亚洲金融危机回顾与前瞻

背景与原因
亚洲危机根源在日本
美国《旗帜周刊》１月１２日一期刊登了斯密克写的题为《亚洲危机：日本
制造》的文章。文章认为，解决亚洲危机最大的麻烦是，国际社会继续回避解决
真正问题。国际货币基金组织尝试对较小的亚洲国家的援助计划是权宜之计，只
有一个问题是当务之急：日本。只有日本金融系统得到改革和房地产市场复苏后
，东南亚各国经济才能真正回升。对财力雄厚的日本来说，治理金融系统是一个
政治上的而非经济上的挑战。日本想要发动一场像美国储贷机构改革那样涉及大
量纳税人资金的改造。
亚洲泡沫的麻烦
美国《旗帜周刊》１月２６日一期刊登约翰·米勒写的题为《亚洲泡沫的麻
烦》的文章。该文认为，要理解亚洲的苦境及其对美国的影响，首先要认识国际
货币体系的本质。文章指出，这个奇特的体系是以美元为基础建立的，这给美国
带来了两个头痛的政策问题：美国的货币政策不只由联邦储备委员会决定，而且
也由世界各地的中央银行决定；始终存在着太多的“支票”同时兑换现金的可能
性。后一种现象一旦出现，就会引起美国的衰退。文章说，从１９９４年底至１
９９７年初，世界所增加的２６００亿美元储备几乎都在亚洲，美元又在远东和
纽约之间循环流动，亚洲的金融泡沫不断增大。这种流动没有增加任何实际财富
，而且抬高了世界某些地区的价格水平，价格上涨又刺激了投资。一旦出现转折
要么价格突然回落，要么货币被迫贬值。亚洲危机表明，以美元作为储备货币的
体系既增加了人们所犯错误的影响程度，也延长了这种影响的时间。
这场危机是
“解救者”造成的
美国《洛杉矶时报》１月１８日刊登哈佛大学教授杰弗里·萨克斯写的题为
《这场危机是“解救者”造成的》的文章。该文认为，亚洲金融危机是国际货币
基金组织造成的。国际货币基金组织加深了人们的恐慌心理，这是因为它的悲观
的公开声明以及它建议开的药方──提高利率、削减预算和立即关闭银行──使
市场人士相信，亚洲的确即将进入一个严重的紧缩时期。正是这种恐慌造成了不
堪设想的后果。文章指出，国际货币基金组织不可能犯错误的神话掩盖着它平庸
无能的记录。文章呼吁，现在是国际货币基金组织对它的行动和出差错的预测负
责的时候了。

教训与启示
发展中国家如何面对金融全球化
法国《热带与地中海市场》周刊１９９７年１２月１２日一期刊登达尼埃尔
·索拉诺写的题为《发展中国家应从亚洲和拉美金融危机中吸取教训》的文章。
该文认为，面对金融全球化，发展中国家关键是要搞好自己本国的经济。文章指
出，经验表明，一个国家经济形势越健康，它被金融危机“传染”的可能性就越
小。当前的危机给发展中国家的教训，首先是一个国家应当首先搞好国内的经济
，并对一切可能存在的如银行体制、金融市场等失衡因素进行结构调整。其次，
融入国际市场必须以渐进的方式进行，要充分考虑到一个国家的具体情况。再次
，无论在什么情况下，一个国家都应当尽可能增加国内的储蓄。最后，一个地区
内的国家必须相互协调经济政策，几个国家采取共同的经济调整政策是对付危机
的一大良方。
最易受攻击的是金融
墨西哥《至上报》２月３日刊登题为《亚洲的经济高速增长吸引了外资》的
文章，文章转述了国际货币基金组织副总裁杉崎重光的观点。他认为，总结亚洲
金融危机的教训有三点是值得注意的：首先，从目前来看，最容易受到攻击的领
域是金融。其次是关于经济开放。尽管亚洲经济相对比较开放，但仍需要消除对
贸易的垄断和其他贸易及投资壁垒。再次，亚洲各国还有必要调整政府、银行和
企业之间接近的关系，使它们的关系反映出市场的状况，并具有更高的透明度。
他说，亚洲强劲的经济增长势头中断，一是因为与美元挂钩的汇率；二是一些结
构性因素，如缺少监督金融机构的严格标准。

