日《钻石》周刊文章：《三十年代的恐慌不会再现》

文章认为就信贷基础来说在现象上三十年代同今天的局势比较，或多或少有相类似的一面，但从基础结构上的经济实态来看，三十年代和七十年代有基本差异
【本刊讯】日本《钻石》周刊九月七日一期登载一篇文章，题目是《三十年代的恐慌不会再现！》，摘要如下：
现在我们来回顾一下三十年代信贷恐慌的过程，同当前的状况试行比较。
战前的信贷恐慌以一九三一年五月奥地利最大的银行安施塔特信贷银行倒闭为开端，蔓延到整个欧洲，以一九三三年美国的信贷恐慌为止。
现在大略地回顾一下这个过程。奥地利发生的危机，火星飞到了当时同奥地利结成关税同盟、经济上有密切关系的德国，使德国不得不灾难性地撤退资本。当时德国正为支付第一次世界大战后的巨额赔偿和贸易收支的赤字愁眉不展，而这项逆差主要由来自美、英等外国资本的流入填补了。然而这些资本将近一半都是短期信贷，德国银行利用这笔短期信贷进行长期投资。因此，信贷动荡影响到德国，外国资本就开始撤退，于是德国银行界出现了极度的金融紧张，一九三一年七月，达纳特银行倒闭以后，德国的银行制度陷入了瘫痪状态。
德国的停滞在英国引起了连锁反应。当时英国的贸易收支也是赤字，而这主要以海外投资的利润和海运的收入等贸易以外的收入来填补。可是当时由于已经发生了世界范围的生产过剩的恐慌，投资利润、海运收入都减少了，同时由于德国的银行破产，流入德国的英国资本被冻结了。
当时的伦敦作为国际金融中心，已成了世界各地吸收资金的场所，而它一方面制造动荡情绪，同时这些资金开始撤回。于是英国处于金融困境，终于在一九三一年九月决定放弃金本位制。英国一放弃，使得和英镑货币有关联的一系列国家放弃金本位制，信贷的动荡扩散到全世界，到了三三年，终于因美国银行倒闭而告终。
把上述经过同今天的局势比较一下，在现象上说，也不是没有或多或少相类似的一面。一点是当前产油国和石油进口国之间出现的流动性偏差在当时美国和德国、英国等欧洲国家之间也存在。另一点，就象最近欧洲金融市场这样，短期信贷变为长期资金，信贷基础削弱了。
前面所谈到的都是从信贷基础来看现象上的相似之处，再深入看基础结构上的经济实态，也可以看到三十年代和七十年代的基本差异，不能认为会发生战前型的恐慌。
第一，一九三一年开始的战前的信贷恐慌，在前一阶段，一九二九到一九三一年时候已经发生了生产过剩恐慌。以一九二九年纽约股票暴跌为起点的恐慌带来了生产的激烈下降，物价狂跌，大批失业。同时，尽管一九二九年欧洲得到了空前的丰收，发展中国家的农业，初级产品也出现了强烈的生产过剩现象，这些农产品和原料的价格都暴跌。发展中国家的这种衰退和先进国家的恐慌是密切相关的。
上述情况说明当时世界经济在实物经济方面是完全的物资过剩，劳动力过剩，市况本身失去了内在的上升活力。
相反，当前的局势确实在去年石油危机的前夕，世界景气面临着循环性上升的最后局面，但并没有失去增长的余力。不妨说，今天的景气实况因石油价格高涨这个“外界规律”，增长受到制约，又因为两位数的通货膨胀到来，世界各国实行紧缩银根政策，政策上抑制需求很强烈。因此，一部分行业中，过剩现象在蔓延，而基础材料却反而是供不应求。在日本等国家，表现在钢铁和部分石油化学制品对设备投资有非常强烈的热情。并且还看不到战前的那种农产品和一次产品的过剩生产情况。仅从这方面看，三十年代的问题是“需求”，而七十年代的问题是“供应”。
第二，在战前的恐慌时期，各国都固执地坚持金本位制，认为景气的自律调整是好的，这种空气占有统治地位。当时就连革新政党和工会都认为“干扰恐慌自然进程，就会引起生产的各种资源的浪费”。所以虽然萧条情况很严重，但各国政府袖手旁观的倾向很强烈。然而战后，凯恩斯经济学的有效需求政策在各先进国家站住了脚，各国都有所准备，景气停滞程度一加深，就提出某种刺激景气的政策。
归根到底，简洁地说，就是在战前，政策方向本身具有通货紧缩的素质，但战后，变成了通货膨胀的素质。然而同时成为问题的是，战前因为始终坚持这个紧缩通货的素质，所以大批失业，物价暴跌，迫使国民过灰色的生活；而战后却反过来，曾几次反复出现了通货膨胀的素质，造成恶性的物价昂贵，这又使国民生活陷于苦境。这里有和战前不同的今天的问题的困难。
第三，战后世界经济的相互依靠性，通过贸易、资本或者通过跨国企业的发展，其密切程度和战前是不可比拟的。
各国利害关系的这种错综复杂的状况，虽有使对立激化的一面，但进一步促进国际协作的一面也是很大的。
第四，和上述各点有关联的，就是政治形势的差异。战前进入恐慌的时候，世界政治已经是很紧张了。然而目前从上述意义来说，政治的尖锐对立不是出现在资本主义世界。不过，如果说政治上有问题，那就是南欧—东地中海地区的动向了。
拿三十年代和今天作了上述比较，可以这样说：首先是当前的局势并不是象战前那样，增长力和内在的上升力自律性地失速那种程度的“过剩时代”。其次是，即使由于实行紧缩政策而带来了经济衰退，也决不能象战前那样粗暴蛮干，以致造成大批失业。
不过，今天问题的困难在于进入萧条以前就出现了过去萧条开始时所未曾看到的物价大幅度上涨的现象。这意味着有控制有计划的通货膨胀政策的效力是有限度的。战前，因为物价暴跌，生产迅速下降，出现大批失业。所以只要有决心，就能提出果断的刺激景气措施。但是目前在通货膨胀还没有平息的时候，如果轻易地实行刺激景气措施，就有再使通货膨胀加快的危险。
而且进一步加快通货膨胀同大量通货紧缩一样，甚至能威胁各国政府的存在。