亚洲与拉美新兴大市场透视（上）

【墨西哥《对外贸易》杂志１月号文章】题：亚洲与拉丁美洲新兴市场比较与分析
１９９４年１２月２０日，正当拉美和亚洲新兴市场资本化处于高潮的时候，国际金融市场由于墨西哥危机而发生动荡。
社会、政治和经济问题导致对新兴市场缺乏信心，流入的资本和对股市的新投资锐减。据估计，资本流入从１９９４年的１７３０亿美元，下降到１９９５年的１６５０亿美元。股市的新投资则从１９９４年的８５０亿美元，下降到１９９５年的７００亿美元。
本文拟对亚洲和拉丁美洲新兴国家和地区的经济特点与条件作一番比较，以便就这些国家和地区出现危机的可能性总结几条结论。新兴市场在国际范围内的力量
只有新兴经济大国才拥有墨西哥那样的动摇新兴市场集团或世界经济的力量。
为了判断新兴市场的经济实力而使用的一个指标是人均国内生产总值。根据这一指标，巴西是最大的新兴市场，其次是中国、韩国和阿根廷。但是，不能因为巴西、中国、阿根廷和韩国是最大的几个新兴市场，就认为它们是对其它新兴国家的稳定性的威胁。要了解其中的某个国家是否构成威胁以及判断这种威胁的程度，需要评估它的经济基础和支付能力。新兴大市场的经济基础
当一个国家的货币政策与国内总产值的增长相协调、通货膨胀率达到一位数、失业率低于其它国家时，这个国家的经济基础被认为是牢固的。
在上述国家中，经济基础指标中唯一不利的一点是巴西和中国的通胀率与其它国家相比似乎过高。例如巴西通货的增长率是国内总产值增长率的７倍，这个数值清楚地表明流通货币过多，而能买到的产品太少。
至于中国，１９９５年通胀率为１４．６％，这是经过调整才比原来下降了１０个百分点，但是这个调整并不能使中国政府和投资者感到轻松，因为它是通过物价控制、而不是通过限制通货和需求来实现的。新兴市场的支付能力
支付能力的定义是一个国家按期履行国际金融合约的能力，它的判断标准是国内储蓄率、外贸结算、出口及其市场多样化程度以及资本与到期债务情况。经常项目赤字意味着国内储蓄和投资不足，如果原因是投资增加，那么外债是可以维持的，因为贷款所投入的项目将产生效益，可以支付银行贷款。然而，如果伴随经常项目赤字的是国内消费的增长，则这个国家的支付能力就值得怀疑了。
亚洲国家发展计划的资金更多地来自贸易顺差和国内的高储蓄率，而不是直接外资。相反，拉美国家经常项目的巨额赤字却是与国内储蓄率降低互为因果的。拉美的巨额外债用于加强进口和国内消费，阿根廷、巴西和墨西哥主要采用这种办法，因此，它们支付能力的下降只是时间问题。
９０年代初，拉美的贸易结算是令人满意的，因为阿根廷、巴西、智利和哥伦比亚都有较大的贸易顺差。但是，阿根廷货币的升值使顺差变成了逆差。巴西和智利则避免货币升值，实行灵活的汇率制度，从而保持了竞争力。（上）