现金充裕的公司受人青睐
香港《亚洲华尔街日报》１月１３日刊登题为《怕负债的亚洲公司在货币动
荡中受人青睐》的文章。该文指出，现金充裕的公司在货币动荡中更受人青睐。
目前，许多有能力筹集资金的公司开始出售资产和清偿债务，以便更好地承受经
济风暴，或为在情况稳定之后加入收购狂潮作好准备。随着亚洲先前好高骛远的
公司被过于沉重的债务压垮，拥有现金的公司有选择地收购这些破产的公司，一
批新的大公司有望脱颖而出。在新加坡和香港，过去发生的经济震荡和具有保守
传统的财务制度使公司把债务保持在较低水平，这些公司成为证券交易的首选对
象。
国际金融体制改革的难题
法国《论坛报》３月４日刊登蒂埃里·阿诺写的题为《世界金融体制遇到改
革难题》的文章。该文指出，目前国际社会普遍要求改革国际货币和金融体制，
这反映了人们希望从亚洲危机中吸取教训的愿望。文章说，改革的主张有很多，
主要内容是更好地组织资本流动的自由化，并重视加强监管。但这项综合工作却
不是那么容易做的。日本人所希望的签署新的布雷顿森林协议的想法很可能会被
认为是不切实际的。人们也很难设想像某些亚洲国家所希望的那样求助于对资本
流动课税的办法或者像美国哈佛大学教授杰弗里·萨克斯所希望的那样限制银行
间的信贷。至于金融家乔治·绍罗什主张的建立一个新的国际机构来为各国的最
高债务提供担保的解决办法，则无异于要削弱国际货币基金组织的特权，但人们
准备对国际货币基金组织进行大规模的改革，在亚洲的那些私人投资商态度尤为
严厉。

美国与亚洲
避免东西方分化日益严重
美国《华盛顿邮报》１月１８日刊登纽约外国投资研究专家特雷莎·维索米
尔斯基写的题为《美国迫使亚洲改革可能毁坏它与亚洲的关系》的文章。该文认
为，尽管国际货币基金组织的处方对亚洲几个经济处于病态的国家可能产生预期
的有益影响，但对东西方的长远关系却有可能产生严重而持久的副作用。文章指
出，要避免东西方之间日益严重的分化现象，亚洲需要一套健全的市场约束制度
来保证实现持续的经济复苏。以一种看似苛刻和剥削性的手段在短时间内实施一
套规范的自由市场改革只会使裂痕加深。缓和东西方紧张关系和帮助亚洲国家实
经济复苏最直接、最可行的办法可能就是，外国银行要淡化自己的债主角色，更
多地做这些国家的伙伴。应调整欠债国家的债务结构，以便为这些国家提供真正
的绩优鼓励。如果亚洲国家全面渐进地实施改革，那么这些国家就可以在不出现
剧烈社会动荡的条件下实现持续复苏的目标。只有到那时，东方和西方才能团结
一致，而不是自己顾自己。
亚洲危机蒙上政治安全色彩
日本《产经新闻》２月１６日刊登题为《亚洲货币危机逐渐蒙上政治和安全
问题色彩》的文章。该文认为，亚洲货币危机问题越来越具有政治和安全保障问
题的色彩。美国首次利用国际货币基金组织对于韩国和印尼提供援助的条件，不
仅涉及上述国家的宏观政策，还涉及政治和经济体制的基础，以促使上述国家现
行经济体制“解体”。美国把亚洲经济危机看成是安全保障问题，这种危机意识
将转变为日本责任论，即要求日本在亚洲发挥火车头作用，为解决金融危机而动
用财政。美国上述强硬姿态的背景在于：由于冷战结束而没有了对抗的国家；因
经济繁荣而产生了自信。但这种姿态似乎已开始引起亚洲的反感。

模式与奇迹
“亚洲模式死亡”纯属谬论
德国《经济周刊》１月２２日一期刊登题为《被谣传已死亡的人活得更长久
》的文章。文章认为，亚洲模式死亡和亚洲奇迹结束都纯属谬论。目前，在亚洲
只是专制的、国家进行干预的资本主义模式危在旦夕，它不能说明亚洲成功历史
的特性。亚洲“虎”的经济迅速崛起应归功于其他因素：其居民辛勤劳动、谋求
越来越好的教育、克制消费、勤俭节约以及信任家庭的保护，而不信任社会福利
国家。文章指出，亚洲危机是单纯的经济运作问题。亚洲崛起的重要因素在继续
发挥作用。如果过去的错误得到纠正，亚洲国家会重新施展其力量。
亚洲奇迹是个信心问题
美国《纽约时报》１９９７年１２月２９日刊登绍罗什基金会前总经理罗伯
特·约翰逊写的题为《亚洲金融危机预示着什么》的文章。该文认为，亚洲金融
危机打破了长期以来支配全球投资者行为的整个期望架构，这对世界经济的心理
状态影响深远。文章指出，从８０年代初期开始，亚洲奇迹就是一个信心问题。
多年来，经济运转强劲和资产价格上涨激励着投资者和经济学家不管把眼光投向
何处，都去发现更多关于亚洲好消息的证据。而如今，随着亚洲的经济衰退，人
们的乐观情绪陡然降低。文章说，要使亚洲情况好转，世界需求必须再次增长。

图片说明：印尼总统苏哈托的次女（左）近日捐出１．５万美元给印尼央行，响应印尼
政府的爱印尼盾运动。（路透社）