美国“新经济”论过于乐观

美国经济进入第七个无通货膨胀增长的年头，主要归功于经济全球化的进展和劳动市场灵活性的提高。经济增长的基础是信息通信产业的急剧发展。然而，美国经济也存在着工资成本上升、设备投资存量有待调整以及股价上涨过高等令人担心的因素。因此，日本经济研究中心理事长土志田征一撰文认为——【《日本经济新闻》１０月６日文章】题：美国的“新经济”论过于乐观（作者　日本经济研究中心理事长土志田征一）　
诸多教训　　
１９８７年１０月１９日的股价暴跌，使得这一天成为历史上的“黑色星期一”，它给美国的政策运作留下诸多课题和教训。　　
有人将股价暴跌的原因归结于股票市场本身，也有人从美国经济和政策方面寻找原因。　　
前者又大致分为两种观点：一种认为，新的交易形态加速了股价的下跌，下跌是市场内部出现的技术上的问题。另一种认为，股价严重偏离企业收益和利率等经济行情，从而导致暴跌。　　
从经济和政策方面寻找原因的人们认为，美国经济存在的问题已经很令人担忧，政府的政策态度进一步加剧了人们的不安心理。美国和德国之间存在着对立，未能协调有关政策，因而给市场带来了不稳定。　　
下面，让我们来看一看“黑色星期一”后美国经济的运作情况。由于国际间放宽了金融限制，美国经济避免了不景气，但是，１９８８年春季以后的金融紧缩迫使美国对不动产存量进行了调整，加上金融机构收益恶化，１９９０年７月至１９９１年３月，美国经济出现了倒退。进入恢复阶段以后，起初的经济增长也显得乏力。三个问题　　
　然而，美国的经济增长的势头却长期保持下来，今年已进入景气扩大的第七个年头。失业率维持在百分之四点几，消费物价上涨率稳定在百分之二点几的水平，呈现出过去不可想像的良好态势。“新经济”论者甚至认为“美国经济已发生变化，景气循环已不复存在”。美国经济在“黑色星期一”暴露出的问题，难道都一一得到了解决吗？　
　第一，“双重赤字”问题的解决，至今有何进展？在过去十年中，财政赤字和贸易收支的动向，呈现出两种完全相反的趋势。　
　贸易逆差在１９９１年缩小以后，到１９９４年又急剧扩大，此后一直维持在低于１９８７年的水准。这反映出美国景气的动向，８０年代的美元升值的势头得到扭转以后，美国的价格竞争力得到了恢复。　
　另一方面，财政赤字却因１９９２年以前的经济减速、税收下降和救济金增加而急剧增加。克林顿总统执政以后，削减财政赤字的努力收到了一定成效，加上经济恢复、税收增加，财政赤字急剧缩小。据经合组织公布的数据，１９９２年美国结构性财政赤字占国内生产总值的４％，１９９６年这一比率缩小至１．４％，是发达国家中最低的。　
　然而，美国的财政赤字和贸易收支不平衡的机制并未改变。在贸易方面，随着经济增长速度的加快，进口将迅速增加。在财政方面，医疗费等开支也将不断膨胀。　
　第二是储蓄率低下和投资不足的问题。美国出现“双重赤字”，原因之一是民间的储蓄率很低。同时，投资不足又影响到美国的国际竞争力。从个人储蓄率来看，１９８７年为５．０％，１９９６年下降到４．３％。储蓄率低下是导致贸易逆差和财政赤字的原因之一。另一方面，投资不足的矛盾稍有缓和。　
　第三，劳动生产率有下降趋势。这样一来，就容易产生许多问题，例如导致劳务费膨胀和国际价格竞争力削弱。非农业企业的每小时产值增长率近年来一直呈下降趋势：６０年代是２．８％，７０年代是１．７％，８０年代是１．１％。到了９０年代又进一步下降，到１９９６年平均只有０．９％。稳中有忧　
　是什么原因导致了在完全就业的情况下，维持没有通货膨胀的增长呢？其理由是全球化的进展和劳动市场灵活性的提高，而其基础则是信息通信的迅速发展。　
　全球化使发展中国家和向市场经济过渡的国家成为大的需求国，同时也使这些国家乐意成为廉价产品的供应国。　
　另外，工人也应从加强国际竞争的角度出发，对工资采取灵活的态度。与此同时，在劳务市场上，工资相对低的服务业的雇用人数会有所增加，雇用的形式也会变得多种多样。在减少失业的同时，工资和物价也难以提高，经济也会增加其稳定性。　
　但是，这些变化不会永远发挥作用。令人担心的是，不久可能会出现劳务费上涨和设备投资调整等现象。亚洲经济也会发生变化。另一个让人担心的是股票价格问题。从市盈率和利率的关系来看，现在股价过分上涨似乎是由于对将来期待过大的缘故。但是如果调整股价，就可能影响经济的发展。　
　美国经济在这１０年期间，通过企业的努力和在政策方面采取措施，已经在相当大的程度上克服了所存在的问题。世界经济正在朝着能够发挥美国的特点的方向发展。但是，如果像新经济学派所说的那样，就过分乐观了。人们认为，这种过分乐观的态度与８０年代对美国经济持过分悲观的态度恰恰相反。