美报文章：对泰国金融危机的反思

【美国《华尔街日报》９月２日文章】题：中央银行行长和经济学家思考泰国金融危机的教训　　
对于最近泰国的金融危机，堪萨斯城联邦储备银行周末有关“全球经济中的金融稳定”的会议使中央银行行长、财政部的专家以及学术机构和华尔街的经济学家有机会考虑它的重大影响。　　
下面是一些初步的教训：　　
●遗憾的是，由于金融危机不可避免，花大笔钱解救也是不可避免的。官员们认为，防止因为混乱之中贬值、宏观经济政策失误和担心银行破产或者政府丧失偿还能力而引起危机是好的，但是不可能的。捷克总理克劳斯说：“一些动荡是必然的，无法避免。”克劳斯的自由市场的观点使他成为各国中央银行行长心目中的英雄。　　
所以国际货币基金组织和富国的政府将会再次紧急贷款，就像他们对泰国和墨西哥所做的那样。但是联邦储备委员会主席格林斯潘说，这种“金融大难保险……应该仅仅用于最罕见的灾难”。如果投资者和金融机构能指望政府解救，他们就会“不顾后果、不负责任地冒险”。　　
●给市场更多的信息可能防止一些危机，但是还不够。　　
在１９９５年墨西哥近乎失去偿还能力以后，国际货币基金组织及其盟友要求一些国家公开有关金融情况，希望投资者早有警惕，从而使政府比较难继续奉行无法持久的政策，但是没有作用。　　
所以应该提供更多信息，特别是有关银行状况的信息。联邦储备委员会主席格林斯潘说，“我不知道公布多少情况合适，但是就墨西哥和泰国而言，显然”是不够的。他的话使墨西哥股市８月２９日出现下跌，迫使联邦储备委员会的工作人员向世界保证他们上司指的是１９９４年，不是今天。此事表明世界股票市场多么紧张不安。然而克劳斯说，问题不是“缺少信息”，而是“缺少分析”。　　
●像泰国那样的固定汇率可能是有害的。　　
就在几年前，一些专家认为固定一国货币与通货膨胀率低的国家的货币的汇率对通货容易膨胀的发展中国家是一项有吸引力的战略。这些专家现在不那么热衷于这种看法了。一些国家固定汇率的时间往往太长，渐渐削弱了它们出口品的竞争力。　　
前日本银行的经济学家、现国会议员铃木说，东南亚政策中“最大的弱点”是不允许他们的货币自由浮动。哈佛大学的萨克斯指出欧洲货币对美元比价的下跌比东南亚的货币最近下跌的幅度还大，但是造成的影响小得多，因为欧洲货币的下跌是通过市场力量逐渐下跌的。　　
●软弱的银行造成巨大的问题。并非所有货币贬值都会造成全球金融危机。泰国出现危机的一个原因在于它的银行和金融公司——它们中许多现在已经因为破产而关闭。政府花巨额开支保护银行的储户和债权人，迫使税收提高和其他地方的开支减少。　　
另外，银行的脆弱使政府难以提高利率、使货币贬值或者改变其他政策，这些做法从长远看是可取的，但是可能给银行造成很大影响。　　
国际经济研究所的莫里斯·戈尔茨坦警告，给泰国紧急贷款的条件可能发出错误的信息。尽管泰国银行的股东会损失很多钱，但是银行的债权人不会损失很多。　　
如果大投资者把钱投入软弱的银行或者购买银行债券但从不赔钱，那他们将来就没有什么理由谨慎从事；这将使未来解救的钱更多。