资本市场全球化的利与弊

【美国《基督教科学箴言报》１２月１３日文章】题：要求苛刻的资金：随着资本流向全球各地，投资者决定政策
大量的资金流动正约束着国家的经济主权——有时这种约束是有利的。
积极争取国际资金的那些国家发觉，它们在制定和实施经济政策时必须循规蹈矩，否则，外国投资者将带着他们的资金逃走。世界最大的共同基金集团信诚投资公司的总顾问罗伯特·波曾说：“我们不告诉各国政府该做什么，但在资本市场筹资的人都得遵循市场准则。”
“全球化”是个时髦的字，它指的是世界各金融市场上的一种长期趋势
——这种趋势在墨西哥比索危机后的过去的一年中得到了多得多的官方注意。
从一些数字可以清楚地看清资本全球化趋势：各外汇市场每天的交易额大得几乎不可思议——为１万亿美元或更多。每年世界贸易额为４万多亿美元。今年，投资于拉丁美洲、亚洲、欧洲、非洲和中东等“新兴市场”的资金约为１７００亿美元。今年头６个月里，美国公司在国外投资于工厂和设备的资金为３３０亿美元，其他工业化国家在国外投资的数额少些。资本全球化的影响
资本市场的全球化趋势影响着全世界的平民百姓。诸如瑞典、意大利和日本等发达国家的币值在过去几年中跌涨幅度很大。在美国和其他一些地方，从人们的退休收入到工作和商品成本等一切，都与全球争相吸引资金的趋势有关。多数经济学家对国际资金流动方面的迅速发展感到振奋，认为这对世界有利，是最有效地利用资金来促进人类全面经济福利的方法。
但资本市场全球化也可能有消极的一面。就在大约一年以前，墨西哥人和许许多多美国人就痛苦地认识到了这一点。美国人看着他们在墨西哥股票市场的投资、利率高的墨西哥国库券和某些投入拉丁美洲的共同基金大幅度贬值。处于选举动荡之中的墨西哥当时忽视了国际收支逆差猛增，因而受到了严重影响。
资本市场全球化的影响还存在下述情况：
●想吸引外国投资的国家现在不得不更快地提供更多的经济情况资料。
国际货币基金组织在１０月份华盛顿的年会上宣布了一些计划，要求从世界资本市场借款的其１８０个成员国中的每个国家提供更多的经济信息。这些国家将被要求迅速将它们的经济信息传输到互联网络上，按照设想，有计算机、调制解调器和接受联机服务的放款人和其他任何人都可以在这个网络上获得那些经济信息。但目前，这些计划的细节还在研究之中。
●国际投资者在发展中国家投资时已变得更加挑剔。
华盛顿的智囊团国际经济研究所的经济学家威廉·克莱因说：“资本市场很可能比本世纪９０年代初更挑剔。”经济政策不良的国家获得投资的可能性就较小。世界各资本市场（包括证券和债券市场）的总规模估计为３５万亿美元
——又一个（大得）不可思议的数字。
●私营全球性资本市场的迅速发展缩小了世界银行和较小的地区性开发银行向第三世界国家——至少风险较小的那些国家——提供发展资金的作用。１９９４年，新兴国家从国外筹资１８６０亿美元，其中多数是从富裕的工业化国家筹得。据国际金融研究所说，新兴国家从国外筹得的资金中约有１６８０亿美元是私有资金。其中约有１８０亿美元是官方资金，由各国政府或像世界银行这样的国际机构提供。
今年，私有资金流量跌至约１２８０亿美元。国际金融研究所估计，官方放贷机构现在提供大约４５０亿美元资金，包括对墨西哥紧急财政援助一揽子计划的４００亿美元中的一部分。银行的作用日益下降
银行仍将向发展中国家和东欧的前共产党国家提供贷款，但这些贷款将更多地用于有价证券投资——购买债券和股票。
国际金融研究所的博特雷尔先生指出，恤养基金公司和保险公司将经常把一小部分资金——大概占１％——投到亚洲和拉美地区发展迅速的一些国家。
如果债务国拖欠贷款，银行会同它们谈判好几年。但购买新兴市场的股票和债券的外国投资者却不会这样做，他们一看不行就退出：一出现麻烦，他们就抛出股票和债券。
纽约美林公司的国际金融机构研究小组的主席约翰·海曼说：“这是一种完全不同而又相当新的现象；是一种真正的无息证券投资。”
海曼先生说，哪些国家的政府决定把经济向国际资本市场开放，吸引外国投资者，那么它们就必须按规则办事。它们必须让自己国家的经济“具有透明度”，提供国际投资者就所涉及的风险作出判断所必需的金融和经济信息。
同１９８２年还有一点不同的是，那时，私人资本已有数年不再流向债务国。目前的墨西哥危机之后，投资流动曾一度停止，但现在已经开始返回。
在一定程度上，市场对发展中国家经济政策的态度正在取代国际货币基金组织等多边机构所起的经济杠杆作用。但克莱因告诫说，大量资金突然外逃，有时是人们“不理智地随大流”的结果，也有些时候是“明智而审慎地按规律办事”的结果。
只要在计算机上敲几个键，资金就能马上转移，这已引起了国际货币基金组织负责人和其他一些有关人士的忧虑。国际货币基金组织的经济学家们在１０月份的报告中说：“在过去１８个月中，由于投资者根据风险评估的变化而调整投资组合，世界经济已经历了几次金融市场动荡。”