德刊文章：通胀：被驯服的猛兽（上）

【德国《经济周刊》１月９日一期文章】题：被驯服的猛兽
凡是管理物价的人都会经常预感到通货膨胀的危险。因此当货币发行银行的银行家们和主管金融的政治家们去年秋天聚集在美国怀俄明州的一座小城讨论货币政策时，他们表现出非常大的忧虑。英国货币发行银行首席经济学家默文·金警告说，在下一个经济繁荣期到来时就有可能重新出现通货膨胀。
金融问题战略家们的警觉仍在引起储蓄者和投机商的信任，但目前越来越多的经济学家们觉得他们是在制造紧张气氛。几十年来，“货币贬值的大猛兽”从来没有显得像现在这样温顺过。火山已经熄灭
在发展中国家里，物价上涨率在短短几年之内下降了五分之四，其中有许多国家在不久前还受到３位数物价上涨率的折磨。现在第三世界的通货膨胀率平均不超过２６％。发展趋势：继续下跌。
工业国家的通货膨胀率下降更为明显。现在工业国家的通货膨胀率已从８０年代初的１２％降到２％，这是自１９６０年以来的最低水平。
甚至连尽人皆知的软通货国家也创造了币值稳定的纪录。今年意大利的物价上涨率将降到３％的历史最低水平。在过去几年里，法国的物价上涨率甚至多次低于世界上币值最稳定的国家德国的水平。
德国联邦银行行长蒂特迈尔上个星期高兴地说：“金融政策为通货膨胀率下降作出了贡献。”美国经济学家瑟罗认为：“通货膨胀的火山已经熄灭。”
在某些国家里，企业甚至不得不习惯于物价的负增长率。
这使消费者感到高兴，但苦了商人。无论是在汽车、家具还是在纺织品方面，到处都在进行着激烈的价格战。
人们在生产过程中也早已采取廉价战略。如果说厂商过去是根据成本来计算其商品价格，那么现在实施的则是另外一种方法：首先确定价格，然后根据确定的价格相应地降低生产费用。预言家错了
资金管理人员和银行分析家们在过去几年里一再预感到新的物价上涨趋势，但他们的警告一再被证明是错误的。
例如在英国，１９９２年几乎所有的专家都预言要出现新的通货膨胀，当时欧洲货币体系近乎崩溃，英镑贬值约２０％。但这些预言家们错了，１９９３年英国的通货膨胀率只有１．６％，降到了创纪录的低点，并且从那以后通货膨胀率的上升一直微不足道。
９０年代初，德国金融市场担心会出现新的通货膨胀，因为货币量因德国重新统一而大大扩大了。但出乎许多经济观察家们的意料，通货膨胀率在２４个月内下降了一半，降到近２％，并且从那以后继续下降。最后联邦共和国的物价涨幅停滞在不超过１．４％。
在过去几年里，美国分析家们的判断错误是最引人注目的。原料价格上涨后他们就开始敲警钟，就业人员增加后他们就警告人们要提防出现通货膨胀的危险。
在１９９５年的过程中，交易所的行情简直是神经质地多次出现暴跌，因为交易所觉得就业人员不断增加预示着新的通货膨胀的开始。这是可以理解的，因为货币发行银行的银行家们和研究金融问题的经济学家们长期向交易所灌输一个简单的规则：如果失业率降到６％，就会出现新的通货膨胀。
但目前美国的失业率只有５％，物价统计人员也仍未发现真正的通货膨胀的危险。即将离任的美国劳工部长赖克得出结论：“老的规则不再适用了。”真正的抗衡力量
主管金融的政治家们喜欢别人颂扬他们是全球物价趋向稳定的倡导者。事实上，各国政府和货币发行银行在８０年代就已经告别借助货币发行能够成功地解决失业问题的战后时代的经济信仰奇迹。
但这种转折不会那么卓有成效，如果主张保持物价稳定的人没有找到强有力的盟友：国际货物和金融市场。美国经济学家韦登鲍姆说：“全球化已成了真正的抗衡力量。”
可以在最短的时间内将货源和生产场所转移到国外的可能性不仅减少了企业和工会对市场的影响力，它也使得全世界的货物供应的适应能力变得比以往任何时候都强。现在如果一个国家生产能力耗尽，别国的生产厂商会马上取而代之。
例如在柏林墙倒塌之后，联邦共和国需要大量的货物和资金提供给新的联邦州，这种需求使德国的物价水平仅仅上升了几个百分点。而来自欧洲和海外的商品大量进入新联邦州。德国的经常项目收支出现赤字，马克在外汇交易所的汇率开始上升，因为联邦银行严格控制货币的发行。
柏林经济学家弗拉斯贝克说：“现在对景气的冲击与其说是在通货膨胀的数字中，倒不如说是在汇率的发展情况中反映出来。”
与世界范围的商品流通一样，经济的灵活性也增加了，国际资本市场促使政府和货币发行银行加强纪律。前加拿大银行行长克罗认为，每位试图借助通货膨胀来清偿其国债的财政部长都会感受到市场的力量。哪怕是发出微弱的通货膨胀信号也会引起巨大的反应。
例如当１９９５年底美国的经济发展速度重新开始加快时，投资者由于担心物价上涨大量地抛售公债券。汇率迅速下跌，美国的长期存款利率迅速上升一个百分点。市场限制住了生产和流动资金的增长，货币发行银行不需要进行干预。银行家伊辛说：“今天抛弃稳定方针会受到严厉的惩罚。”（上）