东南亚国家开始放松货币控制

【香港《亚洲华尔街日报》１月３０日报道】题：在变化中，东南亚国家让货币有决定权
东南亚地区的经济学家说，这个地区经济发展最迅速国家的政府和中央银行正在放松它们对货币的控制，因为持续不断地谋求实现疲软汇率的不利后果已变得越来越明显了。
他们说，这个变化意味着，在今后几个月里，这个地区的一些货币同美元的比价将上升，或者至少贬值的速度将大大减慢。
驻新加坡的经济学家伯恩哈德·埃施魏勒说：“承认货币坚挺，作为对大量资本流入和提高生产力（的需要）作出的适当反应，已经占了上风。”另一位经济学家又说：“过去关于竞争汇率是低定值汇率的说法已不再有效。”
这个变化是符合国际货币基金组织去年向一些国家提出的建议的。该组织敦促这些国家的中央银行不要抵制强势货币的市场压力。东南亚国家经济的稳定发展也促使发生这个变化，因为经济发展使当局在实行经济改革方面有了较大的活动余地。在１９９５年和１９９６年初，在马来西亚和印度尼西亚这样一些国家存在的对经济发展过热的担心，现在已经消失。
泰国的情况是个例外。经济学家们说，但是这个国家过去几个月里遇到的尖锐的经济问题是对其他国家发出的一个警告，要它们了解固定汇率机制的危险。
到目前为止，说明这种变化的最为明显的迹象是，马来西亚的中央银行今年对其货币林吉特的更加坚挺持明显的容忍态度。国家银行没有通过在货币市场购买美元进行干预来抑制林吉特的坚挺，尽管在新的一年里新的外国投资猛增之后林吉特这个月同美元的比价上升了１．４％。在过去林吉特坚挺的时期，中央银行常常介入，抛售其货币。
在菲律宾，中央银行公开承认，由市场决定的汇率机制是可取的。
经济学家们争辩说，最迫切需要比较灵活汇率的国家是泰国。但是，经济结构因素和政治问题使得那个国家没法对泰国货币铢同美元的挂钩作出调整。然而，一位经济学家认为，专家们的一致意见正转向采取较为灵活的汇率机制，并且认为，政府将在三至六个月内实行这个变革。
过去，印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和泰国当局随着经济的加速发展，需要在不同程度上保持紧缩货币政策，但是阻挠它们的货币升值。这些国家保持高利率以对付通货膨胀和帮助吸引外资，为弥补它们遇到的经常项目赤字筹措资金。
货币政策往往有利于当地的出口商，至少在短期内是如此。因此，印度尼西亚中央银行奉行一年贬低其货币盾的比价４一５％的政策，促使该国货币的比价逐渐下跌。然而，高利率和疲软货币这种方式使得财政当局陷入困境：高利率吸引大量资本流入，从而为国内金融体制注入清偿手段和加剧通货膨胀，而这正是紧缩货币政策所要抑制的。
经济学家尼尔·萨克尔说：“低定值汇率的清偿能力冲击带来一些通货膨胀方面的头疼问题。”
资本流入和高利率也对当地货币产生升值的压力。要阻止这种升值，就要求中央银行抛售当地货币收购美元，增加外汇储备和国内清偿能力，从而会加剧通货膨胀，而通货膨胀又要通过紧缩货币政策来对付。但是，高利率吸引更多的外国资本，而这将给当地货币增加新的升值压力。所以，这种恶性循环将不断延续下去。