美刊评析：美国公司出现合并浪潮

【美国《商业周刊》２月３日一期文章】题：一群巨型公司
美国经济是否正在成为一批私人公司？１家商用飞机制造公司。３家大的军火工业承包商。５家大的铁路公司，不久后就会成为４家。银行、电力公司、电话公司和医院的数目将会减少。
在几乎每一个重要的美国工业部门，大公司的数目正在减少。据证券数据公司说，国内公司合并和收购的总额达到６５９０亿美元的创纪录水平。１９９７年，公司合并浪潮看来会进一步高涨。最新的情况是：雷声公司１月１６日达成以９５亿美元收购休斯电子公司军火工业股份的协议，第一银行公司１月２０日宣布计划用大约７０亿美元收购信用卡发行机构第一美国公司的股份。效益增长
就华尔街而言，公司更大就更好。自从１９９４年以来，大公司的股票收益大大超过小公司，虽然从历史上看，小公司股票的收益率平均较高，这是作为对小公司股票价格比较容易波动的交换。
而且，迄今为止，公司合并浪潮对经济的影响是积极的。尽管公司更加集中，公司尚无法提高物价，所以通货膨胀率仍然是低的。与此同时，公司的收入却猛增了，这部分得益于与公司合并有关的效率提高。
但是，由庞大公司组成的经济从长远来看会引发令人伤脑筋的问题。由于公司合并还在继续，竞争者的数目减少，公司将越来越倾向于利用它们的市场力量，并提高价格，尤其是在国防工业、铁路和医疗保健等行业，因为在这些行业，外来的竞争并不那么厉害。乔治·梅森大学反托拉斯法教授威廉·科瓦契奇说：“成问题的是公司合并浪潮之后几十年的交易。”
国防工业的情况就是如此。在国防工业中，波音和麦克唐奈—道格拉斯公司的合并以及雷声公司同休斯公司的合并将使１９９０年以来的交易额达到６００亿美元以上。将来的交易可能会几乎完全消除在市场许多领域的竞争。确实，雷声公司在同休斯公司合并之后，将成为最新一代空对空导弹的国内唯一制造商。
国防部负责采购和技术的副部长保罗·卡明斯基（他通常是支持国防工业公司的合并的）说：“公司合并现在快要达到我们需要予以非常密切注意的地步。”飞机票涨价？
在银行业，１９９０年以来，商业银行数目减少了大约２５％。市场份额之争现在更加集中在营业额高的业务方面，例如信用卡和抵押贷款服务，这些业务要求在技术上进行大笔投资才能赚到钱。第一银行公司在收购第一美国公司之后将成为第三大信用卡公司。大通曼哈顿公司前不久宣布要兼并第一资源抵押服务公司的大部分抵押贷款业务。大通曼哈顿公司在完成这个兼并活动之后将成为提供国内贷款的第二大公司。
银行的合并是不是会对消费者造成损害呢？据大通曼哈顿银行董事长沃尔特·希普利说，不会对消费者造成损害。希普利说：“证据是，银行业的竞争仍然很激烈。我们的愿望是要扩大市场份额，若提高价格就不可能扩大市场份额。”
但在加利福尼亚州等地方，没有倒闭的银行也许能够收取更多的手续费并对存款支付低于市场利率的利率。
哈佛大学商学院教授维利斯·埃蒙斯说，在铁路方面，１５年来的合并造成的后果“总的说来，看来是好的”。他说，在那个时期内，实际的运货费降低了。但是，如果ＣＳＸ公司或诺福克—南部铁路公司收购联合铁路公司，那会使大的铁路公司减少到只有４家，这对大部分产品通过铁路运输的汽车、煤炭和食品工业来说是个令人不安的前景。
航空工业可能出现同样的问题。在航空工业，公司的合并可能最终淘汰两三家大的航空公司。由于利润率仍然落在美国企业界其它部门的后面，美国航空公司现在受到压力，得寻找合作伙伴。其结果可能是更多的城市被仅仅一家航空公司所控制，一般说来这会导致提高飞机票价。
在医疗保健方面，负责医疗保健的公司之间的合并正引起人们的担心，恐怕已经上涨的医疗保健费也许不久后会猛涨。最新的交易：哥伦比亚／医疗保健公司（负责医疗保健的最大公司）１月１５日宣布以１３亿美元收购另一家医疗保健公司。这种交易，再加上更大的交易——例如１９９６年艾特纳人寿和意外事故保险公司同美国医疗保险公司的合并
——正在使谋求加入保健组织的雇主可以选择的其它医疗保险公司的数目日益减少。划定界限
丝毫不接近这个危险点的行业是公用事业，尽管去年的交易额超过４００亿美元。现在除了或许有２０００家市办公司和合作性电力企业之外，仍然有１００多个由投资者拥有的公用事业机构。１０年后，专门从事公用事业各种行当的将只有１００家大公司。
迄今为止，高技术部门多半没有受到合并和收购浪潮的影响。但是，即使在高技术部门，国际商用机器公司、微软公司和康柏公司在最近几个月内也进行了一系列小收购活动。这３家公司全都积蓄大量现金，这样可以在进行更大交易时使用。
司法部和联邦贸易委员会会不会制止越过界限的合并呢？就军火工业的合并来说，反托拉斯机构是听从国防部的，而国防部是鼓励合并的。比较笼统地说，预料联邦贸易委员会和司法部不久后要发布的新的合并指导方针将使效益在反托拉斯政策中占有更大的分量。司法部负责公司合并的部长助理帮办劳伦斯·富勒顿说：“我们将考虑节省成本会怎样使公司具有更强的竞争力。”但是，经济管理者也发誓要阻止会削弱革新的公司合并。
推动公司合并的力量势必会继续存在下去。现在要由经济管理者来找到公司合并热的好处会变成给经济造成损害的那个极限。