日刊文章：亚洲金融危机将导致世界性通货紧缩

【日本《经济学人》周刊１１月４日一期文章】题：亚洲金融危机将使日本和世界出现通货紧缩局面（作者　经济学家迈克尔·哈特尼特）　
　东南亚金融危机在１９９７至１９９８年可能对日本经济产生很大影响。这是因为，日本不仅在出口方面要依赖东南亚，而且日本银行对东南亚的融资也是一个不可忽视的问题。亚洲需求增长速度放慢可能使日本１９９８年的实际国内生产总值增长率下降０．５至１个百分点。如果亚洲各国的经济不景气明朗化，那么日本银行就很可能在１９９８年继续全面实施金融缓和政策。这恐怕也是造成日元贬值的一个因素。　
　泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾已经在财政和金融两方面实施了紧缩政策，可以预料，今后的国内需求也将下降。　
　此外，由于竞争力下降，对外需求已出现增长迟缓局面的台湾、香港、韩国等东北亚各国和地区，今后也很可能出现需求减少的倾向。　
　最根本的问题是投资过剩。如果解决投资过剩的问题需要几年时间，对经济增长率的预测很可能还要进一步下调。生产能力过剩和利率上升导致对设备投资降温，这种降温减少了对银行贷款的需求，从而形成使资产价值下降的局面。可以认为，亚洲经济的混乱将对日本及世界经济产生下述影响：　
　（一）影响对东南亚的出口　
　如果１９９８年东盟各国需求下降，那么日本对东盟的出口也将减少。日本８月份对泰国的出口已比前一年同期减少１８％，对整个东盟出口的增长速度已开始放慢。如果１９９８年东盟对日本的原材料出口增加，那么日本可能再度出现贸易盈余缩小的局面。　
　（二）对东北亚和经合组织各国出口产生影响　
　东南亚地区金融危机的影响也波及到东北亚地区。日本到香港旅游的人数已比前一年减少４８．９％，据说在香港，有的旅馆客房出租率已降至３０％。因此，东北亚各国和地区要想恢复竞争力，就得仿效东南亚，使货币贬值。　
　如果真实施这种措施，那对日本将是一个打击。因为：第一，亚洲是日本出口的最大市场，占日本出口总量的４４％；第二，在向第三国出口方面，如果与日本有直接竞争关系的东北亚各国提高了竞争力，那么日本半导体产品和汽车在国际市场上的竞争力就会相对下降。　
　（三）导致出现世界性通货紧缩局面　
　１９９８年，亚洲各国都将寻求利用出口来恢复经济的道路。不仅是亚洲各国，可以说日本、欧洲和中南美洲各国也在寻求这一途径。如果日本的需求缺少生气，那么各国就会到美国寻求出路，美国的进口就会急剧增加。这样一来，美国就会出现贸易赤字扩大，从而可能导致美元贬值。　
　此外，１９９８年还可能出现全球性产品供给过剩的局面。这将导致全球性通货紧缩局面的出现，同时这也将成为日本进一步下调产品价格和减少企业收益的原因。　
　（四）将导致不良债权增加　
　日本已形成资金流动左右整体经济的经济结构，而且这种情况比以往更加严重。负有外债的亚洲各国都在利用外国直接投资和银行融资的方式来维持经济运转。从银行方面来看，依靠对亚洲各国融资这种方式回流资金，将受到亚洲资产价值下跌的影响。到１９９６年末止，亚洲接受外国银行的贷款额已高达７５１９亿美元。其中，美国和德国的融资比率不足１０％，而日本银行的融资比率却高达３５％。