新加坡投资银行经济师认为：中国能够避免金融危机

【香港《亚洲华尔街日报》１２月２９日文章　】题：中国能够避免一场
金融危机（作者  新加坡投资银行经济师罗奇）
在最近的东亚地区金融危机风暴中，中国像一个岛屿一样经受住了考验，
其货币持续受到升值压力。实际上，中国可能能够安然渡过近期内亚洲地区的
经济动乱，其原因如下：
第一，政府通过向一切国有银行提供暗含的担保，成为银行系统的后盾。
这样就限制了公众信心崩溃的风险。第二，中国资本帐户兑换能力的匮乏，帮
助保护金融系统和货币免遭外国侵袭。第三，没有迹象表明国内存在着严重的
宏观经济不稳，比如会使银行业的问题升级为全面危机的通货膨胀率上升等。
外国信心得到中国巨额外汇储备和正常的债务指标的促进。１１８６亿美
元的外债积累仅相当于国内生产总值的１５％，远远低于其它发展中国家的比
率。短期债务仅占外债总额的１２％，远远低于泰国５０％以上的比率。外债
总积累为出口的７７％左右，而亚洲地区的平均数是９９％，中、低等收入国
家的平均数为１４６％。所有这一切都表明，人民币没有许多债务国货币那样
的被殃及风险。由于国有企业和银行业改革所造成的通货紧缩压力，通货膨胀
率大大降低，在中等时期内很可能将保持低水平。由于房地产和物品市场上供
给充足，所以资本的大量涌入可能不会造成破坏经济稳定的市场泡沫。
国内固定资产投资和私人消费都将因为如下因素而减少：公司结构改造、
银行贷款谨慎性的提高、竞争的加剧、现存的过剩生产能力，以及福利负担从
国有企业向家庭的转移。因此，在以前的周期中所见到的经济大起大落现在不
大可能。高储蓄率和有限的国内需求，将阻止往来帐户巨额和长期赤字的形成
。
中国金融系统和货币的长期稳定，在很大程度上取决于在金融自由化和银
行业的改革之间建立平衡。一方面，政府正在努力改善金融监督并实现银行系
统的商业化，以降低信贷风险。另一方面，它将继续在取消对国有银行的保护
方面循序渐进。若突然取消政府支持，则可能会毁掉银行并造成严重的金融动
荡。
这意味着，实现人民币的充分兑换能力、开发国内资本市场和银行业对外
国参与的开放，这些都得慢慢来。更重要的是，政府若不能在自由化的长期好
处和遏制金融危机在中等时期内所付出的代价之间建立平衡，就可能会加重现
有问题。要防止中国在几年内重蹈泰国的覆辙，必须采取谨慎的经济和金融政
策。