法报文章：香港通过经济调整渡过危机

【法国《世界报》３月３日文章】题：香港通过经济调整渡过危机（记者瓦莱
里·布伦什维格发自香港）
自从金融投机活动从东南亚扩展到香港之后，每当人们谈话谈到关键时刻，总
要提到香港货币的前途问题。因为在很多方面，香港面对的问题始终与其脆弱邻居
面对的问题是一样的。香港的经济对世界是完全开放的，而且面对邻国的灾难，它
的经济第一次显露出脆弱性，因此，这场危机当然对这里的经济也是有一些影响的
。
香港已经受到很大打击，并将继续遭受打击。经济活动的速度可能会明显地慢
下来，而它１９９７年的经济增长率是５．２％。但与其邻国实实在在的困境相比
，从程度上来说香港与它们还是有区别的。
整个香港经济所依靠的是在１９８３年危机最严重的时候制定的那项汇率政策
，也就是港元与美元的联系汇率政策，其官方比价是固定的，即７．８港元兑换１
美元。这个制度是一种可以立即对经济进行自动调解的机制，它可以依当地经纪人
及外国经纪人信心的起伏来启动，并发挥作用。这一机制运转得非常好：货币坚挺
，而且只用了几周时间就对股市行情、房地产价格、甚至众多收入进行了调节。尽
管这一机制剥夺了政府在货币政策上的整个自主权，但它却使经济变得非常具有应
变性了。
香港经济之所以能“弯而不断”，这是因为，在香港，做到这一点的一些必要
条件确实已经具备。首先要说的是其外汇储备已达９８０亿美元，整个经济的负债
率有限，没有国债。还有一点更好的是：由于近３０年来有２６年的年度预算是盈
余的──其中目前这一财政年度的预算盈余就达近５５０亿法郎，这样，到今年３
月３１日，香港就将拥有相当于３３３０亿法郎的财政收入！正是这种情况使港府
２月１８日能够在它的１９９８─１９９９财政年度预算中宣布，这是香港历史上
得到的最大一份税收礼物，而用不着去修改预算盈余的原则了。
１９８３年的危机曾使房地产中的一些企业大规模破产，一朝被蛇咬的香港当
地大企业在管理方面采取了一些谨慎的做法。在印尼，当印尼盾及公司资产贬值之
后，当时印尼各公司的负债率已经相当于其自有资金的５９０％，这是摩根—斯坦
利公司最近的估计。而在韩国，企业的负债率相当于自有资金的４７７％，可香港
呢，它的负债率还没有超过其自有资金的３８％。在香港那些主要的房地产集团中
，据萨洛蒙兄弟公司估计，这个比例甚至只有近２０％，负债率最高的也只有４５
％。
在港英政府统治时期，对地产的出售采取的是限制政策，这就使得香港地皮的
售价高得惊人。由于现政府承袭了这项政策，这样就使得冒险家无法进入房地产市
场，从而把这个市场留给了那些资本状况更好些的集团。即便是在房地产价格进一
步下跌的情况下，支付能力不足的风险也可因此受到控制。
此外，当地各大银行由于长期受到其监管当局的严格监督，它们现在都已经是
世界上地位最稳固的金融机构了。在经过数年的高利润积累和特别的收益之后，这
些银行拥有的自有资金已经超过了国际清算银行要求的“库克比率”规定水平的近
一倍。因此，香港各银行是可以承受住利率上涨的，而且在经济发展速度慢下来的
时期中，即便不可靠债权略有增加，银行也是可以承受得住的，不会危及到它们的
支付能力，因而也不会影响银行通过信贷来对整个经济发挥资助作用，这样，出现
所谓的“制度性”银行危机的可能性是完全不存在的。
摩根—斯坦利公司驻香港负责人彼得·彻乔斯说：“香港５０年来的历史已经
深深地使其整个经济的管理方式定了形。”而今天拥有１４００多亿美元外汇储备
的中国已经成为香港最可靠的保护者，使其金融状况不至于严重恶化。
为给国有大企业的重组提供资金而迫切需要香港这个金融市场的北京为使新特
区的金融风暴平息下来已经多次作出努力，公开重申中国不会让人民币贬值，因为
这样做有可能再次引发投机活动，这对港元是不利的。归根结底，这场危机说明，
香港和它的新主人之间的相互依存关系是密切的，双方的命运是错综复杂地连结在
一起的。