美报评美日货币政策：紧缩货币与放松银根，孰是孰非？

【美国《亚洲华尔街日报》６月２５日文章】题：孰是孰非？格林斯潘。还是松下康雄？抑或两人都对？（作者
乔治·梅洛安）
艾伦·格林斯潘６月２０日赢得了国会的信任投票，第三次连任四年一届的联邦储备委员会主席，实在不同凡响。
上周，有头版消息宣布：日本已摆脱经济困境。东京说，今年第一季度日本经济以１３％的年增长率增长，是２３年来的最高水平。
乍一看，这两件事好像毫不相干。实际上两者是有关联的：两者似乎都是成功的货币政策带来的结果。然而奇怪的是，联邦储备委员会与日本银行获得成功的货币政策完全是背道而驰的。两者都赢得了赞誉，而且是理所当然地获得赞誉，这说明不能笼统地对货币政策的好坏下结论。
格林斯潘一直在努力对略为活跃的美国经济进行某种抑制，以免使经济滑入另一轮物价上涨。如果严格按照Ｍ１计算，美国货币供应量实际上只比一年前略少一点。
可是，为了使日本从４年的沉睡状态中醒来，日本银行去年９月打开了货币龙头。它把贴现率降到了历史最低水平０．５０％，几乎是把钱白白给了日本处境困难的银行。日本银行还拿出钱购买公开市场债券，像中央银行通常采取的做法一样，用新发行的货币来支付。因此，去年日本的货币供应量大大增加，增长了１５％。货币交易员正在紧张不安地试图猜测日本银行总裁松下康雄什么时候可能会稍稍地采取抑制措施。但是松下康雄表示，他还看不出这种流动资金热有触发通货膨胀的任何危险。
可是，日本银行与联邦储备委员会形成鲜明对照的政策的确对世界产生了影响。与一年前相比，美元对日元的比价几乎上升了３０％。
虽然格林斯潘和松下康雄做的事情截然不同，但是鉴于两国不同的国情，他们可能做得都对。
出生在德国的沃纳先生是怡富证券公司东京分公司的首席经济学家。在他看来，日本银行故意延长了日本的经济衰退，迫使日本进行它认为恢复日本经济活力所必需的结构改革。不论他的观点正确与否，日本确实是在经济衰退的压力和银行业出现大危机的情况下朝着解除日本公司迈出了第一步。所谓日本公司就是１９９１年导致日本濒临经济灾难边缘的那种政府与工业界亲密无间的伙伴关系。采取的措施包括：取消政府对销售网的保护，限制大藏省中微观经济管理人员的权力，并减少日本银行的政治压力。
格林斯潘实行的保守的货币政策也带来了美国的结构变革，其中有些变革是很痛苦的。经常谈论的公司“缩小规模”运动就可以直接追溯到为适应相对而言无通货膨胀经济而进行的不懈努力。在这种经济模式中，节省一个子儿更接近于挣一个子儿。可是，与日本不同的是，美国最近出现了一些通货膨胀新苗头，格林斯潘是否敢在选举年采取货币紧缩政策这个问题遂提了出来。
美国的通货膨胀率为３％，不久可能要朝４％上升；而日本的通货膨胀率为零。日本银行冒得起风险，而联邦储备委员会也许冒不起风险。经济增长必须有资金，可是说到底，它来源于更基本的因素，比如取消政府对人的积极性设置的障碍。