欧洲改革养老金制度路在何方

【美国《商业周刊》１２月１５日一期文章】题：养老金事业蓬勃发展（作
者　塞恩·彼得森）

欧洲公民担心财政枯竭的政府养老金制度会使他们无依无靠，再加上１９９
９年１月将开始实行单一货币，看来肯定会对困难重重的欧洲国家退休金计划进
行彻底改革。而改革将使金融市场蓬勃发展，到２０２０年，欧洲的养老金资产
估计将增长８倍，达到９万亿美元。戈德曼—萨克斯公司德国分公司负责人保罗
·阿赫莱特纳说：“在德国及欧洲其它国家，为了营造具有竞争力的资本市场，
养老金制度改革是唯一最重要的法律变革。”

许多国家政府正推迟实行这种不可避免的改革。它们担心，减免税收以改善
退休金制度的做法会使国库收入减少，预算赤字增加。因此，紧张不安的人们正
进行各种投资，购买年金保险和互助基金等，以充实他们的退休储备金，从而形
成一个补充性的养老金市场。

从纽约银行家信托公司到信诚投资公司，美国大多数主要金融公司也在向欧
洲市场进军。欧洲几乎所有大银行和保险公司都在拓展养老金产品和服务。出现
这种现象的一个原因是，欧洲大陆的许多养老金制度岌岌可危。大多数是按时付
款的国家计划，没有预备金来支付补助金。而且许多制度过于慷慨大方。法国支
付职工工资总额的近７０％，德国支付一半，英国和荷兰支付大约３０％。随着
在生育高峰期出生的一代人步入退休年龄，这种制度越来越难以维持。

欧洲即将实行单一货币，这可能成为变革的催化剂。这在一定程度上是因为
欧洲货币联盟规定的预算赤字限度使各国政府越来越难以对国家养老金进行补贴。

许多公司已经在推出可选择的养老金产品。瑞士银行沃伯格—狄龙—里德公
司开创了一种方式，对退休者住房的部分价值证券化，然后以年金的形式支付这
笔款项。德意志银行下属的ＤＷＳ是德国最大的互助基金管理公司。该公司将股
票和债券基金并入养老金投资计划，这项计划在过去一年里吸引了３．５万名客
户参加。

欧洲的股票市场可能将是这种需求的最大受益者。过去，由于对养老金投资
存在种种限制和欧洲人在投资方面态度保守，为退休后的生活而存钱的人大多坚
持投资于债券、保险和其它收益率较低的产品。但这些人正大批转向股票，以期
获得较高的利润。