美元走势展望

【日本《时事解说》双周刊９月５日一期文章】题：最近的外汇行情和今后的展望（作者东京银行参与真野辉彦）介入和美元价格
今年４月１９日，日元对美元的比价突然上升到７９．７５比１。进入８月以后，因当局介入，美元又开始急剧回升。在美元降到最低点时，当局就已经开始介入，但当时几乎没有什么效果。但是为什么到现在又突然生效了呢？
介入能否产生效果要看两个条件。
第一、介入同市场心理是一致的。即不能是“逆风中的介入”，而应是顺应市场的“顺风介入”。今年年初美元对日元的比价是１比１００左右，在不足４个月的时间里美元下跌了约２０％。在市场上人们也开始感到“这种跌幅过大”，介入正是捉住这样的时机进行的。
第二、有关当局进行协调的态度明确地转达给了外汇方面的有关人士。外汇方面的有关人士曾怀疑８月以前的介入可能是并不进行协调的“口头”介入。但是，除了协调降低利率之外，还采取了其他的措施，再加上德国的介入，市场人士认识到各国开始真正进行协调了。美国态度的变化可以说是极大的因素。美国经济变化的背景
那么美国为什么改变外汇对策呢？
不言而喻，主要原因是美国经济的变化。
最近几年，美国经济的增长率一直超过潜在的增长率。为抑制因此而引起的通货膨胀的压力，美国联邦储备委员会开始实行金融紧缩政策。其结果是，去年第四季度达到５．１％的经济增长率到今年第一季度降到了２．７％，第二季度降到了０．５％，经济增长率开始急剧下降。美国的庞大财政赤字遭到了国际上的批评，在这种情况下，美国很难在财政上采取刺激经济的政策，不得不放宽金融。
但是，降低利率只能加速美元的贬值。相反，降低利率又将导致非居住者把美元资产从美国撤走。不仅是民间的资金，一部分亚洲的外汇储备等政府部门的资金也开始换成日元和马克。这样，美国的利率有可能同美国当局的意愿相反，出现上升的趋势。特别是当局难以控制的长期利率上升的压力很大。
如果利率上升，处于极高水平的股票价格也将下降。美国政府和金融当局无论如何也想避免出现这种事态。特别是美国的总统选举在即，尤其要避免出现上述事态。这就是下决心介入，阻止美元贬值的背景。对日元升值过分的纠正已经结束
因介入，汇率得到了大幅度的纠正。要想预测今后的行情，必须从分析决定汇率的因素开始。
人们常常以为外汇行情受特殊因素的影响而忽高忽低。但是，如果把美元作为一种商品来认识，那么它也同普通的商品一样，基本上是市场上的供求关系决定其价格。如果再加上对将来的预测，这样就决定了美元这种商品的价格。只要美元供求这个基本的因素不改变，即便因介入行情升降过头的情况得到了纠正，但是从根本上来说，美元贬值的局面不会消除。
行情的现状是日元升值过分的情况得到了调整，今后的行情取决于美元的供求关系如何变化。也有人认为调整还不够充分，但是不要忘记在出口物价的影响下，购买力平价在８０日元左右。纠正升值过分的行为已经结束，今后的行情取决于美元过多的局面能否得到纠正。
在此需要注意的是同行情相关的两种货币的换算比率，在行情中反映了支撑这两种货币的国民经济（即所谓的基本因素）的相对比较。
日美的对外收支动向
日美对外收支的动向是美元供求的基本因素，在此让我们从美国的状况入手分析一下日美对外收支的动向。因经济增长率低，尽管进口的增长率低，但是出口增长不大，今年的经常赤字估计会增加。
从宏观来看，尽管美国压缩财政赤字和将来的压缩财政赤字的计划正在美国国会讨论，但是因为目前正处在总统选举的过程当中，所以要想在最近几年中压缩是困难的。
去年年底美国有约７０００亿美元的对外债务。如果两年当中连续出现１５００亿美元的赤字，那么两年后选出的新总统就要背上一万亿美元的对外债务的包袱，而且美国的经济运行也受到限制。如此庞大的累积赤字将给外汇市场造成巨大压力。
另一方面，日本的经常收支因海外的生产增加尽管处于缩小的倾向，但每年仍然有超过１０００亿美元的盈余。日本方面的美元剩余并没有消除。同美国相反，数年以后可能拥有一万亿美元的累积盈余。
日美两国存在着这种基本的不平衡，只要不消除流动的和储备的美元的剩余，卖出美元的压力就会继续存在下去。即便协调介入可以纠正暂时的货币升降过分的局面，但是对于纠正基本的不平衡来说，这样做会带来相反的效果。美元比值升后再降
【香港《亚洲华尔街日报》９月１４日报道】在看到美元对日元的比价自９月４日上升５％和４月中旬从第二次世界大战后的低点增加了２９％以后，贸易商和经济学家们说，美元仍可能再上升４％到７％。
但在这以后，他们警告说，由于美国的巨大贸易赤字，美元比价可能下跌。华盛顿的预算战会降低美元利率。美国担心，美元太强大，可能会减少美国公司的利润、出口和就业。
伦敦国民城市银行的国际经济学家迈克尔·伯克预计，目前美元的势头、日本银行对美元的购买和日本的开销计划将会使美元比值升到ｌ美元等于１０７到１１０日元和１美元等于１．５５德国马克。他们预计，在今后６个月内美元与日元的比值将降为１美元等于９２日元和１美元等于１．４２马克，从现在起一年之内美元的比值还会进一步下降。