美报文章：华尔街牛市已近尾声？

【美国《纽约时报》１１月１日文章】题：公司利润猛增的时期现在似乎已经结束（作者乔纳森·菲尔布林格）
４年多来，美国公司的收入一直在迅速增长，这种情况促进了市场的繁荣，也对经济起了支撑作用。但目前看来这个时期似乎已经结束。分析家们现在争论的焦点是收入增长的速度还会降到多慢。
根据华尔街所作的一些估计，美国公司第三季度的经营收入的增长率是将近４年半以来的最低水平。这意味着今年的收入增长率可能是自１９９１年利润实际下降以来的最低水平。
一般来说，收入增长速度减慢对股票市场来说不是好事。但是这并不一定意味着股市的情况就会变糟。这是因为即使收入增长速度减慢，但只要超过投资者的期望（本季度显然就是这种情况），就能支撑住股票市场。今年股市的发展情况——到昨天为止，道—琼斯工业股票平均指数上升了１７．８％，涉及面更广的标准—蒲耳氏５００种股票价格综合指数上升１４．５％——就非常清楚地表明了这一点。
但是由于范围更广的市场指数已接近创纪录的水平，股市的价格也已经比较高，明年收入增长速度下降，可能就会使投资者感到不安，并使股市的情况变糟。由于对１９９７年收入增长率的预测高低不等（低的预测为不增长，高的预测为增长１０％），在这种情况下，股票价格是否还会再有一年的攀升仍然是争论的焦点。
公司收入从１９９２年到１９９５年的平均增长率为１５％至１８％。其增幅下降有各种各样的原因，其中包括不能提高价格、工人劳动生产率下降、经济增长速度减慢等因素，还有这样一个事实，即在最近几年促进了收入增长的措施如企业降低成本和收缩规模到现在都已经采取过了。
在第三季度，像摩托罗拉公司之类的技术股的收入下降，以及国际造纸公司、费尔普斯一道奇公司和坦普尔—内陆公司等基本工业部门公司的股票收入下跌，全都起到了阻碍收入增长的作用。
起促进作用的力量来自得益于石油价格上涨的能源公司。银行、投资公司和保险公司也对增长起了促进作用，不过其作用比前几个季度小得多。
微软公司和英特尔公司的收入有了突增，这是技术部门中的例外。
还有一些迹象表明，一般的公司不再能像它们过去那样创造那么多的利润，利润不断增加的只有最大的和最有名的公司。
摩根—斯坦利公司的投资策略家托马斯·麦克马纳斯指出，虽然总的来说，标准—蒲耳氏５００家公司的股票每股的总收入有了增加，但是从所有公司的简单平均数来看，每股的收入则略有下降。
巨额收入帮助促进了历史上历时最长的牛市，但华尔街的分析家们一致认为这一收入猛增的阶段已经结束。
对于１９９７年的收入情况，有的预测将继续增长，有的预测增速将减慢，有些因素将会使两种预测更加悲观。
一个因素是美元的坚挺。如果美元继续大幅升值，那么按美元计算的美国公司在海外获得的利润将会下降。还有一种看法认为美国之外的经济，特别是欧洲和亚洲的经济将会回升，使那里的消费者能够购买更多的美国商品。另一个重要的因素是利率。利率上升可能会减少公司的收入。