上述问题。但是，常驻印度尼西亚的国际
货币基金组织的专家和定期访问的世界银行的专家们，也没有对近几年民间
企业贷款激增的危险性及债务过剩问题提出警告。

教训之九：美国政府不应反对强化国际金融机构。此前，日本一直要求
世界银行、亚洲开发银行和国际货币基金组织增加金额。就在此次危机发生
之前，大藏省官员曾提议设立特别基金，用来处理亚洲金融的紧急事态。美
国政府对此一贯持反对态度。等到这次危机发生时，美国政府和国会转而又
对此表示赞成。希望美国对此进行反省。