下半年全球股市展望：好坏参半

【台湾《工商时报》６月２３日文章】题：下半年全球股市展望：好坏参半
整体而言，全球证券市场下半年是好坏参半，以下就各主要市场进行分析。美国震荡整理
美国第二季度的ＧＤＰ在汽车业存货回补和就业市场强劲的双重影响下，可能达３．５％—４％的高增长率，导致市场疑虑，美联储可能在近期调高利率，以压抑可能因景气过热而伴随的通胀压力，使得股市在近期呈现震荡整理的局面。然就下述因素来看，通胀并无上扬压力：①曾经导致商品研究局指数（ＣＲＢ）大幅上扬的能源与谷物价格已因供给面增加而下挫；②物价上扬的主因—工资增长率，在美国经济结构改变，大量采用高科技设备，大企业普遍裁员，以及工会力量式微等因素影响下，未见大幅扬升。
预估今年的通胀率为３％，以及年初以来长期利率的大幅扬升对经济所产生的压抑效果，已经取代了部份美联储调升短期利率的作用，因此其在近期内调高利率的机会应不是很高。
展望未来走势，股市虽可能因部份强劲经济数据的影响而震荡整理，但预期在大量资金涌入股票型基金所致的资金面充裕的情况下，若公司获利盈余亦能不断增长的话，其后市仍是相当乐观的。欧洲乐观可期
自去年底迄今，由于景气的趋疲，欧洲各国大都藉由调降利率的宽松货币政策以刺激景气复苏，而此亦有助于股市的走势，使得如德国等主要工业国家之股市迭创佳绩。
展望未来，在主要工业国家，如德、法等国之经济自下半年起可望逐渐复苏的情势下，其企业获利亦将随着增加，而此将可反映在股市价值上。此外，财政赤字问题严重的欧洲各国为符合进入欧洲货币联盟的财政标准门槛，在财政政策上将无太多可运用的空间，所幸，欧洲各国的通胀率大都甚低，如德国在２％左右，因而宽松的货币政策可望持续，故欧洲各国的股市在今年下半年大都仍是相当乐观的。日本卖压不轻
日本股市在今年上半年翻升至２２０００点以上后，即因市场担心央行将会随着经济复苏的脚步加快而调升已处于历史低点的短期利率，指数即在２１２００点至２２３００点间盘整。
由近来公布的经济数据来看，６月短观报告已显现景气增长较一般预期为快。今年第一季度的ＧＤＰ成长率比前一季度增长３％，远高于大多预估的１．２％。而上一会计年度的增长率２．３％，是１９９１会计年度以来最佳的表现。虽然央行数度表明不会升息，但如果经济增长速度超过预期，其下半年是否改变态度就值得密切注意。另外，５月份贸易顺差连续第１８个月缩小，为２３１７亿日元。经济学家预测贸易顺差减少幅度将因出口持续扩张而可望趋缓，日元兑美元汇价亦有可能升值。
除此之外，日本股市的筹码下半年可望显著增加，不仅银行业将发行约３兆日元的特别股，而日本政府也已开始在６月卖出２５００亿日元的日本烟草公司股票，其后更有约２５００亿日元的ＮＴＴ和７０００亿日元的ＪａｐａｎＲａｉｌｗａｙＷｅｓｔ官股要释出，预期未来市场的卖压将颇为沉重，日本股市未来的走势不会像今年前几个月那样顺利。新兴市场持续盘整
东南亚股市今年第一季度表现颇引人注目，但之后各国景气过热、通胀上扬和经常帐目赤字居高不下的问题渐渐浮现，国内利率开始走高。资金的紧缩使股市失去动能，近来纷纷盘跌走软。展望下半年，只要美国利率在高档盘旋，利率就没有下降的条件，股市盘整的局面也将持续。