ＦＥＤ的体制──不受行政干预决策独立超然

【台湾《工商时报》８月３０日文章】美国联邦政府的货币近来已逐渐呈现扑朔迷离的现象，其经济成长是否已经降温？利率水位是否会继续向下调整？值此市场众说纷纭的敏感时刻，我们特别就美国联邦储备委员会（ＦＥＤ）的体制、运作及功能作一深入的探讨。
为展现打压通货膨胀的决心，ＦＥＤ自１９９４年２月４日的联邦公开市场操作委员会（ＦＯＭＣ）会议结束后，突然宣布采取紧缩货币的政策，并在往后一年内陆续进行七次升息，对国际金融市场造成了十分强烈的震撼。而这套以“软性着陆”为诉求的政策，在去年１２月的第七次升息之后，已使得美国的通胀消逝得无影无踪；但相对的，在担心经济失速坠毁之际，ＦＥＤ终于改变了长期以来的紧缩政策，在７月６日试探性的宣布调降利率０．２５％。
虽然世界上大部分国家都有一个受政府控制的中央银行，但是ＦＥＤ却不受美国联邦政府的管制，因此在制定货币决策时具有非常独立超然的地位。不过，因为美国是采行联邦制，事实上央行是分散于全国各地，联邦储备体系是由全国划分为１２个不同区域性的联邦储备银行所构成。在此一制度下最高阶层的机构就是ＦＥＤ，负责领导与监督各区域的联邦储备银行，以及决定美国的货币政策。
美国联邦储备制度在１９１０年立法时，就是以制衡及独立的基本理念来设计，在理事会中一共有七位理事（包括主席、副主席在内），都是由总统提名并经国会通过任命。除了经历之外，总统在提名时只有一个限制，就是不能有两位理事来自同一个联邦储备银行的区域。至于理事的任期则长达１４年，最多可经历五任总统，但理事们仍会经常受到各方的压力而提前离职，因此ＦＥＤ的理事会成员通常是由不同的总统及政党所提名。此外，ＦＥＤ的理事会对于货币政策的决定，是采取合议制，并以投票表决来确定议案。而主席的一票通常是在最后投给原来就居多数的一边；因此，只有在双方势均力敌时，主席才会投下决定性的一票。除了理事会之外，ＦＥＤ还另设ＦＯＭＣ会议，来负责货币政策的决定与执行，其成员为原来的七位理事再加上１２位区域性联邦银行的总裁，这些总裁是由各区的会员银行所任命，并且需要征求ＦＥＤ的同意与认可。而除了纽约联邦储备银行的总裁有固定的投票权外，ＦＯＭＣ（总共有１２票）其余的四票则由剩下的１１位地区总裁轮流持有，因此决策会议不致沦为政党所把持，使ＦＥＤ具有崇高独立的地位。
至于在理事会之下，则是各地区分行的管理委员会。每个地区储备银行都有自己的管理委员会，每个委员会中有九个成员，其中的三位是由ＦＥＤ理事会提名，另外的六位则是由该地区的会员银行共同选出，所以各地区储备银行至少有三分之二的权力是由本身会员所控制，制度设计上同时兼顾了联邦监督与地方自治的精神。