国际金融监管机制面临挑战

【香港《快报》７月３１日文章】题：国际资本市场巨变，令监管者面对困难（作者英国《金融时报》记者安德鲁·拉奇）
过去十年来一场革命，国际资本市场的面貌发生了变化。由于取消了外汇管制，电脑及资讯技术一日千里，加上新生衍生工具出现，这场革命改变了资本市场的面貌，亦使试图监管这个市场的人面对困难。
基于最近几个月金融市场发生一连串事件，包括墨西哥金融危机、巴林银行倒闭，使各国认识到资本市场面对的挑战的规模和其意义。不过，成立一个有效的国际监管机制不单单可以改善市场与市场之间的资讯流通和仲裁基础，同时亦可认识到证券市场将会面对的危险，以便防患于未然。这些风险和银行业在批出贷款时面对的风险存在性质上的分别。
监察人员面对的问题是，他们面对的资本市场的架构，并未能反映出市场的发展情况，也无法反映出金融服务行业全球化这个现象。
目下要分辨出银行和证券业的分别日益困难。事实上，在证券业内五十间顶尖级证券行都不属于证券行，只是银行集团和金融集团属下的部门。这个现象并非偶然事件。过去十年来，商业贷款业务的盈利不断下跌，已迫使银行业另辟蹊径。
银行业既然进军证券市场，亦即时懂得利用自身信贷评级偏高这个优势，轻易取得廉价资金和广泛的集资渠道。那些资源有限的公司显然处于较为不利的形势。旧式架构面临崩溃
随着衍生工具的发展迅速（例如期货、期权），一些警觉性较低的证券市场投资者很容易在证券市场损手。由于不断引入新技术，证券市场与交易机制之间的竞争加剧，一些旧式的市场架构开始受到冲击而崩溃。
上述事态发展使证券买卖可以在一些所谓离岸金融中心进行，而这些离岸金融中心的司法制度不会认为内幕交易属于不当，也不会认为它属于违法。这些市场作风带出了投资者的保障是否足够这个问题，同时亦促使各地监察机制要加强合作。各国政府一定要在政治上保证，不能容忍类似先进的盗用版权行为，同时，各国政府一定要合作，堵塞监察机制的漏洞。
因此，国际显然有需要统一规划银行业和证券市场的监管机制，并且要互相交流经验。过去，银行业和证券业担忧的问题不同，监管手法也有异。对于银行业监察人员来说，最重要的是维护存户储蓄的安全，最有力的防卫工具就是监管资金储备。反而证券监察人员的当务之急，是保证投资界对他们投资的公司和市场保持信心，同时要担保有一套机制存在，保证中间人不会挟款潜逃。监管机制问题尚存
不过，由于银行业和证券业采用的是两个不同的监管机制，个别机制无法能切合单一领域的业务需要。例如，银行存户的储蓄目下有面对证券市场风险的危险，使这些公司及市场的安全和稳健问题，成为监管机制的问题。
最近，银行业和证券业监察人员采取了不少联合行动，这样做应有助他们发展出一套方法，去寻找出彼此之间的共同点，和双方采用的监管技术的相近地方。
不过
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这样做亦导致银行业和证券业发觉到，在监管某些公司时，需视他们的股东性质和期望，采取截然不同的方法行事。事实上，互惠基金亦会像银行般投资在相同的证券身上，一旦市况逆转，他们亦会遭到损失，但却毋须采用针对银行业的方式去监管他们。
同样地，一间公司如果是从批发资本市场处集资，则它面对的风险就和依赖零售资本市场处集资的公司有异。有一点必须搞清楚，就是公众一方面当然希望市场受到适当监管，但他们亦希望同一个市场内容许不同游戏规则存在。
监察人员必须适应不断变化的新世界。对于投资者而言，额外的选择方式和多元化投资渠道只有在确立高度监管标准之下，才会对他们有好处。这点已愈来愈转化成国际问题了。全球１６个重要金融市场的监察人员５月于温莎开会时，同意设立重要的工作程序，去改善对跨疆界证券业的监管。
金融服务行业急速转变，业务不断迈向国际化，为了配合这个趋势，监察人员也要作出相应回应。只有透过进一步改善各国调查监察人员之间的协调和合作，才能成功地应付有关挑战。国际必须作出改进，这点是毋庸置疑的，但人们应该质疑的是国际的监察机制能否配合。。