科技股未成明日黄花

【香港《亚洲周刊》２月４日一期文章】题：科技股未成明日黄花原编者按美国科技股最近再度大幅下跌，主因是各大公司盈利欠佳及市场对以往投资过热的纠偏。但决定科技工业增长的基本因素仍然健全，因此销售前景良好的科技股仍属投资者的首选。
美国股市中心科技股去年９月重挫之后，今年年初再度大跌并拖累大市。以科技股为主的全国证券交易商协会自动报价系统（ＮＡＳＤＡＱ）综合价格指数１月９日下跌了３３．５６点，跌穿一千点关口，跌幅高达３．２５％，为１９７１年该指数公布以来第三大单日跌幅。１月１５日至１９日的一周内，美国股市出现跌后反弹，但科技股续弱，芯片巨擘英特尔股价下跌９．３％。
科技股投资者通常都对半导体和个人电脑的市场需求比较敏感，尤其是在圣诞节前后，此外，一些科技公司估计去年第四季度的利润可能达不到预期目标，这是导致科技股下跌的两大因素。但据股市交易员及专业人士的分析，这次科技股大跌还受其他一些因素的影响。
越来越多的迹象显示，微软公司去年８月推出的“视窗９５”销售量并不理想。原来某些市场分析人士曾预计，这一操作软件到去年年底可售出３０００万套，但实际上只售出近１８００万套。投资者对“视窗９５”销售前景的担忧，导致微软股价下跌７％；自去年１０月以来，该公司股票价格已经下降了２２％。
世界最大的手提电话和传呼机制造商摩托罗拉在１月９日公布去年第四季度盈利下降１６％，这是摩托罗拉四年多来首次利润下降，导致该公司股价下跌近二成。苹果电脑最近也发出警告，去年第四季度的盈利额估计将比１９９４年同期减少６９００万美元，该公司把亏损归因于市场的价格竞争以及需求低于预期，并宣布将再次进行公司重组，包括大量裁员。此外，一家颇具影响力的科技研究机构Ｓｏｕｎｄ—ｖｉｅｗＦｉｎａｎｃｉａＩＧｒｏｕｐ降低了对十一家半导体制造商的评级，也在相当程度上促成市场抛售科技股。
大部分科技公司把科技股暴跌看作是股市反应过度。
虽然科技股近期再度下跌可能属于市场“矫枉过正”，但投资者的担忧也并非毫无根据。
首先，包括手提电话、个人电脑、磁盘驱动器等在内的科技产品制造商之间的价格竞争，已经导致一部分企业在产品销售方面几乎无利可图，而竞争所需的巨额资本投资又侵蚀了这些企业的未来盈利。
其次，许多科技产品，如芯片、个人电脑、手提电话等的市场需求已逐渐趋于饱和。以手提电话为例，虽然预计美国市场今年的需求量仍将有近三成的增幅，但与前两年相比增势已大为放缓。预计美国对手提电话的需求增幅几年内将会减至一位数。
此外，大型科技公司日益趋于垄断，而技术上较富于创新的小公司生存越来越艰难，也可能是科技股缺乏增长动力的原因之一。
尽管如此，大多数分析人士，甚至一些不断降低科技股评级的人士，仍把最近科技股再度下跌看成是一种市场纠偏行为而非长期趋势。他们认为，包括电信和电视等在内的许多行业刚刚开始向数字技术转变，全球范围尤其是发展中国家的市场对科技产品需求仍十分强劲。再以手提电话为例，在发展中国家，设立无线电话网络的成本只相当于铺设电话线的一半，到本世纪末，全球对手提电话需求的增幅每年不会低于４０％。美国半导体制造商预计，今年在北美的总销售额可望在去年增长近四成的基础上再增三成。生产电脑网络装置的厂商预计今年的销售额将增长三至五成。个人电脑制造商则预计今年的全球销售额将增长一成五至二成。目前美国的股票投资出现两种趋势。包括若干主要共同基金在内的投资者已经或正在进一步减少整个股票投资组合中的科技股比例。
第二个趋势是不少投资者认为今年的科技股投资必须仔细选择。
最近发表的有关美国硅谷科技公司的调查报告也指出，硅谷在芯片制造和软件设计方面已“重振雄风”，自１９９２年来在电脑软件及服务、半导体和工业设计等方面新增了４．６万个职位。
按照这些标准，华尔街投资分析人士选出微软、英特尔、Ｃｉｓｃｏ和Ｏｒａｃｌｅ等公司作为科技股中值得投资的对象。微软公司已公布至去年底的第二财务季度盈利额比前年同期上升５４％，销售额上升４８％。摩根·斯坦利投资银行的玛丽·米克认为，现在是投资者大量增加微软股票持有额的最佳时机。她说，微软销售盈利增加将在今后三年内促使每股盈利率显著增长。但分析人士建议投资者不要急于购买像摩托罗拉、苹果电脑、ＭｉｃｒｏｎＴｅｃｈ等公司的股票。