美刊文章：欧元：不再说“如果”或“但是”

【美国《商业周刊》１０月２７日一期文章】题：经济与货币联盟：不再谈如果或但是（作者　塞恩·彼得森）　
　直到最近，欧洲一些人士仍对货币联盟到１９９９年是否能实现表示怀疑。上周，德国的中央银行使这些怀疑化为乌有。德国联邦银行提高了短期利率，其它四家中央银行也马上照章办理。这是一个明显的信号，经济与货币联盟在欧洲金融大国心中已成为现实。联邦银行表明，随着这个金融联盟建立的日子临近，联邦银行将发号施令。在１９９９年创立新的中央银行以前，联邦银行将成为这个中央银行的代理机构。　
　欧洲已为现实做好了准备。各国政府在明年５月份将宣布哪些国家能进入新联盟并确定初步的汇率。从现在到那时，欧洲大陆的金融市场将开始大改革，投资者和经理人员在各方面将有一个更一致的场地：从利率到公司债务比率，再到各国股市的价格—收益比率。　
　与此同时，在经济与货币联盟成立后金融透明度会加大，这将暴露以前汇率差异所掩盖的效率低下状况。一个巨大、统一和取消管制的市场将建立。在这种前景的诱惑下，新的竞争将对欧洲的银行和保险公司形成压力，欧洲将出现一批金融机构的大合并。　
　许多投资战略家现在认为，建立货币联盟的前景将在明年５月之前把金融一体化的关键因素推向前进，大大早于经济与货币联盟在１９９９年１月１日正式建立的日期。在债券市场上，这种情况已经出现。　
　这是一个诱人的环境。这种环境正诱使尤其是美国的富有经验的金融机构涉足欧洲市场。他们已经给传统的放款人施加了压力，要他们更加创新。欧洲公司借款近６０％是向银行借取的，但是也出现了替代办法。德国的西门子公司３月份首次发行了２５年期的１２亿美元的联合债券。联合债券用荷兰盾、德国马克和法国法郎标价，并在１９９９年转成用欧元标价。首先由摩根公司提出的这个概念是为了在经济与货币联盟建立之前给借款者奠定欧洲范围的投资基础。　
　由纽约银行家信托公司带路，今年首次在欧洲大陆成立了垃圾债券市场。今年到目前为止，各公司已十几次发行了价值约１４亿美元的垃圾债券。　
　对各公司来说，衡量金融成就的基准将变得更严格。在经济与货币联盟的核心国家，汇率已开始一起上升或下降。随着这种情况的出现，有价证券管理人在估价发行债券风险时所关心的中心问题已是信誉而不是汇率风险。一些战略家还预言，对股市的估价如价格—收益比率和股息分配率将会互相靠拢。　
　欧洲各国政府在明年５月开会决定哪些国家第一批参加经济与货币联盟时似乎肯定会发生冲突。但是鉴于存在支持经济与货币联盟的金融势头，看来到明年春天就不会有回旋的余地了。