日本经济走势展望

【《日本工业新闻》１０月１９日文章】题：１９９５至１９９６年度日本经济预测（作者
日本第一劝业银行综合研究所经济调查部副主任研究员泰松真也）原编者按可以认为，作为一种趋势，日本经济的现状是在后退。其原因是，１９９４年度财政金融政策没有发挥出推动经济复苏的作用；进入１９９５年之后，又出现了日元升值的情况。但是，从９月份出台的经济政策将产生的效果等综合因素看，预计从明年年初开始，经济将出现缓慢的复苏。１９９６年度实际和名义经济增长率均将徘徊在１．９％的水平上。
公共投资减少和日元升值导致需求不旺
从１９９２年度到１９９４年度这三年间，日本经济增长率几乎为零。１９９３年底虽然出现了生产扩大等显示经济复苏的倾向，但在进入１９９５年之后又出现停顿。首先让我们从经济结构的角度来观察日本经济的走势。
经济企划厅９月发表的“月例经济报告”用“疲软”一词来描述目前的经济形势。不过，从统计数字来看，经济很可能已陷入“后退”局面。矿工业生产自４月份以后一直呈下降倾向，从库存循环情况来看，也可以认为目前经济处于后退期。
如果把生产资料和最终需求分开来看过去经济恢复期的生产动向，那就会发现，在经济恢复的初期阶段，生产资料的扩大是促进经济恢复的主导力量，而在二至三季度的后半期才能看出最终需求的增长。但是在１９９４年中，却没有出现最终需求向增势转移的动向。
为什么需求出现不振呢？原因之一，是１９９４年度财政金融政策没有发挥推动经济恢复的作用；之二，是１９９５年上半年日元不断升值。
在金融政策方面，虽然１９９４年度内已将官定贴现率调整在１．７５％的水平上，但金融市场的利率在该年度中却一直呈上升的倾向。不能否认，日本银行对这种动向的容忍姿态对经济产生了不良影响。此外，１９９４年度对公共事业费的大幅度削减又导致对公共项目投资的下降。
日元升值使企业家感到以出口为主的企业收益必将减少；股票下跌将使经济形势更不透明。这种心理因素促使他们采取了调整生产、抑制支出的措施。设备投资将持续恢复
眼下，由于日元停止下跌和股票价格反弹，企业收益开始出现了好转。如果日元汇率按１美元兑换１００日元前后的水平发展，那么可以认为，目前的经济后退只是一个暂时性的调整。
因此，从总体上讲，虽然年内经济将处于调整状态，但明年将步入缓慢恢复的轨道。
下面让我们看一看目前的需求动向。
（１）公共部门将发挥推动需求上升的作用
今后，可望促进需求增长的因素首先是公共投资。
９月份的经济对策提出了总额为１４．４２万亿日元的事业费，创下了历史最高纪录。其中，预计将在１９９５年度内消化的事业费为３万亿日元左右，１９９５年度的名义国内生产总值增长率预计将因此而上升０．７％。
４月份实施的紧急日元升值经济对策和６月的经济对策使公共投资从１９９５年度开始出现恢复的倾向。可以认为，９月份的经济对策将逐渐产生效应，因而进入明年以后，公共部门的需求将出现真正的增长。（２）设备投资将持续缓慢回升
可以认为设备投资也将继续恢复，它将带动需求扩大。不过从具体行业来看，非制造业的设备投资还将继续减少，而制造业的设备投资却将增加。尤其是在半导体行业投资增长的背景下，机电产业的设备投资却将增加。此外，从规模上看，大企业的设备投资有所上升，但中小企业的设备投资还将继续减少。
这种供求差距表明了设备投资恢复的不平衡性。不过，从宏观经济的角度上看，资本储备的增长率已经降至４％，如果今后预期增长率不再进一步下降，那就难以进行深入调整。因此可以认为，设备投资将继续保持缓慢恢复状态。（３）个人消费将摆脱下降局面
进入１９９５年以来，个人消费明显不旺。低消费倾向虽然可以看作是因为消费品价格下降所致，但地震灾害和地铁沙林事件的影响等暂时的心理变化也是一大因素。如果造成个人消费不旺的主要因素是前者，那么对实际消费的影响就不大。如果是后者，那么就将对实际消费产生影响，但这种影响也会很快消失。由此可见，个人消费不会长期徘徊在低水平上。
今后的消费动向恐怕将在很大程度上取决于就业动向，但不会出现１９９５年上半年那种因低消费的倾向而使实际消费减少的现象。明年度的经济增长率将达到１．９％
如果从明年经济恢复后的情况看，因日元升值所产生的通货紧缩效果将在１９９６年度逐渐减弱，国内民间需求增加的速度将逐渐加快。从１９９６年度下半年起，公共投资的牵引作用将逐渐消失，但需求的增长将从公共部门转向民间，经济将继续保持缓慢扩大的基调。
国内生产总值实际增长率预计将达到１．９％。名义经济增长率也将达到１．９％，名义和实际经济增长率相脱节的现象将消失。
但是，１９９６年的经济回升恐怕难以让人产生繁荣感。这是因为结构性调整拖了后腿。一是资产负债问题，二是产业结构问题。此外，还存在着金融体制不稳而引起的问题。因此人们对经济的总体感觉仍将难以好转。