港刊文章：人民币缘何不会大幅贬值

【香港《亚洲周刊》１月１８日一期文章】题：人民币为何拒绝贬值

中国大陆领导人近期多次在国内外宣称人民币不会贬值，但美商所罗门兄弟
公司却预测人民币半年内会贬值１５％，这说明贬与不贬的论争还会继续。虽然
预测人民币会贬值的说法有一定道理，而且北京的表态不能作为不贬值的定案，
但综合内外因素分析，人民币近期不会大幅贬值的理由似乎更加充分。

人民币贬值的内部压力并不明显。中国出口仍保持强势，国际收入资本项目
与经常项目维持“双顺差”，外汇储备已达１４００亿美元，可应付９个月以上
进口支付。何况人民币汇率并未明显偏离币值。１９９４年人民币贬值的幅度，
抵消了目前亚洲其他货币贬值的影响。至于东南亚货币贬值，也未能改变中国大
陆出口产品低成本的优势。东南亚劳工年人均成本在货币贬值后仍逾２０００美
元，还是高于中国大陆１０００美元的水平；加上中国大陆地域广阔，中西部低
劳工成本的潜力仍很大；此外，提高出口竞争力另有提高商品素质和附加值之法
，并非只有货币贬值一途。中国大陆的经济高增长主要靠内部市场，目前进出口
总值只占其国内生产总值两成，净出口对国内生产总值的贡献也只有一成至一成
五左右，要刺激经济，刺激内部需求更有效。

人民币也未受到大幅贬值的外在压力。虽然一些国际经济组织及证券商提出
人民币须贬值，但实际上亚洲国家甚至发达工业国家如美国等，都不愿看到人民
币贬值。美国国际经济研究所所长伯格斯滕数周前指出，如果中国因为亚洲其他
货币贬值而决定人民币贬值，中国将犯大错误。这不会令中国增加任何竞争优势
，只会导致世界走向混乱，可能导致全球战后最严重的金融危机。

事实上，中国大陆却有稳定人民币汇率的经济与政治理由：若人民币贬值，
既不利于香港联系汇率稳定及回归后的政经稳定；也可能引起中美新的贸易摩擦
，不利其加入世贸组织；还可能加深亚洲金融危机，加剧与东南亚各国恶性竞争
，不利区域合作与发展睦邻关系。

判断人民币近期是否贬值，不仅要看短期影响，还要看长期影响；不仅要看
对自身经济影响，还要看对外经济影响；不仅要看经济影响，还要看政治影响。
中国高层决策者必须综合各种考虑因素，为中国作出最佳抉择。