德刊文章：通胀：被驯服的猛兽（下）

告别旧时代（续昨）某些经济学家甚至认为，各种通货膨胀危险都即将彻底消失。爱尔兰中央银行的一份研究报告称，像电子货币等新的支付手段的出现将大大减少货币发行银行的货币量。这会对迄今为止已习以为常的通货膨胀模式产生重大影响：凡是在私人信贷关系在很大程度上替代货币发行银行的资金的地方，中央银行不再能根据自己的愿望扩大流动资金。爱尔兰中央银行的经济学家们认为，这对通货膨胀来说将是最后的致命一击。
现在还没有发展到这种程度。但金融市场已经夺走货币发行银行的许多权力，以至于经济学家、政治家和分析家们认为告别持久的货币贬值的时代已成定局。英国的银行分析家布特尔认为，应该欢迎没有通货膨胀的时代的到来，它会改变我们的经济习惯和行为方式。
经济学家们深信，物价稳定会给经济带来很多好处。但向低价格时代进军也会彻底改变工业社会的经济生活。不动产占有者不再可以高枕无忧，过去普遍担心通货膨胀使其不动产的价值上升。管理人员必须使自己适应消费者的价格意识不断增强。投资者不再能指望他们的有价证券自动得到保值金。
但尤其是搞经济的政治家必须转变思想。他们在长达数十年的时间里一直重视同通货膨胀作斗争，而现在他们可能面临一个新的对手：通货紧缩。对付通货紧缩
在过去几年里，日本在股票和不动产市场上持续多年的投机活动高潮结束后物价猛跌，银行和金融机构面临破产的危险。１９９５年底，日本中央银行绝望地将贴现率降到０．５％的历史最低水平，政府接连通过高额投资计划。但这些支持行动的成就微不足道。
在瑞士，生产价格自１６个月来一直下降，贴现率仅为１％。经济增长同时也处于停滞状态，国内的气氛是自１６年来最糟的，自１９９１年以来有近２５万瑞士人失去工作岗位。洛桑经济学家朗伯莱警告说，如果政府不马上制定经济发展计划扭转局面，这个国家有坠入通货紧缩的深渊的危险。
物价暴跌会使金融政策很快失去作用，因为没有一家中央银行能够长期地实行负利率。到那时储蓄者宁愿将其资金存放在家里。
普遍的物价暴跌也必然会导致失业人员的增加，如果现金工资不以相同的规模减少的话。但工会和雇员必须首先习惯于名义工资的下降。
美国最近发表的一些研究报告表明，职工代表虽然越来越多地愿意接受在危机时期冻结工资。但他们仍然害怕真正削减工资。因此，美国经济学家克鲁格曼认为，明智的通货膨胀目标为３％至４％。
但美国经济学家费尔德斯坦认为最佳的物价上涨率不超过２％，因为物价上涨会降低经济增长率。费尔德斯坦深信：“人们将学会与低通货膨胀率打交道。”
专家们一致认为，计划中的欧洲统一货币一旦实施，欧洲大陆上的地区性工资和物价的灵活性必然会比今天大得多。
由于未来的货币联盟将排除各种货币之间的汇率波动，在地区性需求下降的情况下马上削减名义工资将受欢迎。但法兰克福投资银行的首席国民经济学家迈尔认为，劳资双方和劳工市场至今尚未对此作好思想准备。
因此，欧元将是对欧洲工业国家是否能够应付新的低通货膨胀时代的要求的考验。迈尔说：“除非欧元根本就不那么稳定。”（下）